杨国英：今天，血流成河……

lameihua

　　昨天和前天的风险预警，今天不幸言中了。

　　今天，在大隔夜美股涉算力、以及今天韩股大跌的带动下，大A直接血崩，中数位暴跌幅度超过5%，与AI算力直接或间接相关的，更是血流成河。

　　说实话，这样的言中，对于转向价投的我，带动不了我的任何情绪。

　　因为，我现在配置持有的，自认为都是靠谱的公司，未来一两年的账，大体也是算得出来的，可能性的最坏结果，我反复权衡过的。

　　对于成熟投资者而言，做实战投资最难的其实是，投资策略的左右摇摆，一会波段、一会价投。这样子一段时间或许能够收获超额收益率，但是时间长了，左右打脸的概率会更高。

　　做波段，重点是要结合市场景气度的预期轮动，打上一枪，无论是打中了还是没有打中，时隔或半个月或一个月就走。

　　这个在具体实践，许多人没有打中而亏损了，一般不愿意走，这是波段操作的大忌。

　　做价投，重中之重，是应该把账算清楚。

　　而且，做价投，最重要的账，其实不是最乐观时候的预期业绩或预期概念会爆发多少，而是最悲观的情况下，到底会亏损多少。

　　毕竟，预期业绩可以推测，但是预期概念什么时候会摧化、会摧化到什么程度，这个本质上是难以判断的，至少短期是无法判断的。

　　算清楚最悲观的情况下，到底会亏损多少，这个其实重点不是股价会跌多少，而在于这个公司是否能够持续经营下去。

　　比如，这家公司会不会因为有息负债过高、会不会因为新业务消耗现金过多失血、会不会因为实控人品行不端弄虚作假、会不会因为政策预期的强行打压等因素，最终无法持续经营下去。

　　只要能够持续经营，那么，在一个合理的价格介入一个既靠谱又努力的公司，最终的结果，大概率都是有得赚的，或多或少，只不过是预期时间或长或短而已，不至于发生永久性的损失。

　　做价投，还有一些账，也应该去算清楚，如果算不清楚，或者无法相对确认，那么还是少碰为宜。

　　比如，我是一直确认，5-8年之后，东大的大模型龙一和GPU龙一，其估值突破5万亿，应该是大概率的，但是，有个账我算不清楚，或者至今无法确认，今天的国产大模型，有的上市了，有的还没有上市，有的是隶属于互联网巨头旗下的，我无法确认今天二级市场的大模型龙一（港股）就是5-8年之后的龙一，这个账算不清楚，所以放弃。

　　同样，今天的国产GPU，真正的龙头是一家还没有上市的，已上市中最厉害的，也仅仅与一家互联网巨头旗下的相提并论，剩下的，还有一个另一互联网大厂可能要单独上市的，后面还有三五个追兵。

　　那么，问题来了，当下二级市场的头部，5年之后是否能够成为国产绝对第一呢？这个也是无法确认的、甚至预判概率还是比较低的，所以，账算不清楚、或者无法确认，基于目前的价格，也还是放弃为好。

　　在算清楚账的前提下，选择踏踏实实的公司，结合合适的价格买入，然后踏踏实实地持有，对中期或中长期而言，不仅持股感受、还有最终结果，大概率也会好于频繁地做波段。

　　最后，再次提醒，今年的市场、乃至明后年的市场，整体都不具备2025年波段切换的氛围。

　　在这个情况下，慢其实就是快，基于价投的深度比较研究，宜慢宜实，预期的市场，其实并不难做。

　　今天血流成河，明天或许还会继续、也或许不会，这是炒作者的噩梦。

　　但是，在超低利率的护航之下，在大盘下探整体可控的情况下，这对实务的价投者而言，或许反而是一个相对较好的介入时点。

　　今天就写这么多吧。