任泽平：巴菲特出手了

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　　8月8日，伯克希尔·哈撒韦发布2026年二季报。这是巴菲特退休、阿贝尔正式接任CEO后的第二份完整财报。

　　释放五大信号：净利润大增、终结14个季度净卖出、重仓谷歌、大手笔回购、从“囤积现金”到“积极配置”。

　　当二季度市场调整时，巴菲特反而加仓，敢于在下跌时买入并长期持有好公司，是成熟投资者必备素质，成功的不二法门。我在2024年9月预测“信心牛，科技牛”，过去每次调整均给大家打气抄底。看得远，拿得住，赚得到。AI科技是康波周期量级，十年向上趋势，未来两大波机会：卖铲子-超级应用，目前处于浪潮初期。

　　1、净利润大增。二季度伯克希尔营收1018.08亿美元，同比增长10%；净利润256.67亿美元，同比暴增107%。净利润暴增主因是账面浮盈和低基数。反映公司真实经营能力的运营利润129.83亿美元，同比增长16%。近12个月ROE约 10.5%。

　　2、投资实业强劲。伯克希尔是多元化业务平台，保险业务提供源源不断的低成本现金流，投向一级实业和二级市场。二季度制造、服务与零售业务利润同比增长24%，是运营利润增长的主要贡献。能源利润同比增27%，受益于能源价格上涨。铁路业务利润同比增6%。保险业务承保利润17.31亿美元，同比下滑13%。

　　3、转向积极配置，终结14个季度净卖出，现金储备下降。二季度净买入股票约198亿美元，终结了此前连续14个季度的股票净卖出趋势。与此同时，现金储备从3974亿美元降至3655亿美元——这是四年来首次季度现金规模环比下降。近期多笔大手笔并购落地： 斥资100亿美元买入谷歌Alphabet股票、斥资68亿美元收购住宅建筑商Taylor Morrison、二季度回购45亿美元自家股票等。

　　4、持仓高度集中，谷歌首次进入前五大重仓股，看好AI科技。6月末伯克希尔股票投资组合总规模达3237.79亿美元。前五大持仓股为Alphabet、美国运通、苹果、美国银行、可口可乐，合计占投资组合的66%。这是谷歌第一次取代雪佛龙跻身前五大重仓股。

　　巴菲特称，谷歌这笔投资最初由他本人发起，并称“没有更早投资Alphabet是个错误”。其逻辑在于AI军备竞赛是科技巨头“不想玩也得玩”的游戏，谷歌更有可能成为赢家。

　　5、加码回购。2026年初至今，伯克希尔仅涨3%，低于标普500涨13%。阿贝尔认为公司内在价值高于市场价值，二季度大手笔回购45.27亿美元，创五年来最大单季回购规模。季报显示，伯克希尔延续长期坚守的投资逻辑，并购优质实体企业、严控投资风险、优先保障流动性安全。不加杠杆，长期主义。