格兰：A股突发利空！怎么看？！

lameihua

　　今天的A股很有意思，最近被揍得鼻青脸肿的科技股终于硬气了一把，狠狠回了一口血。

　　为什么突然反击了呢？

　　最根本的原因是利好来得太集中了。

　　海外那边，亚马逊二季度业绩比较惊艳。

　　实现营收2600亿美元，同比增长20%；营业利润达到275亿美元，同比增长43%。

　　其中，AWS亚马逊云科技营收达到422亿美元，同比增长37%，创下过去18个季度以来最快增速，明显超过华尔街此前31%的预期。AWS运营利润达到166亿美元，同比增长63%，利润增速远高于收入增速。

　　这缓解了市场对于云厂商最大的担忧：AI到底能不能创造新的算力收入，并进一步拉动存储、数据库、网络以及传统CPU实例等云业务增长。

　　从AWS的实际情况看，这是走得通的。

　　从上面这张图可以看出来，AWS的AI业务中，最赚钱的还是“卖算力”。

　　原因也很好理解。

　　无论一家企业最终想开发智能客服、代码助手、金融风控系统，还是内部知识库，第一步都需要获得足够的计算资源。

　　模型训练需要GPU，模型部署和推理运行同样需要大量算力支持。

　　因此，在AI产业发展的早期阶段，最先产生收入的往往不是最终应用，而是最底层的基础设施。

　　这就像淘金热刚刚开始时，最早赚钱的往往不是最终找到黄金的人，而是提供工具、设备和基础设施的人。

　　AWS目前扮演的，正是AI时代基础设施服务商的角色。

　　再进一步讲，亚马逊的财报让资金对云厂商的开支有了新看法。以前总盯着能不能变现，现在变成了花出去的钱，能不能更快地变成收入、订单和现金流。

　　只要这个循环还在强化，云厂商的资本开支，就存在继续上修的可能。

　　国内也有好消息，发布《集成电路布图设计保护条例》。

　　想看懂这件事儿，得先搞清楚什么是“集成电路布图设计”。

　　很多人看到这个词就想当然的理解成芯片的外观设计，或者芯片封装表面的图案。

　　其实都不是。

　　比较具体的说法，是芯片内部各类元器件和连接线路在硅片上的具体排列方式。

　　简单理解，就是“芯片内部施工图”。一颗芯片内部通常包含大量晶体管、电阻、电容、二极管等元器件。这些元器件应该放在哪里，彼此之间如何连接，金属线路怎样走，分布在哪一层，电源、信号、时钟和接地网络如何安排，都属于集成电路布图设计的重要内容。

　　不同公司设计功能相同的芯片，采用的基本原理可能比较接近，但在具体设计中，晶体管的位置、尺寸、方向、间距、匹配关系以及金属线路的走向，都可能存在明显差异，进而影响实际性能。

　　优秀的布图设计，可以让芯片面积更小，功耗更低，运行速度更快，信号干扰更少，散热更加合理，同时提高生产良率、降低制造成本。

　　为什么要单独设立布图设计保护制度呢？

　　因为我们现在最需要的是创造力。

　　芯片布图设计具有一个特殊点，研发难度很高，复制成本却非常低。

　　一家芯片公司可能需要投入大量资金和人力，经过电路设计、仿真验证、物理设计、流片和多轮修改，才能形成一套成熟的布图设计。

　　但其他竞争对手如果搞到设计文件、反向分析或者其他方式获得相关版图，就可以绕过大量研发过程，直接复制成果。

　　原创企业承担了研发成本和商业化失败风险，模仿者却可能以更低成本进入市场，甚至通过低价竞争挤压原创企业。

　　时间长了，就没人愿意专心搞研发了，整个行业便会停滞。

　　为了鼓励研发，这次修订中有一个非常关键的变化，增加了“独创性声明”。

　　申请人再提交材料，就得详细说明设计图里，真正独立创作、希望获得保护的是哪些部分、这些部分为什么具备独创性，以及它们的核心设计特征是什么。

　　从投资角度看，最直接受益的肯定是拥有自主研发能力和原创版图设计能力的芯片设计企业。

　　其次是芯片IP企业，对于芯片IP企业来说，核心商业模式不是自己生产所有芯片，而是把设计成果许可给其他企业使用，并收取授权费、技术服务费或者销售分成。

　　再往后，晶圆代工和封装测试企业也会间接受益，因为更完善的知识产权保护，有助于提升设计企业对产业链合作伙伴的信任。

　　在国内外两个利好的催化下，科技股终于出了一口气，创业板指大涨5.64%，科创50指数上涨4.09%，在2.23万亿成交额的市场里，把老登股的裤子扒下来自己穿上了。

　　遗憾的是我们的科技刚刚有些起色，盘后川普又来搞事情。

　　根据外媒报道，川普政府正在起草一项新禁令，计划限制美国进口中国企业生产的新型号数据中心光模块。

　　给出的理由没啥新鲜的，还是“国家安全”。担心用于AI训练的数据中心设备被窃取数据、植入恶意软件，甚至遭到远程干扰和服务中断。

　　稍微懂些光模块工作原理就知道，这套说辞纯属瞎扯。

　　光模块的主要作用，是完成光信号和电信号之间的转换。本质上是数据传输链条中的一个硬件部件，并不负责长期保存业务数据，也不是直接运行应用程序、管理网络流量的主动设备。

　　由此可见，光模块与服务器、路由器、交换机等设备的安全风险并不完全相同。

　　换句话说，老美只不过是找由头，对我们出手罢了。

　　实际上，老美想动我们的光模块确实不是一天两天了。去年就有消息冒出来，说美国商务部正在研究针对我们数据中心设备的进口限制。后来只不过是因为我们反制比较强硬，才没有让他们肆意胡来。

　　现在，执行的部门从商务部变成了FCC美国联邦通信委员会，工具也从ICTS规则变成了受管制设备清单机制。

　　至于为什么选择这个时间节点，一方面是川普刚把中东缓和下来，有足够的精力。另一方面是今年刚好是高速光模块产品迭代的阶段，卡在下一轮产品升级前动手，能够大幅减小损失。

　　老美会得逞吗？

　　中长期看，并不容易。

　　从2020年前后开始，市场就一直在讨论，老美是否会通过产业政策扶持本土光模块企业，进而降低对我们供应商的依赖。

　　但几年过去，实际结果并没有按照这个方向发展。

　　尽管老美一直在推动供应链本土化，可我们光模块厂商在海外大客户中的份额不仅没有明显下降，反而继续提升。

　　毕竟光模块的生产对技术积累和制造能力要求很高，海外厂家想短时间内完全补上我们留下的缺口，根本不现实。

　　因此，看待这件事，可以分成三个阶段。

　　短期交易的是市场情绪。只要出现限制传闻，相关公司的股价就可能承受压力。

　　中期需要观察具体规则，包括限制范围、执行时间、产品定义以及海外产能是否能够豁免。

　　长期来看，行业竞争最终比拼的仍然是产品性能、量产良率、成本控制和交付稳定性。

　　更何况，我们也有我们的反制措施。

　　下个月又要和老美谈一谈了，双方习惯性的进入谈前造牌、拆牌阶段。

　　与老美交往，不需要顺应逻辑，拿出实力，让他知道疼就够了。

　　至于指数，观点不变，3750依然是中期底部。

　　这个地方更多的是筹码结构问题，不要因为外界原因担惊受怕，关键时刻，有人会出手的。