杨国英：注意，真相浮出水面了……

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　　7月，就要结束了。

　　天气，7月是热的，市场，7月却是冷的。

　　一个月前，市场还对高科技充满信心。一个月后的今天，市场的信心则开始显著收敛。

　　越是这个时候，越是要冷静思考，市场正在发生什么样的变化？

　　从宏观面上讲，市场继续下探的空间，整体应该是有限的。毕竟，现在的市场利率仍处于历史超级低点（10年期国债收益率1.7%多点）。

　　在如此低的市场利率之下，无论是存量资金的再次活跃、还是增量资金的涌入，都有可能在较短的时间内发生。

　　从产业面上讲，基于人口总量已进入历史性的减少周期，包括房产、汽车、以及与嘴巴相关的大消费，就整体而言，至少从销量上讲，事实还是很难结构性上升。

　　也就是说，一旦市场信心恢复，一旦进入向上的趋势，那么，首当其冲的，依然是高科技、尤其是具有明确业绩预期的高科技。

　　但是，就主动投资而言，高科技是一个高赔率、低胜率的游戏。

　　如何才能既享受科技的大周期红利、又能相对规避具体个股的不确定性，对普通人而言，在合适的位置买指数，其实是一个挺不错的办法。

　　比如，在算法和算力都已经被市场疯狂炒作之后，AI必将迎来人工智能更重要的变量“数据”，而互联网公司恰恰拥有强大的数据采集和训练能力，更何况，部分互联网公司本身也拥有算法和算力资产，基于此，大家可以重点关注港股互联网ETF华宝。

　　大多数普通投资者未必有那么多精力去深入研究个股，如果看好高科技接下来可能性的深V反转，个人建议，还是以宽基或行业ETF配置为好。在微信里就有个ETF精选榜，按照核心产业主线、HALO资产和估值机遇三个板块划分，精选出一些值得关注的ETF，以帮助普通投资者更好地比较选择，上面提到的都可以在里面找到，大家可以点击下方的卡片看看，像港股互联网ETF华宝就包括在里面。

　　如果希望覆盖面更广一些，同时风险也更分散一些，也可以选择同时覆盖电子、通信、半导体和生物医药的科技ETF华宝。

　　盲目选股还不如买指数，对此，许多人可能至今还没有这个认识，但只要稍微回顾一下，大家就应该能够明确感知：

　　2019年底至2021年底那一时间段，资本市场推崇的高科技是新能源，新能源在这两年，整体涨幅高达10倍，但是，在这一浪潮结束之后，当时新能源所涉及到20多个细分领域合计差不多300多家上市公司，直到今天，股价还能够突破2021年高点的不超过20家，占比也就是5%。

　　今年上半年的半导体（或者说AI大基建），也有可能遵循这一规律。早在5月份我就讲了，在这一次AI大基建高点创下之后，很有可能1/3的标的，其股价再也回不到6月下旬的高点。

　　这就是真相，拉长时间看，指数表现很大可能会超过多数个股的表现。

　　未来一两年，只要超低利率保持不变，我相信，指数和多数科技ETF整体还是会相对向好的。但是，很多人选择的个股，可能比指数更考验心态。

　　以美股为例，过去10年，无论是科技为主的纳指，还是绝大多数科技ETF，其整体中位数涨幅差不多是500%。但是，同期，超过90%的公司跑输了指数，纽交所+纳指主板更有合计近5000家上市公司退市（强制退市+被并购+私有化）。

　　多数科技公司跑输指数、多达数千公司退市，为什么美股指数、尤其是纳指和大多数科技ETF却能保持大幅增长呢？

　　这是因为，无论是纳指、还是大多数科技ETF，其指数中长期跑下来，最终是由少数优秀公司持续做强做大推动的，而少数优秀公司在一个具体时间点又是无法先验确认的，本质上是在时间长河里大浪淘沙淘出来的。

　　对于任何一个高科技行业，无论是整个行业业绩的上升、还是整体行业市值的上升，基本上就是两三家优秀公司创造了超过一半、甚至超过70%的总业绩和总市值。

　　今天的A股高科技，相比美股高科技，事实还没有形成如此强大的头部效应。多数科技行业当下还处于一个较为宽泛的赛马阶段，至少头部科技公司的研发生态+商业生态护城河还没有特别强大。

　　所以，在接下来市场大概率将迎来反转的时候，要么加强深度研究，要么适度配置一些宽基或行业ETF，精选榜值得看一看，后续想找回这个榜单，可以直接在微信搜“华宝ETF”，或者点击下面的卡片，进入华宝专区。

　　七月夏似冬，八月才宜人。