张湧：A股交易规则重大调整

lameihua

　　第一个调整：ST股票单日的涨跌幅，从过去的5%，调整到10%。

　　这一条的目的是，加速ST股票的出清速度。

　　ST股也有炒的价值，倒不是因为壳资源。因为在注册制出台之后，壳的价值大幅贬值。

　　主要是因为，ST股通常盘子小，而且有通过重组、财务调整等方法，实现短期扭亏为盈的可能。

　　所以，在涨停股里面，ST股占大多数。培养了一批喜欢炒小炒差的投机者。

　　涨跌幅调整为10%以后，ST股出清的速度加快。

　　压缩了炒小炒差的空间，劝退投机，不让这类劣质资产，占用市场的流动性。

　　过去跌5%就停牌了，那么别有用心的人，可以通过一上来就把股票打到跌停，锁死股票的交易，让困在里面的人想出也出不去。

　　同时，限制涨跌幅的本意是保护投资者，但是代价是，无法快速给垃圾公司定价，市场价值发现的功能缺失。

　　让中小投资者远离垃圾股才是对他们的保护，而不是在他们选错的时候，限制他们亏损的幅度。

　　第二个调整：ETF尾盘最后3分钟，从过去的连续竞价，调整为集合竞价。

　　股票已经实现了尾盘的集合竞价。

　　集合竞价和连续竞价，区别在于形成“收盘价”的方式不同。

　　连续竞价下，最后一笔交易的价格就是收盘价；

　　而集合竞价，则是把最后3分钟所有的买单和卖单放在一起，不立马成交，也不能撤单，

　　而是找到一个能让成交最大化的价格，作为收盘价。

　　ETF的收盘价很重要，因为ETF还有一个真实价格（净值），也就是底层资产的价值。

　　而ETF的交易价格则会相对于真实价格，有一个溢价或者折价。

　　如果是连续竞价，别有用心的人可以利用很小资金，操纵收盘前最后一笔交易价格，从而扩大收盘价和真实价格的差距，实现套利。

　　而要影响集合竞价的收盘价，难度则大得多，这个套利的空间也就小了。

　　有利于市场的公平。

　　第三个调整：全部A股和ETF，可在下午收盘后的25分钟内，以固定价格交易。

　　这一条主要是服务机构做大额调仓的。

　　机构如果盘中砸出一笔大单，可能造成股价的暴涨暴跌，引发市场的恐慌。

　　而如果是盘后固定价格交易，那么就不会对盘中的价格造成冲击。

　　当然散户也是可以参与盘后交易，比如收盘后发生一件大事，也不用等到第二天才能交易。

　　相当于拉长了交易时间，一天的交易时间从4个小时，提高到4个小时25分钟。

　　拉长交易时间，是全球资本市场的一个大的方向。

　　这三条交易规则的调整，标志着A股在走向成熟市场的过程中，又迈出重要一步。