杨国英：2026，疯狂的一幕……

lameihua

　　疯狂的一幕，已在资本市场上演。

　　疯狂的一幕，还将加速在现实生活上演。

　　先看一组数据：

　　“2026以来，A股股价创年内新低的接近3700只，占比接近70%；自2024.9.24以来，A股股价创新低的接近850只，占比超过15%。”

　　这意味着什么？

　　年初至今，如果你不重押以算力为主的AI大基建，几乎都是亏损的，即便是押AI大基建之外的高科技，亏损的应该也接近一半。

　　同时，自2024.9.24以来，如果你相对重仓过高科技，截止目前几乎没赚到钱，而这个过程中，如果你持续重押大消费，那么，这一轮牛市你大概率还是亏损的。

　　这之于A股的历史，是极其罕见的，尤其是2026以来的“一支独秀，满园暗淡”，更是A股有史以来绝无仅有的。

　　超级罕见之背后，必有超级罕见之逻辑。

　　对此，我们必须正视、而不是逃避。

　　这种超级罕见背后的逻辑，就是AI大基建的超级加速，关于AI大基建的超级加速，这个昨天文章《超级泡沫，超级业绩……》我已经详细讲过了。

　　有些朋友，可能觉得今年以来的市场，接近70%的个股创下年内新低，这主要是因为以算力为主的AI大基建过度虹吸了市场资金，这当然是一种合理的解读，但是，除此之外，之于中长期看，我们还有必要看到另外一面，那就是：AI对传统行业和传统生活方式的改变和重塑。

　　比如，我之前讲过的创新药，在AI的加速之下，其所谓的创新门槛在降低，这事实会导致创新药所谓创新的估值在下调，因为创新药的护城河变弱了。

　　尽管对于创新药企而言，可以借助AI起到降本增效的效果，但是，事实更有助于创新药的新进入者，两三个生物医药的博士、再加上两三个计算或人工智能的高手牵头成立一个三五十人的团队，精准借助AI工具，理论上是可以挑战中型创新药企的。

　　再比如，AI对商务活动和生活方式的改变，之于大趋势而言，正在将人与人之间的交往变得纯粹。

　　因为AI结构性消减了信息差（信息层面变得相对平等了），之于商务性质人际交往的需求也遭到结构性的弱化，在这种大趋势之下，一切带来任何商务性质的媒介物，未来都可能变得可有可无了，比如高档餐饮、白酒、礼品类。

　　当然，还有一点，AI的加速推进，还会进一步导致阶层分化，继续套用之前一位读者朋友的留言，“要么穷、要么富，中产永远在过渡”，这个事实也会导致社会整体消费需求的降低。

　　在资本市场超级罕见的背后，事实也具有超级罕见的逻辑。

　　所以，之于实战投资而言，有必要正视以算力主AI大基建超高估值背后的相对合理性，尽管这种合理性，在接下来的两三个月，随时有可能发生结构性崩塌。

　　当然，这个具体崩塌的时间点，肯定是很难准确判断的，至少从概率上讲，如果AI大基建整体有可能再创新高，那么，其后的一两个月超大概率将迎来结构性的崩塌。这是因为，这其中的绝大多数细分板块和公司，事实已经严重透支了未来两年的超级业绩。

　　所以，之于实战投资而言，当下部分逐渐从传统化工向AI大基建相涉的细分行业，尤其是还同时涉及到国产替代的，还是很有必要配置一些的。

　　同时，同样从概率上讲，至多两个月之后，AI应用能力强的公司，也大概率会迎来一轮正向的估值叙事。

　　当然，还有从传统化工逐渐向新电力和新能源转型的细分行业，一两月之后，大概率也将迎来一轮正向的估值叙事。

　　至于其他绝大多数传统行业，其结构性的周期反转，个人认为，大概率还是要等到9月底或者10月。

　　今天就写这么多。