水皮：挤泡沫

lameihua

　　盘面消息

　　A股三大指数今日集体走弱，截止收盘，沪指跌1.7%，收报3959.34点；深证成指跌3.22%，收报14821.19点；创业板指跌3.69%，收报3811.79点。沪深京三市成交额2.82万亿，较上一交易日缩量2774亿。

　　老水看盘

　　覆巢之下无完卵，今天沪深两市全线杀跌。上证指数下跌1.7%，深证成指下跌 3.22%，创业板指下跌 3.69%，科创 50 跌幅约 4.50%。

　　两市上涨个股仅679 家，下跌个股达 4570 家，全天成交额 2.78 万亿元。全市场个股跌幅中位数约 2.85%。

　　板块方面，全场仅有三个板块收红，分别为机器人、工程基建与银行。跌幅居前的是贵金属及各类有色金属板块，整体跌幅普遍在5% 左右。本轮调整中，半导体、消费电子、光模块等前期领跌板块，今天跌幅反倒不及有色金属，但这类板块对大盘指数走势的影响依旧显著。

　　半导体板块开盘大幅低开，盘中被套主力曾尝试自救。板块最深跌幅达5%，随后反弹至最小跌幅 1.89%，但此次反弹未能延续。午后板块再度震荡下行，盘中最大跌幅扩大至 6.3%，收盘跌幅收窄至 5.05%。

　　消费电子、通讯设备板块走势与半导体基本同步，整体走出“A” 形走势。从 K 线形态来看，相关板块调整仍需时日。自 4 月 7 日以来，这类板块累计涨幅过高，业绩增长与市场预期也存在明显偏差。

　　这也是上周五美股半导体板块大幅回调的核心原因，与A 股市场行情走势高度相似。近一个月，美国传统半导体企业（不是英伟达这样占有垄断GPU地位的这种半导体公司），走出明显补涨特征，股价大幅走高，但业绩改善速度难以匹配股价涨幅。以博通为例，其最新财报虽实现业绩大幅增长，但未达市场预期，股价两日累计下跌约20%，直接引发美股半导体板块集体回调。受此影响，A 股相关板块同步调整，两地核心板块走势同频共振，属于正常市场表现。

　　值得一提的是，美国“七姐妹”七大科技龙头股整体跌幅相对有限，苹果盘中长时间维持上涨态势，谷歌跌幅也不足1%。本轮美股市场调整，主要由半导体后排标的估值回落引发，还很难因此得出整个AI行业发展前景发生逆转的判断。

　　本轮市场调整不会一步到位，过程中仍会出现反复波动。相比之下，美股道琼斯指数基本呈现明显的板块跷跷板效应，保险、银行、食品饮料、零售、医药等低估值板块连续两个交易日走强，美股也正在完成高低估值切换。

　　众所周知，“9·24 ”以来的市场行情主要围绕两大主线展开：一是金融板块估值修复，二是科技股依托成长逻辑上行。去年9 月之前，市场由大金融、大蓝筹主导；9 月之后，风格切换至科技股。当前市场风格是否会再度轮换，也是各方持续关注的焦点。

　　从今天各大指数及个股表现来看，风格切换的可能性正在不断加大。“三桶油”、四大行集体逆势走强，起到明显护盘作用。其中中国石油、农业银行盘中最大涨幅均达3%；中国神华上涨 5%，股价创下 2018 年以来新高；保险板块整体冲高回落，中国人寿仍收涨 0.5%。券商板块虽整体创出阶段新低，但中信证券、国泰海通、中金公司、中信建投等头部标的抗跌性凸显，已然显现企稳迹象。

　　上述变化对后续行情走向有着重要意义。现阶段低估值个股与板块的投资性价比突出，在市场回归理性的前提下，其下行空间十分有限。与此同时，监管层打造长牛、慢牛市场的决心有目共睹。

　　港股方面，恒生指数与恒生科技指数今天双双大幅低开，后续走势分化明显。恒生指数最终收小阳线，跌幅约1.31%；恒生科技指数收小阴线，跌幅超 2%。主要指标股中，腾讯控股早盘一度翻红，午后明显回落；阿里巴巴整体走出低开高走走势；小米同样早盘冲高翻红，午后转头下行。

　　刚刚纳入恒生科技指数的两家大模型相关企业，今天走势分化明显。智谱低开高走，盘中最高涨幅达14%，收盘上涨 1.31%；MINIMAX则低开低走，跌幅为8.14%。

　　一句话点评：冰冻三尺。