云石：全球股灾，金融危机要来了吗？

lameihua

　　周五下午，双创板块带动A股大跌，晚上美股开盘更是暴跌，全球股市经历了一个黑色星期五。金融投资圈一片鬼哭狼嚎。

　　当然，如果是云石君的私域粉丝，应该逃过了一劫。因为从五月中旬开始，云石君就在私域圈子里反复提醒，接下来股市会有大调整，科技领跌。期间科技股曾一度反弹，但我也及时提醒粉丝莫追。连续四篇发文，信息密度直接拉满，所以加入云石私域圈子的股民朋友，基本上都逃过一劫。哪怕没有入圈，只要平时都阅读了平时在公号次条发送的私域圈文提要（这四篇中有两篇的提要，都是在公号的次条中发布了的），里面虽然没有核心逻辑，但观点都有部分提及，所以应该也有一定概率能及时避坑。

　　至于为什么会预测到这次大跌，这里就不说了，私域圈子的文章中已经阐述了逻辑，入圈的朋友的自行翻看；没加入的也可以点击云石私域圈子，加入圈子。

　　今天这篇，是在公号中发布的免费公开文，不涉及微观预测，主要是从宏观财经角度，分析这次股灾会否引发连锁反应，进而引爆全球金融危机。

　　这个也是很多人关心的。毕竟美国AI泡沫已经是世所共知。一旦引爆，以美国的现状，不光美股、美债也会被拉下水。而股债双杀一旦发生，美元也会地动山摇，进而引发美国金融体系的总崩溃。

　　这种情况会发生吗？确实有可能。但这种情况即便出现，我认为也是后面的事，站在当下这个时间窗口，虽然这次黑色星期五挺吓人，市场上的恐慌情绪也骤然放大，但我不认为这并不会引爆金融危机——可能美股、尤其是纳斯达克会顺势回调，跌幅也不会小，但这种跌，依然大概率是短期的调整，并非AI泡沫的破灭，更不是金融危机爆发的序幕。

　　为什么这么认为？

　　回答这个问题前，我们首先要理解，金融危机为什么会爆发？

　　最简单的划分，金融危机通常有两种爆发形式——主动式引爆，或者失控式爆发。

　　前者最典型的就是美元潮汐，美联储先加息吸走全球流动性，这时候一些国家就会暴雷。当然，如果不够的话，再来一次金融暴雷，美股暴跌，引发全球股灾。一旦这种情况出现，全球资金恐慌之下纷纷涌入美债避险，而那些流动性本就在加息周期被抽的七七八八的国家，这时候就有可能外汇枯竭，金融资产被打骨折。待这种局面出现，美联储再以拯救市场为名大幅降息放水，华尔街拿着廉价美元出去收割目标国家优质资产，这样一轮美元潮汐就圆满收官。

　　如果是这种的话，不管被收割对象怎么惨，但对美国来说，这场金融危机就是刻意为之，是可控的。既然是可控的，那自然就不会发酵成经济危机，反而成为美国攫取利益和开启新一轮经济周期的手段。

　　但另一种，失控式，那个就比较恐怖了。这种属于美国金融体系自己玩崩了，引发泡沫破灭。这种失控式金融危机，有没有把别人拖下水且不论，关键自己也被拖下了水——而且还是真摔坏了腿爬不出来的那种。

　　这种最典型的就是08年金融海啸。次贷危机引爆金融危机，然后迅速发酵成经济危机。虽然后来通过疯狂放水和中美合作，中国以购买美债承受输入性通胀的方式，帮美国解了套，强行把经济危机摁住。但美国依然因此元气大伤。而且当时的麻烦也没有真正解决，此事过后，美国患上了印钞依赖症，美债一路飙升到现在的39万亿，为现在的困境埋下伏笔。

　　说完了历史，再回到当下。这一次黑色星期五，如果是AI泡沫破没，金融危机爆发的发令枪，那这场金融危机，是美国主动引爆的？还是被动失控的呢？

　　我觉得都不是。

　　首先，主动引爆就不大可能。诚然，现在因为美伊战争，全球能源危机持续发酵，除中国之外的其他主要工业国，都出现能源匮乏，外汇储备缩水的情况。这种情况下，如果再来一次金融海啸，对它们更是雪上加霜。

　　但问题是，此举能否将它们拉爆，进而为这个是很有疑问的。毕竟能源危机才3个月，这么短的时间，让各工业国工业体系部分性减产停产是可能的，但彻底停摆还不够；至于油价，虽然也上涨了不少，但现在依然只是停留在90美元区间，这个数字并不是太高。何况波斯湾石油依然有大量原油通过管道输送到全球各地，也有少量油轮拿通行卡出海。再加上各国本身的储备，现在的情况，只能说原油供应整体只是紧缺，但绝非断绝。

　　这是实体层面的。金融层面，各国本身的外汇储备和黄金储备就不说了。为了防备外汇枯竭，进而导致金融体系被拉爆，像东南亚很多国家都有意减少石油进口，宁愿付出实体经济运行受损的代价，也不愿花费宝贵外汇过多进口高价油——既然外汇储备还未完全枯竭，那这时候拉爆明显不是时候。

　　而美国自己，也没有在当下就拉爆的理由。主动引爆金融危机的前提，是美国自己不会被拖下水。如果一场金融危机，把自己也给放倒，那这种整活就不是搞别人，而成了日本人了。

　　现在美国什么情况？实体工业基本垮完，科技也全靠AI概念支撑——但AI能否兑现成生产力，兑现成多大的生产力，什么时候兑现，这些问题迄今没有答案——甚至整个AI产业链的繁荣，迄今为止都主要是靠投资支撑，而非基于合理回报的商业闭环。

　　实体不明朗，金融方面，美债已到39万亿之巨，收益率还居高不下，美债七成由本国购买，外部投资者纷纷抛售美债购买黄金通胀——这意味着其金融霸权已经根基松动。

　　军事方面，美伊战争打成了烂尾，不但没能实现特朗普控制全球石油供应的初衷，还大幅松动了美帝中东话语权，推升了通胀，甚至所谓的军事霸权也在此战中露了底裤。

　　科技、金融、军事，这是美帝霸权的三大支柱。现在金融和军事都露了颓势，就科技还剩个概念阶段的AI吊着半条命。这时候你让老美主动引爆金融危机，咱们都不说别的，光一个资金流动——你怎么保证暴雷后，全世界的钱都乖乖的买你的美债，而不是流入中国——毕竟后者横看竖看都比你根基扎实。

　　至于收割其他国家，有中国在，也未必收割的到——反正中国手上大把美元花不出去，人家完全可以抛开世行国际货币组织等美国金融资本家的抓手，以人民币结算，融入中国经济秩序为条件，去跟中国借外汇。

　　所以，在当下这个时间节点，美国其实还是不具备以金融危机的方式，来收割全球条件的。它可以用维持高息、维持能源危机等慢手段去逼人家逐渐弹尽粮绝险；但绝不能用金融危机这种剧烈的方式去直接引爆——前者自己不用承担风险；但后者的玩法前提是要以身入局，而以美国现在的状况，它压根就玩不起的。

　　至于被动的失控式引爆。现在明显也不是。

　　以现在美国的金融状况，一旦出现失控式引爆，那情况会比08年金融海啸严重的多，甚至直接导致美帝霸权灰飞烟灭。

　　正因为如此，美帝肯定会竭尽全力阻止这种事发生。所以，这种情况要想出现，那只有一种可能——就是美国已经弹尽粮绝，黔驴技穷。

　　但美国走到这一步了吗？

　　明显没有。

　　从基本面来说，美国现在虽然问题多多，但远未到无以为继的地步，不管是实力、影响力还是政策储备，都还有不少的冗余——别的不说，美联储利率都还有3.25，沃什甚至还想着降息缩表，市场甚至还敢预期加息，这哪是里子都光的节奏？

　　从外部来说，虽然美帝在伊朗栽了个跟头，但这只是实力受损，并不是垮塌，转圜余地依然足够充分，除了中国之外，美国依然能够镇住世界上任何一个国家——甚至能用各种手法收保护费。而中国，云石君在公号和圈子里的各类文章中，也反复说过，它在中短期内并没有推翻美帝霸权的企图，甚至还担心它垮的太快，导致国际秩序崩溃，进而影响自己的全球贸易开战。

　　这意味着什么？这意味着就算美国真的子弹打光了还阻止不了金融危机，其实它还可以找中国求救——无非是要吐一大块肉出来而已。这虽然不好受，但鉴于此阶段失控式金融危机的严重后果，两害相权，美国还是知道取其轻的道理的。

　　最后则是技术层面的。所谓的被动式引爆，这首先就得有导火索。而现在能出现这种极端情况，导火索无非就是AI泡沫失控。但AI不是之前炒的元宇宙、室温超导乃至斯坦福家政机器人，虽然这玩意到现在依然主要靠投资支撑，依然没有实现商业闭环，但它的发展方向还是很清晰的，路径看上去也走得通。

　　简而言之，AI泡沫是虚的，但AI产业是实的。美国差的，无非就是因为没有工业基础，所以无法像中国那样，马上找到足够的工业化场景，让其落地迅速转化成生产力而已。

　　但这个是可以用时间解决的——至少理论上是可以。实在不行，还可以跟中国合作嘛。

　　所以，AI不是骗局，是实实在在的尖端产业。现在的问题，只是金融方面比实体有些过于超前+中国紧咬不放导致无法通过卖token直接收割。但前者，这个在任何新兴产业领域都是如此，所以也没啥；后者，中国毕竟也只是追赶没有反超，看上去还有机会甩开。所以，直到投资人信心崩溃，或者其他原因导致后续资金无以为继之前，美国AI的泡沫还是可以维持下去的。

　　综上所述，无论是主动式引爆，还是被动式失控，现在美国AI泡沫，都还没到彻底破灭的时候。这一场危机，说白了，不过是这几个月AI半导体——尤其是存储概念涨的太多太快，跟基本面脱离的太狠，所以市场本身就有回调的需求。这种情况下，随着spaceX上市抽血，加息预期升温，沃什缩表恐慌等等，几个因素叠加在一起，最终导致了AI概念大跌，引发市场剧烈回调。虽然这次调整比较迅疾，接下来可能也还要再跌一段时间，但总体而言，只是技术性的调整，并非结构性的崩塌，所以也就不大可能是金融危机爆发的引爆点。

　　当然，这仅指当下这一次调整。总体而言，AI泡沫确实已经非常大了，但美国基于当下的金融市场情况，又不敢直接戳破它，反而要不断给他吹泡泡，维持虚假繁荣。虽然可以用短期回调压一压，但长期还是必须要涨，否则金融体系就会崩溃。

　　这等于美国金融体系，已经被AI泡沫绑架。这么吹下去，泡泡会越来越大，如果AI转化迟迟无法落地，或者美国无法通过收割等其他方式稳住金融乃至经济体系基本面的话；当泡沫和基本面脱离到过于离谱的程度，到时候可能就真会出现失控式引爆。如果那样，金融危机乃至经济危机，就真的不可避免了！

　　以上，就是从宏观角度，本次股灾是否导致金融危机的分析。