凯恩斯：存储板块何时见顶？内存超级周期

lameihua

　　5月19日，沪指大涨，市场连续两个交易日反弹，技术上再次走强迹象，但短期调整是否结束，还要看未来几天的三件大事：

　　其一、中东。特朗普延迟5月19日对伊朗袭击行动。谈判是好事，但大家并不知道美国准备5月19日发起袭击。释放信号：美伊随时开打。

　　当下，股市对中东敏感度下滑，但前提是不开战，开战和封锁是两个级别。一旦开战，石油开采和运输的基础设施会被永久破坏。所以，战争对股市的扰动依然存在。

　　其二、罢工。5月21日，三星工会计划大罢工。但下午似乎有消息说工会态度缓和，不知真假，三星一旦罢工，可能会短期加剧存储芯片的短缺。

　　其三、就职。本周五，特朗普将主持凯文·沃什就任美联储主席的仪式。是彻底改革，还是换汤不换药，届时新美联储主席将会释放一些信息。

　　以上，短期影响最大还是中东，底线是不开战，开战是利空，谈判怎么谈都行。预计，特朗普会再一次“taco”（临阵退缩），因为开战不符合美国利益，如今特朗普只是想挽回点面子，但，世事难料，仅作猜测。

　　板块上，存储芯片今天略有调整，不用担心，回撤就是上车的机会。因为很确定，内存供不应求局面还要延续。电商平台的内存价格依然居高不下，甚至于三星如果罢工，内存还要涨价。所以，存储板块还是向好趋势。当然，我们开始关注内存的超级周期将在何时结束。

　　三星前半导体部门总裁庆桂显认为周期结束在2027年下半年或者2028年上半年，个人基本认同，其给出的理由是中国长鑫长江扩产，但我认为的理由是，半导体从投资到量产的时间间隔平均就是两年半，本轮内存短缺从去年3季度开始，到2028年初，刚好2年半，部分企业抓点紧，完全可以投放新产能。也不是中国长鑫一家的原因，三星、SK海力士和美光也都在扩产。

　　预判，未来内存价格涨价难度很大，所以，内存企业扩大产能是提高利润水平的主要方式，而长鑫科技的有利条件在于：一方面，长鑫科技不缺资本，既有卖内存赚到钱，也有未来IPO融资拿到的钱，规模都很大。

　　另一方面，长鑫科技的主要产品是消费级DDR4-5内存，个人PC需求为主，在制造设备上，长鑫科技没有EUV，所以使用DUV生产的内存，而从今年年初开始，国产SSA800系列28nm浸没式DUV光刻机量产，这就使得长鑫科技的扩产瓶颈被打破。这里，除了内存股，顺道推荐关注以下中微公司等配套国产芯片制造设备股。

　　综上两点，长鑫科技必然疯狂扩产，说不定，还能在未来半年超越内存三巨头的利润规模。

　　所以，2027年下半年转折的判断是可以成立的，而基于该判断，投资人卖出内存股的节点有两个：一个节点是长鑫科技上市的时候，卖出老的内存股，因为长鑫就是最好的，而长鑫上市势必会吸走一些流动性，导致其他内存股流动性衰减；另一个节点是2027年年报，2027年一季度报和年报催化行情，然后即可高位变现。

　　以上两个节点仅供参考，前提条件就是AI基建热度不衰减。

　　今天板块上，电力板块热度较高。不奇怪，能源危机再起，大家就会关注电力。十五五会有7万亿建设六张网，而电力网、算力网、通信网是我们最看好的三张网，另外三张网，拓展空间有限，当然，电力网不如AI基建的算力网，这也是事实，但巴菲特的伯克希尔偏向于AI电力需求，所以更适合价值投资。