格兰：明天，开盘必读！

lameihua

　　一转眼，五一假期已经进入尾声。不知道大家休息够了没有，是不是已经迫不及待开启新的A股征程。

　　即便本周只有三个交易日，但该有的《周策略》和《开盘必读》还是要准时送上，帮助同学们快速进入状态，打好新月份的第一枪。

　　老规矩，先从宏观开始。

　　川普对美伊局势做了最新的定性，称之为“迷你战争”。

　　在我看来，川普嘴里的“迷你战争”，不能按字面意思理解。

　　从统计数据看，老美在冲突期间，对伊朗的累计参战人员大约是5万人，再加上三大轰炸机体系、五代机、航母和核潜艇纷纷下场，又有霍尔木兹最新的1.5万人护航和扫海通道，这已经是老美在中东很少见的高强度联合行动了。

　　关键点在于，川普已经动用了海、空、导弹防御、电子战、无人机、后勤补给和水下力量，把完整战争形态摆出来了属于是。

　　既然部署不迷你，那川普这句话的核心自然不在军事上，更偏向于政治包装。

　　因为川普又搞了个骚操作，前两天向国会表示伊朗战争已经结束了，那么之前60天期限到期了没有关系，再开始就开始重新计算60天期限。

　　没想到吧？还是他这个老小子鬼点子多。

　　可带来的负面影响，是他现在比较害怕，当前与伊朗的冲突被市场和选民定义为“新的中东泥潭”。

　　一旦被打上这个标签，整个逻辑就麻烦了。油价上去，通胀预期上去，美债收益率上去，美联储降息空间被压住，股市估值被压住。更要命的是，川普之前一直讲自己能结束战争，如果现在告诉外界从伊朗脱不了身，相当于被迫承认自己没有那么大能力，这对于他“英雄”人设来说，是致命的。

　　为了维持住自己的政治叙事主动权，川普已经开始准备后手了。

　　一个是周六分析过的，说美国海军将在从伊朗返回途中“几乎立即”接管古巴。另一个是来我们这里串门。

　　这一次，川普应该不会再爽约了。根据最新消息，美国财政部长贝森特表示川普不会再次推迟访华，确认将按计划，于5月14日至15日来访。

　　可以看出，整个川普班子都不想再拖了。哪怕霍尔木兹海峡问题还在发酵，也不得不来。

　　原因很简单，川普本来想着3月底来，可因为伊朗战事改到5月中旬。如果说第一次推迟还能解释为战时总统必须坐镇华盛顿，现在60天权限已过，再推迟就会让市场感到不安，从行程安排问题上升到中美沟通机制失灵。

　　这对川普来说，显然是不划算的。

　　他现在急需一个可以对国内交代的结果。11月中期选举压力摆在那里，票仓需要他证明自己能从我们手里拿到想要的东西。可以是农产品采购，可以是波音订单，可以是芬太尼前体管控，可以是关税让步后的“胜利叙事”。

　　当然，我们也不是被动接招。过去一年，我们在稀土、关键矿产、锂电池材料、石墨负极、高端电池技术、国产AI芯片使用要求等方面，积累了大量谈判筹码。

　　我判断，这次最可能的结果，是一个“小包裹协议”。

　　双方确认继续维持贸易休战，老美部分关税不再升级，我们增加一些农产品采购，波音订单拿出来做成果展示，稀土出口许可维持稳定，双方恢复或加强经贸工作机制，同时在伊朗和霍尔木兹问题上保留沟通渠道。

　　这个结果不漂亮，但够用。只要市场不认为关系变差就可以了。短期来说偏利好，尤其是港股、人民币资产、外资敏感资产、出口链和顺周期情绪，都有不错的刺激。

　　回到市场。

　　节前市场这轮上涨，最值得琢磨的，是财报季给市场带来了哪些确定性。

　　整个四月，A股市场最难受的地方在于，所有人都知道可以买，也知道政策会托，但真正能让资金敢下重手的方向往往不够硬。业绩不够硬，经济数据不够硬，产业线索也经常是讲故事多，兑现少。

　　结果就是，只要一涨，大家的第一反应是怕被套，着急卖出。

　　我是非常理解的。

　　过去两年，A股最让人受不了的，无非是公司收入看着还行，可利润就是出不来。价格压着，费用吃着，库存拖着，资产周转慢着，看不到真正的弹性，更看不到景气度转暖。

　　这次一季报的不同点在于，利润端开始明显比收入端更强。换句话说，企业不只是卖得多了一点，而且还赚得也开始多了。

　　这个变化，比单纯收入回暖更重要。

　　但需要注意的是，利润修复，不等于所有行业全部进入强景气。

　　全A一季度ROE和去年四季度一样，还是7.5%，没有变化。剔除金融两油后ROE是6.0%，只比去年四季度高0.1个百分点。这说明现在不是全面牛市那种企业盈利大扩张，也不是上市公司赚钱能力突然大幅改善，是标准的利润端先从底部爬起来，资产回报率还在筑底。

　　这就决定了当前行情的性质，不是鸡犬升天，更不能闭眼乱买。

　　历史包袱释放完，只是让公司轻装上阵，不代表行业马上重新高增长。真正有吸引力的，还是那些一边释放完压力，一边新订单、新价格、新需求都在往上走的方向。

　　一个从低位爬起来的市场，先修复最差预期，再寻找真正能把业绩做出来的方向。这个阶段，买错方向会非常难受，指数可以不知不觉间修复很高，但行业之间估值的差距会越拉越大。

　　主线资产之所以强，是因为它们没有停留在PPT里讲故事，而是开始体现在营收和利润上。

　　即便估值已经不便宜，但还有业绩在往上追。一边是催化没有完全结束，一边是产业趋势继续发酵。只要业绩能持续往上补，估值就可以被慢慢消化。股价哪怕短线震荡，也不容易直接崩掉。

　　这就是资金最喜欢的业绩决定下限，产业催化决定上限。

　　反过来，现在最忌讳两种操作。

　　一种是看到指数一震荡，就以为行情结束。这个太早。市场刚从业绩和政策里找到抓手，不会因为几天波动就全部推倒重来。

　　另一种是看到主线强，不管位置乱追。好行业不等于好买点，主线也需要节奏。

　　最合理的做法，是承认市场主线还在，同时把仓位从单点押注改成均衡配置。把握住国产算力+新能源双主轴外，做好账户平衡。

　　把手里的方向重新过一遍。想清楚有没有业绩，政策站不站台，位置高不高，未来三个月有没有可以继续验证的东西。

　　最后，祝大家明天开盘大吉！