张湧：科技板块，哪些过了“讲概念”，进入商业落地阶...

lameihua

　　伙伴们，大家好！

　　现在看中国科技，已经过了“只讲概念”的阶段，开始进入产业兑现期了。

　　最近，诺安基金发布了《中国科技——燃！2026诺安基金科技投资报告》。

　　我看完后的感受很明确：

　　这份报告真正有价值的地方在于，它试图回答：

　　这一轮中国科技，哪些方向已经过了“只讲概念”的阶段，开始进入产业兑现期了？

　　过去那种只要跟科技沾边，估值和股价就会起飞的野蛮阶段已经过去。

　　正如诺安基金权益事业部副总经理兼研究部总经理邓心怡表示：

　　“AI产业的投资机会已经更加清晰和聚焦、更加具备业绩可兑现性。

　　模型层的格局清晰和能力快速演进、算力层的需求匹配、应用层的生产力创造和交互范式重构。”

　　投资者接下来要做的，就是聚焦在这些“最核心、最值得长期坚守的主线”上。

　　按这个标准去筛，《报告》给出了四条主线：

　　01

　　第一条，AI应用

　　过去两年，大家一讲AI，首先想到的是模型。

　　但现在真正更值得重视的是应用。

　　因为应用才能带来订单，才能创造收入、利润。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影表示：

　　从AI的产业发展来讲，未来1-2年是中国AI应用与中国AI芯片的爆发期。

　　意思就是，AI开始从技术竞争，走向商业竞争了。

　　谁能把AI嵌进现有业务；谁能用AI改造原来的流量逻辑；谁能把AI做成真正提升生产力的工具……

　　谁才更有可能先兑现业绩。

　　基于“数据、生态与模型能力”的协同逻辑，诺安基金科技组看好AI的应用落地：

　　一、助力商业（AI for Business）：重构营销、代码、法律、教育等行业的交付逻辑；

　　二、助力科研（AI for Science）：把传统科研从“经验试错”推向“计算预测”。

　　比如大幅缩短制药、材料的研发周期；

　　三、智能助手从执行命令，走向Agent协同；

　　四、自动驾驶正从规则驱动，进一步走向数据驱动，完成物理空间的智能闭环。

　　这些方向已经走出了实验室，进入真实的商业场景。

　　这就意味着，AI这条线，开始进入产业兑现阶段了。

　　02

　　第二条，AI芯片和AI算力

　　AI基础设施的竞争，正在从“谁能做出最好的芯片”，转向“谁能交付出最便宜的Token”。

　　意思就是，技术参数并不是最重要的，重点是成本、产量、交付能力和产业链配合。

　　诺安基金科技组基金经理陈衍鹏也提到：

　　“未来1到2年，确定的方向之一或仍然是AI算力。

　　2026年AI算力的几个细分方向都比较景气：

　　海外英伟达产业链会随着资本开支落地兑现业绩；

　　国内先进制程改善后，国产AI芯片产量也会上台阶。”

　　这说明，讲故事的阶段早就过去了，而资本开支、产能、订单、景气度，都在慢慢落地。

　　换句话说，AI算力这条线，已经开始进入“能算账”的阶段了。

　　03

　　第三条，半导体

　　以前讲半导体，核心是“替代”。

　　现在更值得重视的，是“自强”。

　　这两个词差别很大。

　　替代，更多是补短板；

　　自强，意味着产业能力上台阶，投资逻辑也跟着升级。

　　《报告》显示，中国已经成功度过半导体自主自强的上半场。

　　28nm及以上成熟制程实现稳定量产。

　　先进工艺进入规模化生产阶段。

　　刻蚀、清洗、薄膜沉积等关键设备和核心材料持续突破。

　　先进封装也在加快突围。

　　更重要的是，“国芯+国模+国用”正在加速落地，推动国产AI芯片从“可用”走向“好用”。

　　诺安基金科技组基金经理周靖翔表示：

　　半导体正迎来AI驱动的超强周期。

　　产业端的自主可控成效，是投资价值的核心支撑。

　　当前，产业已迈入主动创新新阶段，投资逻辑从“替代”’向“自强”升级。

　　这条线为什么值得重视？

　　因为它已经不是单纯靠政策想象力支撑的逻辑了。

　　而是产业链、工艺、设备、材料、应用，一起在往前走。

　　这就意味着，它正在从“逻辑成立”走向“结果兑现”。

　　04

　　第四条，创新药

　　很多人一说科技，脑子里只有AI和芯片。

　　其实，创新药也是这一轮中国科技里，非常值得重视的一条主线。

　　而且，它可能比很多人想的更接近兑现期。

　　《报告》里提到，过去十年，中国创新药产业完成了从本土跟跑到全球引领的跃迁。

　　到2025年，中国创新药对外授权首付款，首次超过一级市场融资总额。

　　这个信号说明，创新药行业开始形成自我造血的能力。

　　以前很多人看创新药，只看到研发周期长、烧钱多、风险高。

　　现在更该看到的是：

　　这个行业正在从“讲研发故事”，走向“讲全球商业化能力”。

　　诺安基金科技组基金经理唐晨对科技投资有个总结，我觉得很有用：

　　“我们对一个科技产业方向投资的完整生命周期包含技术突破、生态建设、场景爆发三个阶段。

　　技术突破阶段看其是否确立、是否具备经济性；

　　生态建设阶段看产业链突破与行业标准制定权；

　　场景爆发阶段看谁的业绩能实现指数型增长。

　　全程我们都会寻找大单品，它是技术的载体，也是信用的载体。”

　　创新药现在最值得重视的地方就在于，它已经不只停留在技术突破，而是开始往商业兑现走了。

　　05

　　还有一些方向，没到兑现期，但值得提前看

　　除了上面四条已经更接近兑现的主线，《报告》里还提到几条偏早期的方向：

　　比如人形机器人、太空经济、脑机接口、可控核聚变。

　　这些方向共同的特点是：空间大、周期长、波动也大。

　　尤其是人形机器人，《报告》提到，投资主线要抓“量产确定性”和“技术高壁垒”；

　　太空经济，短期看上游“卖铲子”，中期聚焦规划化整车厂，长期看应用生态；

　　脑机接口，短期核心刚需在医疗康复，长期是人机交互底层接口；

　　可控核聚变，则正从科学验证走向工程验证。

　　关于可控核聚变，诺安基金基金经理刘晓飞表示：

　　“我国已经形成了全球领先的供应链体系，在这场决定未来的全球科技竞赛中，国内企业正持续取得技术突破，并逐步拓展国际合作。”

　　这些方向，还不能简单归为“全面兑现”。

　　但它们已经不只是科幻，而是在慢慢进入产业化的前夜。

　　邓心怡总还表示：

　　“未来硬科技的投资机会，始终围绕三条最清晰、最扎实、最具长期确定性的主线展开：

　　第一，以半导体为核心的底层硬科技自主创新；

　　第二，以机器人、商业航天、高端装备为代表的新一代硬科技大单品爆发；

　　第三，在全球产业链重构中，建立安全与效率并重的新生态。”

　　同时她还提到：

　　“从全球范围来看，中国在这一轮AI浪潮里拥有独一无二的优势。

　　我们有最丰富的应用场景、最强大的工程师红利、完整的硬件供应链、高效的落地能力。

　　即使存在诸多硬科技领域的挑战和困难，中国的模型公司一直在紧跟全球最顶尖模型的研发进展。”

　　普通人该怎么理解这份报告？

　　我觉得，普通人看这份报告，重点不是今天该追哪个概念。

　　而是先建立一个更清楚的科技投资框架。

　　哪些方向，已经开始从概念走向业绩；

　　哪些方向，还在从0到1；

　　哪些方向，已经可以看景气度；

　　哪些方向，还要看技术路线和产业节奏……

　　把这件事看清楚，比短期涨跌更重要。