二季度，抄底这个方向！

lameihua

　　回顾一季度的行情来看，市场运行大致分为三个阶段。

　　第一阶段是1月初，降息和复苏逻辑双重支撑之下，各个重点题材都表现活跃，机会很多。

　　第二阶段是1月中旬起到美伊冲突前。由于第一阶段市场表现活跃，部分市场资金减仓了一些宽基ETF，导致A股进入横盘阶段。

　　第三阶段从3月份开始，也就是美伊冲突以来，全球除了石油相关资产以外的多种资产出现共振下跌。

　　市场从歌舞升平逐渐降温，最后形成一波大的调整，后续略有反弹，但力度也不算很大，有的朋友就有一点慌。

　　但是先别慌。

　　从整体环境来看，之前院长在4月1日的文章里已经介绍过：当前A股不少上市公司的基本面，与其海外业务的增长率息息相关。

　　一方面，A股上市公司海外业务的平均毛利率大约有19%，相比国内业务的13%-14%，有非常大的优势。（来源于广发证券研报）

　　这些海外收入占比逐渐上升的行业，能够维持相对较好的财务质量，能在一定程度上对冲其他行业对市场的不利影响。

　　另一方面，从历史来看，日本上市公司曾在“安倍经济学”引导下大量拓展海外资产或业务，使得日本股市能够相对无视日本本土经济情况，维持较高的分红率水平并走出长牛。（当然国内情况与日本不尽相同，仅能作为参考）

　　而目前A股全体上市公司的海外收入占比，只有日本股市的一半左右，提升空间巨大。

　　从这个逻辑来讲，A股的向上空间还是值得期待的。

　　恰好二季度特别是4月份，又是最重视业绩增长的一个阶段：

　　因此，最近大家如果有加仓的规划，可以重点关注那些一季报业绩可能有明显增长的行业。

　　昨天我们已经提到了几个相关的行业，今天院长来给大家简单分析一下储能这块。

　　截止到2025年三季报和年报预告来看，储能产业链各个环节的公司，陆续展现出业绩反转的趋势，利润增速较去年第二、第三季度有明显提升：

　　从去年年底以来，国产算力芯片的瓶颈逐渐打开，同时AI运用更加被大众接受，像龙虾、豆包都是现象级的产品。

　　这种情况下，国内对于储能的需求很可能会有比较大的增长。

　　下表是广发证券估算的储能装机需求，可以看到2026年相比2025年预估增长69%：

　　需要指出的是，储能是相对重资产的工业生产行业，固定成本较高。净利润的弹性，很可能会高于需求端装机需求的增长。

　　而从去年来看，储能电池ETF易方达（159566）年涨幅不到60%，小于广发证券对于装机需求增长的预估，因此很值得大家深入了解。

　　去年10月份以来储能电池板块经历了非常长时间的震荡调整，主要就是因为业绩还不具备确定性。

　　但是如果储能相关上市公司去年年报、今年一季报能继续维持较高的业绩增长率，且在2026年业绩指引中给出相对乐观的判断，那么行业整体走好的机会就比较大了。

　　另外，新能源本身对传统化石能源也有一定替代作用。美伊冲突可能会提高长期油价中枢，有利于新能源相关产品的出口，新能源海外业务也可能出现较高增长。

　　从订单来看，3月份储能相关上市公司景气度已经比较高了，而4月份的排产较3月进一步增长，整体发展态势是比较好的。

　　总体而言，储能这块是今年业绩表现良好概率比较高的一个方向，大家可以重点关注。

　　从技术面来看，储能电池ETF易方达（159566）聚焦储能电池核心环节，包括电池制造、储能系统集成、液冷、逆变器等环节。产品在3月初美伊冲突刚发生时表现相对强劲，最近却出现补跌，大家可以趁机深入了解。

　　此外，电池ETF易方达（159175）是全面覆盖电池上、中、下游全产业链的综合性产品，也可以适度关注。