杨国英：一个可能性的风暴……

lameihua

　　以美伊战争对金融市场的巨大压制，大概率还有一周左右就要结束了。

　　站在现在这个时点，我并不担心市场的整体的风险（原因昨天讲过了），即便继续下探空间也是相对有限的。

　　我真正的担心还是：在接下来的短期市场承压结束、并随后迎来一轮整体上攻之后（这个上攻有可能是半个月一个月、也有可能是两三个月），市场会进入想象力持续衰退的区间。

　　何为想象力衰退？

　　这重中之重，当然是高科技，比如AI算力等等。

　　这是因为，在全球加速失序之后，我们可以相对预判已经发生的地缘冲突事件的烈度衰减区间（当然，也不一定会准确），但是，我们无法预判还没有发生的地缘冲突事件何时会突然发生。

　　而在全球进入加速失序的历史周期之后，突发的重大事件，事实上，只会一个接一下——而这，就很可能会导致资本市场的想象力衰退，就很可能会导致高科技的估值遭受压制。

　　现在的高科技，比如AI算力，这个我们当然必须承认它是推动人类生产力上升的必然之路，也是未来三五年必将持续重塑当下经济形态和生产力呈现方式的必然之路。

　　但是，在全球资本市场（包括东大资本市场）持续推高AI算力（这个涉及到上百个细分领域）估值之后，再叠加全球失序的加速，资本市场很有可能会叩问：

　　纯粹凭借现有的资本支出模式，中期内AI算力何时才能形成真正的商业闭环，各式各样的大模型何时才能真正实现正向盈利呢？！

　　之于高科技而言，AI算力如此，其他高科技也可能会程度不同的迎来类似的叩问。

　　当然，这种资本市场的可能性叩问，如果发生（也可能不会发生），大概率也是在短期市场承压结束、并随后迎来一轮整体反弹之后。

　　所以，在刚刚结束的闭门会议上，我的建议是，之于2026全年（注意，是全年），整体配置上，可以稍微多一点传统，比如传统与高科技呈6：4的配置比例。

　　最后，再说一说老特。

　　今天，老特又说，“即便霍尔木兹海峡仍关闭，也愿意结束美国对伊朗的军事行动”，这是老特要认怂的表态。

　　但是，对老特的言论，我们不必太在意。

　　老特是个非典型的政治人物，针对同一事件的表态，三天很可能会有两个变化。

　　老特自认为这是谈判的艺术，殊不知，这显著加大了全球各国与美国的沟通成本，也显著降低了美国这个超级大国的国家信用。

　　还有，今天收盘后，有一则消息：经同协调，近日中方有三艘船舶过航霍尔木兹海峡，在这个消息发布之后，港股恒生指数收盘翻红了。

　　尽管，这并不代表东大股市接下来必然如何，但至少是短期东大股市承压能力相对强于美股的证明，因为，相对老美盟友（欧盟、日本和韩国等），整体作为局外者的东大，过航霍尔木兹海峡还是稍微方便一些的。

　　今天就写这么多吧。