有救了，终于迎来重大转机！

lameihua

　　自从3月份以来，从来还没有给大家系统性解释过本轮行情下跌的原因，那今天简单先说一下。

　　很多朋友可能会觉得美伊冲突跟咱们没多大关系，那A股为什么会跌？

　　我们现在已经知道，美伊冲突推高油价。那么对许多国家来说，物价就会飞涨。

　　这有个专业术语，叫“输入性通胀”。

　　对抗输入型通胀，一般国家的央行的做法，就是加息。以下是ds总结的各国央行加息预期以及机构预测：

　　这一轮预期可能加息的国家很多，这就导致全球出现普遍的流动性压力。

　　特别是，持有黄金是没有利息的，但是持有各国货币都有利息。如果把这部分利息看作黄金的持有成本，那么加息就是黄金的持有成本上升了。所以黄金也受到了负面影响。

　　当然，院长之前也讲过，短期的事件，一般来讲是剧烈波动的导火索，但波动的方向其实是早已注定的。

　　A股之前从12月涨到3月初已经涨了很久，获利盘很多，这些人本来就有落袋为安的想法。美伊冲突开始后，这个想法当然就更容易付诸实施。

　　而且村里在4000点上方减持了ETF，自然也让部分人产生了畏高情绪。

　　从历史数据来看，院长之前也说过多次，每年3-4月是非常容易产生变盘和风格转换的。

　　所以本轮下跌可能幅度确实大了点，速度快了点，时间比往年早了点，但并不算是什么大的意外。

　　而且，这么跌，实际上也带来了非常好的机会。

　　以截至本周一的数据来看，沪深300指数的市净率已经跌回1.43倍了，处于基日以来28.65%的较低分位数水平，比过去71%的时间都要低。（数据来源：Wind，数据区间2004/12/31-2026/3/23）

　　有的朋友可能会觉得4000点上方有点贵，但起码，3800点附近是真的一点都不贵，从机构视角来看仍然可以进一步的布局。

　　而且从过去几次这种大的危机来看，A股在危机过后的6个月内都是涨的。

　　所以目前大家最重要的任务，还是要做好阶段性的布局调整，等待进一步的回升。

　　这两天也有朋友关注创新药类的产品，比如港股通创新药ETF易方达（159316）。恰好今天这个ETF反弹幅度也比较大，那我们详细说一下。

　　今天创新药的大涨，导火索在于一家港股创新药龙头。

　　其2025年年报显示，公司全年实现总收入130.42亿元，同比增长38.4%；实现归母净利润8.14亿元，同比增长959.72%，是公司首次全年盈利。

　　此外，A股一家创新药龙头的年报则显示，其创新药业务的收入达163.42亿元（+26.09%），占药品销售收入比重近60%，且给出了2026年创新药收入增长超30%的业绩指引，同样是首次给市场看到这么高的增长预期。

　　这打破了市场对创新药企“高投入、低产出”的刻板印象，行业正从“烧钱”进入“赚钱”阶段。

　　从创新药出海业务的数据来看，截至2026年3月21日，中国创新药出海BD总包已达571亿美元，首付33亿美元，交易53件。这个总包金额，相当于2025年全年的41%，而且超过了2024年全年水平。（来源：东吴证券）

　　也正是基于这样的数据，在今年的最高层工作报告中，首次将生物医药列为新兴支柱产业。

　　换句话说，目前最高层眼中，生物医药已经不再是一个培育中的新兴赛道，而是经济增长与产业升级的重要支柱方向。

　　院长之前在解释创新药大涨后为何陷入长期震荡调整时就讲过，去年上半年创新药出海业务的增长趋势已经有苗头了，但没能立即形成收入体现在去年二季报和三季报上，而是要到去年年报和今年一季报上才有体现。

　　所以去年下半年，有部分相对保守的市场参与者，是不认可这个行业的。

　　那么最近的这两份年报，就可以吸引这些相对保守的资金，进一步认可、配置创新药产业，形成新的推动力。

　　而从短期的动力上来讲，创新药是先于大盘调整，一般来讲也会先于大盘大幅反弹。

　　因此，院长觉得目前创新药行业从去年9月以来的调整，应该是告一段落了，可以开始重新配置了。

　　短期内来看，事件驱动对应的是创新药这个方向，同时港股有不少独特的创新药公司上市，波动率一般也比A股大些。

　　因此，院长觉得最近大家可以优先关注港股通创新药ETF易方达（159316）这个产品，兼顾创新药ETF易方达（516080）。

　　今天就先到这里了，下周见。