凌乐：从“烧钱”走向“印钱”，AI下半场才刚刚开始！

lameihua

　　尽管当前AI已经能够替代很多工种，但市场依然对AI是否泡沫抱有争议，其中最大的争议点就是AI无法赚钱，AI没有好的商业模式，全靠骗投资人的钱过活。

　　模型越来越强，从写作到编程、从对话到决策辅助，AI几乎无所不能。但问题在于，这种能力很难像传统软件那样定价：按功能收费不合理，按会员收费又不精准。直到一个看似不起眼的技术概念，开始成为整个行业的“定价锚”——Token（词元）。

　　今天，AI行业已经基本达成共识：token，就是AI时代的交易单位。

　　一、token到底是什么？为什么它能成为“AI货币”

　　养过“龙虾”的朋友对Token不陌生，知道这个是算力充值的单位，想要让AI帮你做执行任务，就得消耗Token，每一次对话、每一次执行，都会消耗，就如同基础电力设施一样。

　　token有三个非常重要的特点：

　　第一，可量化。

　　过去AI服务很难衡量“用了多少”，但token可以精确到每一次输入输出。

　　第二，可拆分。

　　每一句话、每一个请求，都可以单独计费，这让收费极其灵活。

　　第三，可规模化。

　　调用越多，收入越高，没有明显的边界限制。

　　正是这三点，让token从一个技术单位，变成了一个可以流通的“算力货币”。换句话说：token不是代码层的概念，而是AI行业的“电表”。

　　二、token经济已进入爆发期

　　根据Sacra的最新估算，OpenAI的年化收入已达到250亿美元，较2025年底的214亿美元增长了17%，其中绝大部分来自API的token消费。更惊人的是Anthropic，它从2025年初的10亿美元年化收入，暴增到现在的190亿美元，增速达到每年10倍，部分报告甚至预测它可能在2026年中反超OpenAI。

　　为什么增长这么猛？因为token使用量像火箭一样起飞，2025年全年大型语言模型处理的token总量已突破100万亿。2025年下半年增长尤其凶猛，部分周度的token处理量环比翻倍。

　　在中国增速更猛，2024年年初，中国日均Token调用量为1000亿；到2025年底，跃升至100万亿；今年3月，已突破140万亿，两年增长超千倍。今年1月底以来，有的模型企业创下20天收入超越2025年全年总收入的业绩纪录。

　　三、谁会因为token持续赚钱？股市投资机会在哪里？

　　当token成为交易单位之后，赚钱的不只是AI公司，而是一整条产业链。可以把它拆成三层来看。

　　第一层：模型公司——直接收“过路费”

　　最直接的受益者，当然是提供模型的公司，包括OpenAI、deepseek、豆包、千问、元宝等。它们的商业模式非常简单：你每调用一次模型，就付一次钱。这种模式的好处在于：收入与使用量直接挂钩，没有传统软件的销售瓶颈，一旦形成生态，用户很难迁移，而且赢者通吃，会获得市场大部分份额。

　　第二层：云计算厂商——真正的“卖水人”

　　如果说模型公司是在收费，那么云厂商是在提供收费的基础设施。像Microsoft、火山引擎以及Alibaba，本质上都在做一件事：把token变成算力需求，再把算力卖出去。因为每一个token的背后，都意味着GPU计算、数据中心运转和能源消耗。所以token用得越多，云厂商赚得越多。这也是为什么这两年，全球数据中心建设和GPU需求出现爆发式增长。

　　第三层：应用公司——利润空间最大的地方

　　最有意思的一层，其实是应用层。这些公司并不训练模型，而是把模型能力包装成产品，比如AI写作工具、AI设计工具、AI办公助手、AI客服系统。它们的盈利模式是：用低成本token，做高价格产品。举个简单例子：一个用户每月付20美元订阅费，实际消耗的token成本可能只有2美元甚至更低。剩下的，就是产品溢价。这也是为什么，很多AI创业公司可以在短时间内实现盈利。

　　这里也是各位普通人盈利的地方，现在大多数OPC（一人制）公司都是在做AI的应用和变现，有可能是普通人最后一波赚钱大浪潮，各位切莫错过。

　　token产业链很简单，但是在A股筛选企业就很难，因为国内的大模型公司和云计算公司都没有在A股上市，代表性大模型就是deepseek、千问、豆包、元宝、智谱等等，要么在港股，要么没上市；云计算公司比如火山引擎、阿里云、百度云，也不在A股，目前我们能选的，多是一些还处于亏损状态，有AI布局，至今没有盈利或者变现的高危企业，是否入手就得各位自行斟酌。

　　我用AI筛选、豆包作图当前与Token直接相关的企业，并说明关联原因，给各位提供参考。

　　这里需要再次强调一点，AI行业开始赚钱，对股价来说不一定是好事，因为整个炒作逻辑有可能从炒预期变成了炒估值，那些迟迟无法变现，是虚假概念的企业很有可能股价快速回落，而真正有业绩的公司股价会飞速上涨，这个时候就更考验选股能力。

　　回到最初的问题——为什么说AI已经找到了变现方式？答案其实已经很清楚了。

　　token让每一次调用、每一段对话、每一份内容，都有了明确的成本和价格。

　　未来你看到的所有AI产品，无论是写作、编程还是决策辅助，背后其实都在发生同一件事：token在流动，钱也在流动。AI终于从“烧钱”走向“印钱”。

　　2026年只是这个万亿赛道的开场，模型公司赚流量，企业用户赚效率，投资者赚成长。