水皮：多杀多

lameihua

　　盘面消息

　　A股三大指数今日集体走弱，沪指退守3800点关口。截止收盘，沪指跌3.63%，收报3813.28点；深证成指跌3.76%，收报13345.51点；创业板指跌3.49%，收报3235.22点。沪深京三市成交额达到2.45万亿，较上一交易日放量1454亿。

　　老水看盘

　　“覆巢之下无完卵”，今天沪深 A 股表现惨淡。

　　从板块层面来看，除油服、煤炭板块外，其余板块近乎全军覆没，个股表现更是弱势尽显，全市场上涨个股不足 300 家，下跌个股却接近 5000 家，个股下跌中位数约 5.6%，这一数值远大于大盘整体跌幅。3800 点关口毫无支撑力度，盘中两度被击穿，尾盘沪深 300ETF 与上证 50ETF 勉强放量，才稍稍稳定市场情绪。

　　恒生指数与恒生科技指数受 A 股拖累明显，盘中均创出新低，其中恒生科技指数最大跌幅接近 4.4%，恒生指数最大跌幅约 3.4%。不过 A 股收盘后，港股开启回升走势，与上周五的走势如出一辙，最终较日内低点收复约 1% 的跌幅，整体表现相较 A 股更显抗跌。港股通资金上演回马枪，当日流入港股的资金规模达 288 亿左右，当下市场是否已步入股灾，相信每位投资者心中都有自己的判断。

　　平准基金在哪里？众多投资者都在追问平准基金的动向，实话而言，目前暂无明确答案。盘中并未出现平准基金进场护盘的明显迹象。3800 点关口的击穿，意味着自 2025 年 8 月至今，场内投资者已全线被套，这对于长期价值投资者而言，无疑是一场巨大的考验。

　　但市场无需过度悲观，核心原因在于权重指标股在前期降温的过程中调整幅度非常大，而且调整也是相对充分的。以金融板块中招商银行、中信证券、中国人寿三只代表性个股为例，其股价已回落至 2025 年 4 月 7 日左右的水平。即便估值已处低位，这三个板块今天仍成为集中轰炸的目标，银行板块单日跌幅约 3.7%，证券板块跌幅约 4.4%，保险板块跌幅更是达到 4.6%左右。

　　本该承担护盘重任的大金融板块，非但未起到维稳作用，反而成为砸盘主力，进一步加剧了指数跌破 3800 点后的市场恐慌，却也让做空能量得到充分宣泄，从另一角度来看，这未必是坏事。

　　此次指数大幅下挫，本质是内忧外困共同作用的结果。所谓内忧，是上证指数自 2025 年 4 月 7 日从 3000 点起步，一路攀升至今年 4200 点，整个上涨过程中并未出现充分的调整，累计的获利盘规模庞大。而在年报密集披露的窗口期，个股基本面的问题逐步显现：全市场有 1600 家个股在本轮行情中实现翻倍，但其中仅有三分之一的个股业绩出现改善，估值修复具备基本面支撑；另有三分之一个股业绩无明显变化，剩余三分之一个股业绩持续亏损甚至恶化。大量小盘、微盘股缺乏充分调整，成为大盘长期潜藏的隐患。

　　外困则指向近期的海湾冲突，尤其是周末特朗普方面发出最后通牒后，全球市场陷入普遍恐慌，后续局势的不确定性进一步压制了市场风险偏好。

　　至于大盘何时能企稳，短线来看，关键取决于霍尔木兹海峡危机的解决进度；中期来看，则要看国内宏观面的改善能否支撑市场完成估值修复。当然，如果平准基金能够逆势进场，维稳、提振市场信心，那么另当别论。

　　一句话点评：惊弓之鸟。