张湧：电力板块迎来新逻辑…

lameihua

　　伙伴们，大家好！

　　最近，绿电和电网设备迎来一波不错的涨幅。

　　这主要是因为，绿电的消纳逻辑变了。

　　太阳能、风、水、核能、生物质发出来的电，都可以称之为绿电。

　　10年前，我国太阳能和风能发电的比例还不到4%，而现在已经超过20%。

　　但过去几年，制约绿电板块估值的，不是发电能力，而是绿电的并网、消纳、外送和环境价值等方面，还有很多堵点没有解决。

　　最近政策层面连续加码，一边推动新型电力系统、智能电网、储能和绿电应用，一边推进全国统一电力市场体系；

　　让绿电交易、跨区配置、环境价值实现的预期变强。

　　所以，市场对绿电的估值进行了重新定价。

　　01

　　以前，绿电只能卖给电网，等消纳。

　　绿电资源丰富的中西部，远离东部用电负荷中心，导致大量“弃风弃光”现象的发生。

　　但是，在《2026年国民经济和社会发展计划报告》中出现这样一句话：

　　“拓展多用户绿电直连新模式，支持国家布局的算力设施因地制宜发展绿电直连。”

　　意思就是，绿电可以不等并网，而是直接卖给数据中心、工业用户、园区等。

　　绿电的想象空间被打开了。

　　尤其是AI数据中心。

　　很多人注意到，近几年新建的大型数据中心和智算中心，有向北方、温冷地区、绿电资源更丰富区域集聚的趋势。

　　因为这些地区气温更低，属于自然冷源，散热成本更低；

　　同时风电、光伏等可再生能源丰富，更利于消纳绿电；

　　像北京西北部的山区，距离算力需求市场较近。

　　《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》也明确提出，到2025年底，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比超过80%；

　　并鼓励通过绿电绿证交易、绿电直供等方式提高可再生能源利用率。

　　绿电发出来用不掉的情况，将逐渐成为历史。

　　02

　　绿电还受益于海外事件，尤其是欧洲加速绿色能源转型。

　　从2026年1月开始，欧盟设立的CBAM开始生效。

　　简单来说就是，出口到欧盟的商品，要追溯商品生产全周期的碳排放；

　　也就是说，欧盟的碳排放标准，会对中国的生产企业形成约束，迫使中国的生产企业使用更多的绿电。

　　如果碳排放水平太高了，会被征收更高的税。

　　同时，俄乌战争和这次霍尔木兹海峡受阻，欧洲被迫加速向绿色能源转型；

　　长远来看，欧洲不得不更重视可再生能源、电气化和储能等方向。

　　而欧洲要快速扩张绿电，尤其是光伏和储能，短期内仍很难绕开中国供应链。

　　这对国内的绿电和电网设备产业链是个好消息。

　　03

　　最近，英伟达即将发布下一代GPU架构Feynman，采用全球首款1.6纳米的AI芯片。

　　这个指甲盖大小的芯片，单颗功耗是5千瓦。

　　5千瓦是什么概念？

　　大概相当于2个落地空调，4~5个微波炉。

　　为啥非得这么极致？

　　因为你想要更先进的模型，得先问电网答不答应。

　　黄仁勋把AI比喻成5层“蛋糕”。

　　从底座到塔尖依次是：能源→芯片→基础设施→模型→应用。

　　他认为：“每一个非常成功的应用，都会向下拉动他下面的所有层，一直延伸到维持它运转的发电厂”。

　　也就是说，只要蛋糕顶端的模型和应用进步了，就必须向蛋糕的底座索取更大规模的基础设施，更多的电力。

　　我们知道，最近爆火的“小龙虾”，限制其推广的卡点在于太费算力，太烧钱了；

　　有人算过，使用小龙虾的花费，比雇一个研究生还贵。

　　但是这也说明，电和电网，开始抢研究生的饭碗了。

　　正如马斯克所说，能源将是未来的货币；

　　目前来看，这话并不是没有根据。

　　04

　　我们现有的供电基础设施，是为家用电器的功率准备的，220伏就够用了。

　　我记得大学的时候，学生们每年夏天喊着要求学校给宿舍装空调；

　　结果整个学校的路都挖开了，重新埋了电线。

　　这就是因为，之前的线路带不动这么多的空调。

　　现在，一颗指甲盖大小的芯片就5千瓦，需要匹配800伏的电力设施；

　　还有最近特别火的比亚迪兆瓦闪充，用的是1000伏的平台；

　　而且，小鹏、蔚来等车企，早就开始部署超过800伏的充电桩。

　　大量上马超过800伏平台，意味着对现有电网设备的全面升级。

　　这意味着，要把站内的配电、变压器、开关柜、线缆、热管理和并网容量等，一次性都做升级。

　　所以今年1月，国家电网明确，在“十五五”期间，新型电力系统的固定资产投资预计达到4万亿元，比“十四五”增长40%。

　　所以，不论是中国还是美国，AI竞争的下一个焦点，比的将是电力供应基础设施的建设能力。

　　这背后可能是数万亿美元的投资。

　　如果认可绿电和电网设备的逻辑前景，可以关注绿色电力ETF（562550）、电网设备ETF（159326）。

　　绿色电力ETF（562550）是跟踪中证绿色电力指数的产品中，规模最大的一只，流动性好；

　　电网设备ETF（159326）也是唯一一只跟踪电网设备主题指数的ETF，可以在场内交易。