格兰：周一，开盘必读！

lameihua

　　这个周末，圈子里都在讨论油价站上90美元大关的事情。大家都在担心，油价真的能破100美元吗？全球通胀是不是又要起飞了？

　　这个问题我在昨天文章里已经分析得很清楚了，

　　由于本周A股市场一直在做通胀、避险交易，油服、煤炭、航运代表的资源板块和电力、银行、基建代表的价值方向，涨势明显好于TMT和高端制造。

　　原因很简单，市场流动性下降加上风险偏好降低，明显不是科技成长股的主场。

　　两会之后，市场该如何判断呢？今天展开聊一聊。

　　老规矩，先从宏观开始。

　　这两天国内最大的事，就是重要会议到底说了什么，对A股投资有哪些比较明显的影响。GDP增长、赤字规模、政策力度前面文章都分析过了，今天讲讲具体的产业逻辑。

　　过去两年我们的产业政策是先新后旧，集中力量寻找新的经济增长引擎。可今年，政策风向出现了一个非常微妙的变化，由先新后旧转向稳旧育新。

　　这个变化很重要，代表上面已经意识到，传统制造业不是负担，是我们经济最深厚的底座，不能简单的寄希望于用新产业快速取代旧产业。

　　所以我们看到，在今年的部署中，推进产业升级的内核，是以实体经济为核心。政策不再只盯着实验室里尚不能商业化的高精尖，更是强调起了在稳住制造业基本盘的基础上培育新动能。

　　具体路径也非常清晰，推动传统产业进行数智化改造。

　　什么意思？

　　工厂里靠以旧换新政府补贴换几台新机器是没有用的，传统制造业的出路在于与新兴产业、未来产业发展绑定在一起，这样我们的产业链才能保证足够的完整性和韧性。

　　具体落实，还是要依靠AI。

　　报告里首次提出智能经济新形态，鼓励AI全面进入生产线、进入管理流程，推动AI规模化应用。用科技创新和产业创新的融合，使国内产业体系完成一次整体性的系统升级。

　　这种“稳旧”与“育新”的组合拳，不光是为了保住当前的就业和增长，更是剑指未来的全球竞争力卡位。

　　现在的事儿看明白了，未来还要发展什么呢？

　　从规划建议稿的内容看，锁定了量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、以及第六代移动通信（6G）六大产业。

　　用大白话说，就是在全球科技竞争中拿先手，抢地盘。

　　大家心里都清楚，现在的全球科技竞争，早就不是“你多卖一台手机，我多造一辆汽车”的存量博弈，是一场关乎生死存亡的“代际战争”。

　　谁能抢先在实验室里把那些技术变成能换来真金白银的产业，谁就能在下一个三十年的全球分工里，坐在上层位置，不用苦哈哈的在底层卖苦力。

　　周末和国内专家交流了一下，发现从国家的顶层设计来看，这种紧迫感非常强烈。

　　“十四五”时期，我们更多是在谈“战略性新兴产业”，那是为了补短板、追赶世界先进水平。到了“十五五”，重心已经全面转向了“未来产业”。

　　意思再明显不过了，我们不能满足于跟在别的国家屁股后面跑，我们要去前面的无人区插旗，去定义未来的标准。

　　就“十五五”锁定的这六大未来产业来看，大部分都处于技术爆发期或商业模式探索期，完全符合这个标准。

　　所谓的技术爆发期，就是实验室里的论文正在飞速变成专利，原型机正在一个接一个地往外蹦。比如脑机接口，以前觉得是科幻，现在马斯克的Neuralink已经开始人体临床了。再比如核聚变，以前总说“永远还有50年”，但现在各种高温超导磁体技术的突破，让商业化聚变的进度条猛地往前拉了一大截。

　　商业模式探索期则代表东西虽然造出来了，但还没到大批量卖钱的时候。这时候的公司，财报往往很难看。你看那些搞量子科技或者具身智能的企业，研发投入占营收的比例可能高得吓人，亏损也是家常便饭。

　　这种逻辑就像二十年前看互联网，十年前看锂电池。那时候，一些现在耳熟能详的大厂业绩同样不稳。可一旦技术跨过了那个“奇点”，从0到1的商业闭环一旦扣上，随之而来的就是从1到100的指数级爆发。

　　这种爆发力是惊人的，因为它不是线性的增长，而是毁灭性的替代。

　　当6G实现万物互联，当具身智能机器人走进工厂取代昂贵的劳动力，当氢能彻底解决能源安全问题，这些产业释放出来的红利将是以万亿为单位计算的。

　　作为A股的投资者，尤其是善于发现的价值投资者，当前恰恰是市场留出布局的窗口期。等到这些公司业绩大爆发、家喻户晓的时候，轻松上车机会早就过去了。

　　从投资角度看，我们需要关注的不是它们今年能赚多少钱，财报是不是好看。重点在于它们在关键赛道里卡位的深度，以及在技术研发上能不能进取。

　　这种由于技术跨代带来的话语权，是交易未来产业最核心的逻辑。

　　回到市场。

　　刚刚过去的一周，估计大家的持股体验都不算太好。在地缘冲突带来的巨大不确定性面前，A股短期内被情绪影响是在所难免的。

　　指数会从此走低吗？

　　我并不这样认为。

　　这种外部扰动带来的冲击，边际影响最剧烈的时候其实已经熬过去了。虽然中东那边的火苗还没完全熄灭，但市场已经对这些利空产生了免疫力。

　　原因有二。

　　一来是我们不同于日本、韩国、中国台湾，这些高度依赖从霍尔木兹海峡运出中东油气的国家和地区。我们对中东虽然有依赖，但我们还有俄罗斯的管道，况且我们也可以从海上直接找俄罗斯买，缓冲更强一些。

　　二来是重要政策提供了足够的支撑，财政金融协同促内需1000亿元+消费品以旧换新2500亿元，力度大于去年。

　　现在的逻辑很清晰，我们的市场正在经历一个从“看天吃饭、被动挨打”到“对内求索、自主定价”的转变。

　　说句大白话，A股市场正在找回它“以我为主”的原本节奏。

　　但韧性不等于免疫，A股本就处于"第一阶段上涨行情"向"区间震荡"过渡的阶段。我觉得这里围绕4000点震荡一下是没有什么大问题的。

　　为什么现在非震荡不可？直接拉上去不香吗？

　　问题是业绩有点跟不上。

　　目前通信、电子、电力设备、国防军工、计算机，包括基础化工这些行业，它们的静态估值全部挤在了历史的高水位区间。不仅仅是这些热门赛道，就连全部A股的总体估值，也已经到了一个“不便宜”的尴尬位置。

　　2025年9月以来A股靠着流动性把估值往上拔了了一大截，相当于主线板块已经透支了相当一部分预期。

　　当静态估值撞到了历史天花板，行情继续向上推的阻力自然会呈几何倍数增加。这时候，市场存在一种强烈且客观的修整诉求。

　　我们要等待的无非是两样东西，要么是企业们用扎实的年报和季报数据，把吹起来的估值给填平了。要么是产业趋势直接跨越到出成果的关键阶段。

　　如果两样都不占，倒不如稍微歇歇脚。

　　大家不要觉得震荡就是坏事。

　　这个休整期里，本质上是市场在孕育更强大的动能。

　　一方面是业绩的确定性会重新锚定股价。另一方面是居民资产配置向权益市场迁移的趋势正在加速。

　　央妈已经确认降准降息了，大家手里握着的储蓄，在低利率环境下总要找个出口。这种存款搬家的条件，正在当下的时间窗口里变得越来越成熟。

　　所以，现在的核心策略就是，看淡短期震荡，死盯着基本面拐点。只要产业趋势的火种还在，这一站的歇脚，是为了下一站能跳得更高。

　　最后，祝大家周一开盘大吉！