水皮：马蹄急

lameihua

　　盘面消息

　　A股三大指数今日涨跌不一，截止收盘，沪指涨0.39%，收报4162.88点；深证成指跌0.06%，收报14495.09点；创业板指跌1.04%，收报3310.30点。沪深京三市成交额达到2.51万亿，较昨日小幅缩量504亿。

　　老水看盘

　　青山遮不住，毕竟东流去。

　　今天三大指数低开高走，上证指数低开幅度较大，低开后迅速翻红，随后遭遇权重股砸盘，午后再度拉升，最终报收 4162 点；深证成指表现稍弱，微跌 0.06%。

　　两市上涨个股约 3200 家，下跌个股约 1900 家，全天成交额达 2.4 万亿元。主力资金方面，沪市净流出 77 亿元，深市净流出 201 亿元，不过市场中位数仍上涨 0.36%。

　　值得注意的是，竞价尾盘阶段仍有资金砸盘，且主要集中在一众权重指标股，包括中国平安、中国人寿、招商银行、兴业银行、中信证券、华泰证券、贵州茅台、五粮液，以及宁德时代、比亚迪。

　　主力控盘意图十分明确，即尽可能压制指数大幅上涨，但沪市的上涨态势已难以压制，尤其是午后的拉升，正是大金融板块发力所致。银行、证券、保险三大金融板块指数同步上扬，最终表现却有所分化：

　　证券板块涨 0.44%，银行板块涨 0.18%，保险板块则收绿，下跌 0.27%。这一走势与中国人寿、中国平安在保险板块中权重占比较高直接相关，保险板块现已成为主力压盘的工具，走出连续八根阴线的走势。

　　从基本面来看，保险板块并无实质性恶化，其被用作压盘工具，核心原因在于相较另外两大金融板块，保险板块仍处于相对高位，尤其是中国平安港股，股价距离前期高点仅一步之遥，因此成为主力控盘的首选标的。唯有当这类控盘压力解除，保险板块才有望回归正常的交易节奏。

　　今天三大指数低开，核心受美股英伟达股价反复的影响。英伟达最新季报业绩亮眼，远超市场预期，业绩指引也表现向好，但美股市场却出现“利好出尽是利空” 的走势，英伟达盘中大幅下跌超 5%。这一罕见走势影响了全球市场情绪，A 股也随之同步低开。低开后，CPO、PCB 以及相关算力板块均受到较大冲击。

　　英伟达影子股“易中天”盘中跌幅显著，一度都接近 7%，最终中际旭创、新易盛的跌幅未能收回，天孚通信则触底回升，仅小幅下跌约 1%。

　　“纪联海”开盘同样承压，但随后国产替代概念发力推动板块拉升，早盘寒武纪率先反弹，午后海光信息接力走高。“易中天”与“纪联海”虽同为低开，最终走势却截然不同。

　　这一走势背后，一方面源于市场对国内大模型调用规模碾压美国市场的判断，另一方面也与 DeepSeek V4? 新版本未提前采用英伟达芯片测试密切相关。AI 应用、算力需求及大模型落地的最大市场在中国，美方对先进芯片的供应限制，倒逼国内大模型率先采用国产芯片设备，这意味着英伟达或将丢失部分全球最大的芯片市场，成为其后续发展的潜在压力，这也是其财报与指引双双超预期，股价却仍遭遇冲击的重要原因。

　　不过英伟达的财报也印证了一个核心判断：AI 需求并非泡沫，而是真实存在的刚性需求。国内大模型调用 token 数量远超美国，也直观体现出 AI 需求已逐步落地，因此今天 A 股算力板块依旧保持相对强势，甚至带动电力板块同步走强。

　　当前市场虽因 AI相关“鬼故事”有所扰动而不知所措，但相较之下，具备实体需求支撑、依托物理空间呈现的原材料行业走势更为稳健。

　　今天涨幅榜前列的板块均集中于原材料领域，包括小金属、贵金属、有色金属、工业金属等，焦炭、煤炭板块同样表现不俗，这类板块不受 AI 板块波动的直接影响，核心源于原材料始终存在刚性市场需求。

　　港股市场今天同样走出低开高走的行情，最终涨幅显著优于上证与深证指数。

　　今天恒生指数收涨 0.99%，恒生科技指数收涨 0.54%，关键是恒生指数成交额达 2884 亿港元，创近期新高，呈现放量回升的态势。南向资金今天大幅净流入 149 亿港元，内地资金大举涌入港股市场。

　　此前恒生科技指数持续下行，核心受互联网科技权重股走弱的拖累，而今天腾讯、百度均顶住前期压力实现上涨，美团同样走高，仅阿里巴巴微跌 0.1 港元。阿里巴巴尾盘异动，主要受明晟成分股指数调整的影响，其在指数中的权重被摊薄，导致跟踪相关指数的被动配置基金需减持约 2 亿美元的阿里巴巴股票，这也是其尾盘出现巨量交易的核心原因。

　　整体来看，恒生科技指数今天成交额达 714 亿港元，同样创下年内新高。（本文数据来自：choice数据）

　　一句话点评：物极必反。