三年一倍：竟然真的有很多人相信慢牛、长牛？

lameihua

　　市场有风险，投资需谨慎

　　留言区经常出现相信慢牛长牛的留言：

　　我没有想到的是现实生活中，竟然这个观点也很流行，昨天偶遇10年前认识的一个投资者，他也是说：这次会慢牛长牛，和以前不一样了，最起码这一轮牛市会上涨至2030年。

　　我很惊讶，说明这个长牛慢牛的观点已经深入人心了，我决定写一篇文章来说说这个事。

　　首先，我的观点还是，我在《慢即是快：一个投资者20年的思考与实践》一书中的观点，由于我国股市投资者散户占比绝大部分，以及人性的本性、周期和均值回归的规律决定了，市场依然会是牛熊轮回波动，涨久必跌，跌久必涨，不会长牛慢牛的一直涨。具体逻辑可以去看书，书中写了底层逻辑。

　　其次，我想从数据层面来看看现在市场所处的位置，今天，我们不谈情怀，不谈叙事，只看冰冷、客观、不会骗人的数据：

　　一、从时间周期看：牛市已走到历史末端

　　我们先来看看 A 股历史上，上证指数每一轮牛市的上涨时间：

　　1990.12—1993.2，上涨 26 个月

　　1994.8—1997.5，上涨 33 个月

　　1999.2—2001.6，上涨 28 个月

　　2005.6—2007.10，上涨 28 个月

　　2013.6—2015.6，上涨 24 个月

　　2019.1—2021.2，上涨 26 个月

　　2024.2—2026.2，本轮已上涨 25 个月

　　历史规律非常清晰：A 股牛市，几乎都在 24–33 个月这个区间结束。现在已经 25 个月，已经进入历史牛市的末端区域。未来还能走多久，你自己去判断。

　　二、从上涨空间看：已经追上上一轮大牛市

　　2019 至 2021 年那轮牛市：中证全指从 3316 点上涨至 6041 点，上涨了 82.18%。

　　这一轮 2024 至 2026 年的牛市：中证全指从 3565 点上涨至 6391 点，已经上涨了 79.27%。

　　空间上，本轮已经接近、甚至快要追上上一轮大牛市的涨幅。再往上，每一步都是风险大于收益。

　　三、从估值角度看：已经站在近 10 年天花板

　　市盈率当前值：22.77PE，处于近 10 年 100% 分位

　　市净率当前值：1.91PB，处于近 10 年 72.99% 分位

　　虽然估值不能决定明天跌不跌，但，树不会涨到天上去，这是不会错的。

　　四、全市场平均股价：已经不便宜，全A平均股价现在30.41元，2021年最高28.39元，2015年最高35.09元。

　　股价是最朴素的情绪温度计：大部分股票，已经真的不便宜了。

　　五：你是相信数据，还是相信洗脑式的宏大叙事？

　　事实上，找理由把价格上涨合理化，这种事 ——无一例外，都是发生在市场涨到高点的时候，而不是在市场跌到低点的时候。要想得到真正的启发和帮助，需要去关注那些总是和市场唱反调的看法：在牛市大涨、普遍看好时，他们冷言冷语；在熊市大跌、一片悲观时，他们却坚定看多。

　　人性不变，周期不灭，均值回归，永远有效。信数据，不信叙事；信周期，不信神话。与所有清醒的投资者共勉。

　　最后，本来计划今天更新估值表，今天时间来不及了，改天更新吧