西西弗：西贝贾国龙的“绝地求生”

lameihua

　　去年，在舆论战场上贾国龙被罗永浩打得一败涂地，贾国龙已经低头认输了，一百多天里除了接受一次采访，再无其他发声。他为什么要再次挑起舆论战争？

　　这次，舆论场上呼风唤雨不可一世罗永浩的态度，反而是“忍” - “突然有点心酸，我能忍尽量忍吧”。

　　去年被打得灰头土脸的贾国龙态度反而是“千万别忍”。

　　舆论战场，贾国龙根本不是罗永浩的对手，为什么现在还要再搏一局？

　　因为西贝和贾国龙已经走投无路，没有别的选择，只有孤注一掷，殊死一搏。如果不再次开战并打赢舆论战，为西贝正名翻牌，西贝的命运就只有死路一条。

　　西贝和贾国龙已经陷入绝地，只能绝地求生，死里求活了。

　　这两天媒体发了 两篇文章：

　　西贝将大规模关停102家门店，集中在一二线城市

　　西贝的真问题

　　虽然媒体语焉不详，但实际上已经点出了问题所在 - 西贝，已经快撑不下去了。

　　2020年受新冠疫情影响，西贝餐饮面临严峻挑战，创始人贾国龙公开表示'现金流只能撑3个月'，引发行业关注。那时，西贝的现金流就很危险了。

　　为什么之前表态不上市的贾国龙，疫情后说要上市？一家经营了很长时间，一直没有上市想法的企业突然转变主意要上市。基本就是缺钱了。

　　疫情后2021 - 25年，5年多时间，西贝积累了多少利润？ 21-22年底还是在疫情期间，不赔钱不错了。23年到25年9月，只有2年9个月时间。疫情后餐饮业不景气，能攒多少利润？

　　这两篇文章中，按贾国龙自己的说法，西贝的净利润率只有5%。《西贝的真问题》这篇文章中写：西贝十年的销售收入大概是50亿。

　　每年平均利润也就2.5亿。每年能积累的现金很可能远小于这个数字。

　　《西贝的真问题》文章中还有这样一段话。

　　2024 年秋天之前，差不多有 10 年之久，贾国龙把更多的个人精力放在新项目孵化上，做出一批餐饮副牌皆不成功，前后花掉了 10 亿元。他将每年 1 亿元投资新项目归结为公司的研发费用。

　　文章没有写透，但既然已经点出了研发费用这几个字，很有可能研发费用做了资本化，这样可以不影响上市的利润报表。资本化的研发费用需要慢慢摊销消化。报表有利润，但没有现金入账。

　　西贝没有什么知名机构投资者，新潮传媒投了1%，有一家叫静恒的机构有3%多。小股东中，除了贾国龙关联公司，2020年12月，有一家名为人生喜悦有限合伙企业成为了西贝大约10%的股东，出资额6.7亿。这个有限合伙上层是几十家有限合伙企业，这几十家企业GP和最大LP都是贾国龙自己，其他LP是自然人，加起来应该有三位数的自然人通过这家有限合伙成为了西贝的股东。这个应该就是员工集资。

　　表面上看，这家6.7个亿出资额的有限合伙企业持股大头还是贾国龙的资金，但员工至少也出了至少上亿元的资金。

　　2020年底，在疫情的艰难时刻，员工掏了真金白银入股西贝。西贝确实对员工不错，员工对西贝确实也有感情。

　　西贝虽然没有VC的回购压力，但是员工的出资款，也得有退出渠道。

　　罗永浩发博之后，西贝亏了多少钱？

　　出事前，西贝每年平均50亿收入，2.5亿利润。房租，员工工资这些相对固定的成本，占总成本的60%，每个月2.5亿。如果收入下跌一半（贾国龙采访中说下跌50%），每个月就要亏掉1个亿以上。

　　2025年9月事件爆发到现在，差不多4个月，媒体报道里说一共亏了5个亿。差不多一致。

　　疫情后不到三年，西贝一共累积的利润估计也就5-8亿，攒的现金乐观点也就5亿左右。现在西贝手里还有多少现金？

　　疫情之后，西贝的现金流就并不好。贾国龙选择了争取上市。

　　要上市，资本市场需要持续增长，企业面临扩张压力，扩张需要现金。利润可能还可以通过会计方法做好，银行账户里的现金没法无中生有。为了上市，合规成本也增加，特别是对餐饮企业来说。

　　上市流程中，员工心态也会是一种冲刺心态。如果上市失败，员工的心态很容易出问题。

　　上市，是企业阶段性的成功，上市过程，是只能成功不能失败的冲刺，也是企业最脆弱的时刻。

　　2025年，选择上市之路的西贝，现金流本来就不宽裕，整个企业的弦崩得很紧。无论是西贝还是贾国龙，都是高度紧张的状态。

　　罗永浩也许只是习惯性的喷一下，但精神高度紧张的贾国龙，把这个视为对一家上市进程中的企业的恶毒攻击，于是他选择了全力回击，昏招迭出。

　　我不喜欢罗永浩，但他说的这句话没错：“这辈子没有见过一个企业没犯别的错误，仅仅是因为被黑，就能倒闭的。” 西贝肯定有其他问题，但罗永浩的发帖和后面的舆论战，成了压垮骆驼的最后一根稻草。

　　现在，西贝已经在生死一线。啥都不做窝窝囊囊也是死，不如痛痛快快的死。贾国龙也不在乎了，发动了死中求活的绝望反击。

　　然而，贾国龙翻盘的机会已经很渺茫了。就算这次罗永浩怂了，向西贝认输道歉。消费者就能重新回到西贝吃饭吗？很难很难。

　　罗永浩应该也知道西贝目前的状况。他自己也没想到他的一句吐槽，成了压垮一家上万人的企业的最后一根稻草。西贝真死了，对罗永浩也不是一件好事，双方两败俱伤。

　　罗贾之争，是一个悲剧，对双方都是。如果回到去年9月10日，不知道罗永浩还会不会发那条微博。

　　最后说一句，从非公开渠道，我得到更多的信息和数据，但不太方便公开讲，实际情况比我上面写得更糟糕，更严重。

　　这件事，是一个巨大的悲剧。一家头部餐饮企业，一个奋斗数十年的创业者，走到了穷途末路。但这件事是罗永浩的责任吗？并不是，他只是作为一个顾客，互联网上吐了几句槽。

　　只能说造化弄人。虽然希望渺茫，但也祝西贝能涅槃重生，度过这次的劫难。