水皮：大震荡

lameihua

　　盘面消息

　　A股三大指数今日涨跌不一，沪指盘中创逾十年新高后冲高回落。截止收盘，沪指跌0.31%，收报4126.09点；深证成指涨0.56%，收报14248.60点；创业板指涨0.82%，收报3349.14点。沪深京三市成交额接近四万亿，今日达到39872亿，较昨日放量2881亿，再创历史“天量”。

　　老水看盘

　　大震荡！大震荡！大震荡！重要的话说三遍。

　　今天上证指数早盘最高冲至4190 点，午后风云突变，巨量抛盘涌现，指数一度下探至 4109 点最低点，全天振幅达 90 点，波动幅度 2%，这般剧烈震荡实属少见。在此过程中，若投资者盲目追涨杀跌，极易遭受较大损失。伴随巨幅震荡，市场成交量同步放大至 3.93 万亿元。

　　正如水皮昨天提示，当成交量突破3.6 万亿元、指数逼近 4200 点时，市场出现分歧与震荡均属正常现象。需警惕的是，若市场形成高度一致预期，指数反而可能迎来逆转。

　　今天市场大幅震荡的直接诱因，源于管理层释放的降温信号。午间，两大交易所同步发布融资新规，将融资保证金比例从80% 上调至 100%。这一举措属于逆周期调控的常规手段，当前市场热度高涨，融资盘规模已累积至 2.6 万亿元左右，交易所上调保证金比例，既是风控需求，也起到了市场降温作用，市场对此的理解符合预期。

　　近4 万亿元的成交量规模着实惊人，其可持续性值得商榷。回顾历史，成交量超过 3 万亿元的情况在 24 年 10 月 8 日出现过一次，去年亦有两次，此后市场均出现相对高点。进入 2026 年以来，成交量持续放大，连续三个交易日维持在 3.6 万亿元以上级别，这一现象在历史上较为罕见。当然，不排除未来成交量可能形成新的均值水平，但就当前而言，成交量从 2 万亿元以下跃升至近 4 万亿元，属于成倍放量，这意味着市场换手极为充分，资金进出频繁。

　　从个股表现来看，今天涨跌家数基本持平，中位数涨幅为0.13%，可见市场不是“一盆冷水”就能把温度降下去，降温的作用有，但日内便完成了对政策信号的“消化”。说明人声鼎沸，人气非常旺盛。

　　一句话点评：苦乐不均。