格兰：中概股大涨！A股开盘前利好不断！

lameihua

　　美股2026年第一个交易日，中国资产成了市场里最靓的仔。

　　在纳指高开低走的情况下，金龙指数仍然保持强势，全天上涨4.38%表现强势。

　　这种高开高走的单边行情，在过去一年可不多见。

　　盘面上看，智能驾驶特别抢眼。

　　小马、文远、禾赛，涨得一个比一个疯。

　　最本质的原因，是智能驾驶真的开始放量了。

　　元旦这几天在路上开车感触特别深。只要是稍微上些档次的车，头顶几乎都挂着激光雷达。

　　这种真实的市场体感，没有率先在大涨的港股里表现，反而在美股反映出来了。

　　为什么会出现这种情况呢？

　　很简单，港股之前盘面被压制得有些严重，谁都不敢轻举妄动。

　　可美股这边赚钱效应一直是在的，资金之前在特斯拉身上赚了不少，可看到特斯拉现在销量被我们干到全球第二后，明显有些慌了。

　　开始意识到，光靠组装卖车在制造业和我们拼是根本行不通的，真正能带来价值的，是自动驾驶算法和激光雷达。

　　具体分析我在12月7日的周策略文章里花大篇幅讲过，节前的专场课又确认了一次标的，不知道怎么做的记得回看。

　　现在的交易逻辑很直接，谁能最先把无人驾驶出租车跑通，谁能把核心传感器的成本压到极致还能大规模出货，谁就是赢家。

　　这个逻辑有点像当年的智能手机，硬件做工卷到一定程度了，下一个真正赚大钱的方向，埋伏在系统和应用的赛道上。

　　另外一个给金龙指数加大分的，是百度。

　　昆仑芯正式向港交所提交上市申请。

　　很多人没看明白，百度又不缺钱，为什么要费那么大劲，把昆仑芯拆出来单独上市。

　　理由很直接，让昆仑芯被市场单独定价，让市场看个明白。

　　百度这些年过得有些郁闷，市值一直被搜索业务压着，估值在市场眼里，普遍认为增长空间不大。

　　现在把昆仑芯拿出来IPO，卖方普遍认为这是百度主动求变，重塑估值的重要信号。

　　给这类芯片公司估值，有个很有意思的逻辑，硬件给销量，估值给软件。

　　目前主流的外资机构给昆仑芯2026年的估值是15倍PS市销率，参考的是谷歌ASIC定制芯片业务模式。

　　这种芯片和纯粹卖硬件的公司又不一样。

　　昆仑芯是给百度云提供附加值的，为的是实现内部循环和有机增长。

　　也就是说，昆仑芯每卖出去一块芯片，其实都是在增加百度云业务的粘性和软件价值。

　　有了昆仑芯的助力，我们可以预见到百度云的大幅增速。

　　预测显示，百度云的收入增速会从2025年的23%左右，直接跳到2026年的61% 。

　　这样算下来，在分类加总估值的框架下，云业务的估值大约是340亿美元，占了百度目标价的一半以上。

　　那么后面对于昆仑芯也好，对于百度也好，投资逻辑就完全变了。

　　市场之前一直把百度当做一个广告公司看，这就导致百度虽然手里攒了一堆AI线的宝贝，比如芯片、无人驾驶、大模型，但就是涨不起来。

　　根本原因是市场总觉得这些花里胡哨的东西都是实验室里的摆设，在估值上给个零头就已经很给面子了。

　　由此看来，把昆仑芯分拆上市，让市场主动算账，是让这些金子发光的唯一办法，也是让百度甩掉重资产包袱的关键。

　　具体原因，是资金投资偏好有很大差别。

　　喜欢投AI芯片的资金，和喜欢投互联网广告的资金，根本不是一批人。

　　这就导致市场上最乐忠于博取高增速回报的资金，压根就没正眼看过百度一下。

　　现在把混在大业务里的芯片单独拎出来，就是为了透明账目，精准吸引那些专看硬件和底层算力的资金，用算力底座去拉升云端的商业天花板。

　　再往深了想一层，以前其他大模型公司不敢放开手脚买昆仑芯，最根本的原因不就是因为忌惮它是百度的亲儿子嘛。

　　现在身份独立出来了，那些互联网大厂对它的顾虑会少很多。

　　根据卖方计算，昆仑芯最新一轮融资估值只有30亿美元，但在全球抢芯片的背景下，二级市场很可能给到150亿甚至200亿美元。

　　这种“价值显性化”的操作，会让资金意识到，像阿里、腾讯这样的互联网大厂，手里都攥着类似的硬核资产，这对于我们的港股科技，自然会产生更多想象力。

　　最近大家可能有这么个感觉，芯片设计公司，突然一股脑的全都IPO了。

　　这很正常，毕竟都缺钱嘛。

　　GPU研发是典型的硬科技长跑，一个核心架构从画图纸到量产，没有五年、十年根本下不来。

　　哪怕强如英伟达，早年间也是亏了很多年才熬出头。

　　再加上今年AI模型大爆发，无论是大模型训练还是东数西算这种国家级工程，都急需海量的GPU算力。

　　以前我们一直在看老美的脸色，那是被逼得实在没有办法。

　　现在我们自己很争气，经过这么多年的砸钱研发，国产GPU性能已经达到了国际中等水平。

　　既然东西能用，也有地方用，那就是抢占市场坑位的好时候。

　　那芯片设计到底是不是一门好生意呢？

　　给同学们提炼些卖方看法。

　　数据表现还是蛮不错的。

　　2025年，全球半导体市场规模预计会过7000亿美元，我们的芯片设计产业销售额预测会达到1180亿美元，首次跨越千亿美元的里程碑，同比增长接近百分之三十，增速非常高。

　　这里有个细节值得琢磨。

　　在过去的20年里，半导体行业经历过好几次周期性的大波动，但芯片设计行业是唯一没出现过衰退的细分领域。

　　刚刚过去的2025年，国内销售额过亿的设计企业已经有831家，比去年足足多了100家。这种一片繁荣的行业活力，是国产替代最厚实的家底。

　　目前的格局分布也很清晰，长三角拿走了一半的份额，产业集群效应已经明显。

　　虽然在高端计算机芯片上，咱们7.7%的占比离国际上25%的水平还有比较明显的距离，但在通信、消费电子等领域，我们已经占到三分之二的市场。

　　这就说明在中低端，我们已经坐稳了，现在正依托于政策和资金，去啃中高端最硬的骨头。

　　对于投资来说，到底哪家芯片设计公司能走到最后呢？

　　给大家几个比较明确的观察点。

　　第一要看的一定是技术，也就是能拿得出手的核心IP。

　　如果最核心的东西都是买别人家的，那本质上只是个组装厂，不仅利润薄，还随时面临断供风险。

　　第二要看生态，这个最难搞，也最值钱。

　　芯片造出来得有人愿意用。

　　喜欢用的程序员越多，适配的应用越多，依赖性自然就越强。

　　一旦用户习惯了这一套开发逻辑，再想换去别的平台，成本往往高得吓人。这就是英伟达能靠CUDA纵横这么久的根本原因。

　　第三要看场景，到底是哪些领域在使用公司的芯片。

　　如果是数据中心、通信、消费电子等门槛高、增速快的领域，自然会吃到行业蛋糕做大的红利。

　　反之，公司天花板很容易一眼望到头。

　　那么，选股的思路就很清晰了，找到那些有核心技术、有生态并且产品还处于热门领域的公司。

　　实话实讲，芯片设计是一个非常残酷的领域，风险很极端。

　　投入不一定有产出，但不投入一定没有竞争力。

　　如果没有能力博弈终局，不如换个思路，把交易重心放到晶圆代工、半导体设备上，毕竟在国产替代的大逻辑下，卖芯片不一定赚钱，但接芯片订单生产，一定是赚钱的。

　　想着每天追热点题材，往往效果并不好：

　　投资，做好简单题，已经能超过市场里90%的人了。

　　当然，明天的开盘必读里，我也会带来委内瑞拉总统马杜罗被美抓走的深度解析，当然，从目前btc的波动情况看，对全球资本市场影响是不大的。