格兰：巨头大动作！赚钱效应在这里？！

lameihua

　　这两天金融圈最大的事，是国内DRAM动态随机存取存储器的绝对一哥，长鑫存储科创板IPO正式获得受理的事。

　　这件事儿在圈里传了很久了，但真正看到招股书披露的数据时，还是有些让人吃惊的。

　　前三季度长鑫扣非还是亏损的，但到了Q4，单季度预计营收能干到229亿到259亿，环比增长最高能到56%。

　　大超预期。

　　更重要的是利润，Q4单季度扣非净利润预计在39亿左右。

　　大幅扭亏为盈。

　　这背后有两个逻辑在共振。

　　一是存储行业本身的涨价周期到了，所有涉及存储的东西，都在涨价。二是国产替代的逻辑在兑现，有客户提前开始抢货。

　　这事儿很有意思。

　　存储芯片占到了全球半导体市场三成的份额，可是我们这边之前在这个领域几乎是白纸，每年几百亿美元都送给三星、海力士和美光。

　　今天三星和海力士为了多赚英伟达的钱，拼了命把产能调去搞HBM高带宽内存。

　　这直接导致普通的DDR4和DDR5没人管了，价格猛涨。

　　长鑫正好在踩在这个节骨眼上，产能全开，承接了这些巨头漏掉的市场红利。

　　招股书里还透露了一个关键数据，今年上半年，长鑫的产能利用率已经高达94.63%。

　　这代表机器几乎是在满负荷运转，货根本不够卖。

　　基于这个现状，对明年的展望就非常吓人了。

　　2026年营收很有希望冲击1000亿大关，利润可能看到300亿。

　　这意味着，长鑫已经从烧钱搞研发阶段，正式进入了大规模盈利阶段。

　　那么，这个时候上市，透露出来的信号相当明确，现在是新一轮疯狂扩产和业绩爆发的起点。

　　原因很简单，从今年9月开始，老美那边的科技巨头，就开始疯狂规划2026年的采购合同。

　　资本开支算下来差不多有6000亿美金，直接带动了服务器存储需求。根据测算，明年相关存储器的需求增速起码有30%。

　　也就是说，明年的存储市场，大概率会继续缺货。

　　这种级别的缺货周期，在整个存储行业历史上也不多见。

　　当下市场最担心的，可能还是我们国内因为设备问题，做不出能和老美、韩国抗衡的先进存储芯片。

　　不要担心，厂家们自有办法。

　　国内存储大厂正在走一条“弯道超车”的路，也就是CBA架构加上4F?技术。

　　看不懂不用担心，用大白话说，就是把存储芯片拆成两层。

　　一层专门做存储单元，一层专门做逻辑电路。两片晶圆分开做，最后再粘在一起。

　　在这个操作模式下，电路部分就可以外包给国内的代工厂。

　　这不仅解决了设备限制的问题，还极大提高了存储密度。

　　这也是在我们离国际一梯队3到5年差距的情况下，能做到的最优解。

　　在这个模式下，晶圆代工、半导体设备以及封测，估值都会得到相应的提升。

　　可为什么昨天半导体板块整体表现不好呢？

　　原因是之前涨得太高，资金都去炒AI软件了。

　　扎克伯格的Meta，宣布用至少20亿美元收购成立仅9个月的中国企业Manus AI。

　　Meta花大价钱，看中的是什么呢？

　　执行力。

　　过去的三年里，大家都在卷LLM大模型的参数和逻辑。

　　但现状很尴尬，无论Meta的Llama还是Open AI的GPT，都偏向于博学的咨询师。

　　用户问它怎么订机票，它能列出一堆攻略，但最后点击支付的那一下，还是得用户自己来。

　　Manus解决的就是这最后一步。

　　通过在云端运行数千万台“虚拟计算机”，让 AI 拥有了操作浏览器、写代码、管理文件系统的能力。

　　这让它在运行时，更像是在模拟人类办公。

　　这种从“生成内容”到“执行任务”的跨越，正是 AI 落地最缺的那块拼图。

　　说实话，AI应用除了年初DeepSeek给了市场巨大震撼外，就没有非常明显的记忆点了。

　　整个圈子有个很明显的体感差异，明明模型发布数量还在创新高，可是让人感觉惊艳的时刻越来越少。

　　AI应用到底到没到瓶颈期呢？

　　卖方的看法是，性能提升确实在边际递减。

　　以前投入10分资源能有10倍提升，现在可能只能提升一点点。

　　这反而证明了一件事，模型底层的颠覆式创新变慢，做应用的公司反而安全了。

　　不用再担心好不容易研究出个产品，过两天被Open AI一个更新干废了。

　　现在的模型，既有常识，又能推理，记性还好，能力上已经完全能够支撑应用落地。

　　那么在投资上，我们就要盯着以下三个方向。

　　第一个是多模态。

　　这是AI应用进入消费场景必须要搞定的。

　　视频和图片的门槛比文字高，大厂很难一口吞下所有细分需求。

　　像修图、做视频这种既要“审美”又要“效率”的场景，垂直软件壁垒很高。

　　可以关注那些做修图、做视频能力很强的公司，不仅能覆盖国内市场，还能出海赚美元。

　　第二个是Agent智能体。

　　简单说，这是商业模式革命。

　　以前软件公司是卖工具给用户，用户自己用。后面就会变成卖个“数字员工”给用户，直接帮用户把活干了。

　　这种模式能直接帮企业用户节省人力成本，有更强的买单意愿。

　　我之前在文章和直播里说过，我在华尔街的朋友，对这方面体会很深，我们这边也会逐渐感受到。

　　第三个是具身智能，也就是人形机器人。这块盯着特斯拉的动作就行了。

　　特斯拉刚刚完成全自动横跨美国海岸之旅，2026，全面看多特斯拉的AI业务进展。

　　昨天跟大家做了个年终总结，留言特别踊跃。在这里一并感谢大家，再次祝福大家新年快乐！

　　我也收到了一份特别的新年礼物？？

　　人生又解锁了一个新身份：硕士导师。

　　在感谢北京外国语大学国际商学院的同时，也会继续努力，争取为我们的社会多做一些力所能及的贡献。

　　2026，继续向前！