水皮：奇迹年

lameihua

　　盘面消息

　　A股三大指数今日涨跌不一，沪指11连阳收官。截止收盘，沪指涨0.09%，收报3968.84点；深证成指跌0.58%，收报13525.02点；创业板指跌1.23%，收报3203.17点。沪深两市成交额20659亿，较昨日缩量958亿。

　　老水看盘

　　上证指数实现十一连阳的走势，这一现象在历史上仅出现过两次—— 一次是 2006 年 6 月，另一次是 2017 年年底，2025 年则迎来了第三次。这一成果的达成实属不易，背后离不开多头的持续发力。如果某队不拉升四大行，且量化资金在午后不发力微盘股，上证指数今天难以红盘报收。

　　相比之下，深成指表现则略显逊色：深成指今天下跌 0.58%，创业板指跌幅达 1.23%，沪深 300 下跌 0.46%，全市场个股中位数下跌 0.10%。

　　个股表现方面，下跌个股 2637 家，上涨个股 2397 家，全天成交量达 2.04 万亿，但主力资金仍净流出 388 亿元。年末最后一个交易日，在主力机构聚焦 KPI 考核的背景下，上证指数收红实则在预期之中。

　　从管理层视角来看，十一连阳的走势创造了市场奇迹，也能更好地向上汇报工作；对于机构而言，依靠权重指标股拉升实现十一连阳，印证了其市值管理的成效；而对于公募基金，上证指数中权重股尤其是蓝筹股的上涨，对其年度排名有着重要助力。因此，各方对今天上证指数收红形成共识，预期明确。相较之下，深成指未得到同等关注，核心原因在于上面对上证指数的关注度更高。

　　板块与个股层面，商业航天板块持续占据市场核心地位；昨天已崭露头角的 AI 应用领域，今天依旧是市场焦点。下跌板块则相对分散，主要包括医药、电池、半导体、商业光伏及石油等，这些板块的共同特征是近期均经历了充分炒作。“易中天”和“纪联海”今天平均跌幅在 3.5%-4% 之间，这一走势一定程度上呼应了今天凌晨纳斯达克的行情—— 以英伟达为代表的科技股近期已呈现回落态势。

　　2026 年市场最大的悬念，莫过于人工智能行情的后续演绎路径：

　　其一，迅速有现象级应用落地，将为人工智能行情的延续提供强劲支撑；

　　其二，若人工智能未能带动核心科技股业绩回升，前期资本投资将面临风险考验，不排除 AI 泡沫全面破灭的可能；

　　其三，也是概率最高的一种情况——AI 泡沫逐步降温收缩，经过市场筛选后，一批具有核心竞争力的代表性个股将脱颖而出，整体呈现 “降温 - 再回温” 的阶段性走势。

　　AI 行情的关键考验在于应用落地，此前已多次提及，中国互联网科技企业在应用层面最具突破潜力，但这类企业多集中于恒生科技指数而非 A 股，因此我们对 2026 年恒生科技指数抱有一定期待。不过今天恒生科技指数仍下跌 1.12%，恒生指数下跌 0.87%，目前香港市场两大指数仍处于下行轨道。但从估值逻辑来看，指数下行过程中，个股估值将逐步趋于合理，这也是我们看好来年港股行情的核心出发点。

　　作为 2025 年最后一个交易日，全年主要指数表现可圈可点：创业板指全年上涨 49.57%，深成指上涨 29.97%，上证指数上涨 18.41%，恒生科技指数上涨 23.45%，恒生指数上涨 27.77%。对比美股市场，道琼斯指数全年上涨 13%，纳斯达克指数上涨 21%。不难看出，2025 年 A 股不仅跑赢恒生指数，更大幅领先美国三大指数。期待 2026 年市场能延续这一良好态势。（本文数据来自：choice数据）

　　一句话点评：新年快乐。