张沛：如果AI泡沫破灭，美国经济陷入衰退？

lameihua

　　特朗普发布的国家安全战略报告，是一个大转折点，预示着在对华关税战、贸易战、科技战进入休兵状态

　　美国AI泡沫引发经济衰退，或许特朗普会主动邀请中国投资，比如投资一万亿美金作为交换，开放北美汽车市场

　　中美经贸谈判，对华关税可能进一步降低

　　美国战略转向

　　美国有两个标志性节点：

　　一个是特朗普宣布的“解放日”，4月2号的“解放日”；

　　另一个是特朗普之后发布的国家安全战略报告，这是一个大的转折点，基本上预示着在对华关税战、贸易战、科技战上，差不多已经进入休兵状态。

　　可以看到，

　　第一，美国不希望中美之间发生军事冲突。

　　第二，美国不想再打关税战，因为一旦开打，胜算不大，没有好处。

　　第三，是否继续打科技战，现在也在犹豫。

　　包括在特朗普阵营有影响力的科技加速主义者，也认为科技战效果有限，这也是对英伟达H200放行的原因。但美国国会又试图立法禁止，双方还在博弈。

　　最小公约数在于，各方都同意要制衡中国，但主要负担不在美国本身，而是要转嫁给日本、菲律宾、印度、澳大利亚等国家。让他们自己承担大部分责任，最终的认定方向也会如此，从目前一系列博弈的走向来看，基本都集中在这方面。

　　对美国经济而言，如果继续和中国进行经贸谈判，今年加征的20%关税可能还会减少到10%。

　　即使20%关税维持不变，也远低于英国等地的45%关税。

　　以前美国是想全面打贸易战，要么和全世界打，要么拉着全球一起对付中国。现在反而变成拉着中国和全球对抗。这种变化是否会让美国的通胀压力低于预期，还要看后续数据，尤其是3月份进口商的应对措施。

　　对美国经济，尤其是中小企业影响依然很大。不确定性导致成本上升。比如有进口商和生产商，原本看到中国关税高就转去越南，现在发现越南的关税比中国还高，这些费用最终都会反映在消费者价格上。大企业还能承受，中小企业抗风险能力弱，经不起折腾，可能就倒下一批。这也影响了美国的就业市场，非AI相关行业的投资和就业其实很难。

　　2026中期选举影响川普施政重点

　　川普在这一阶段，重心会更多放在国内政治，毕竟要考虑明年11月的中期选举。从美国的政治惯例看，中期选举通常是在野党翻盘的机会。如果他在11月中期选举只丢掉众议院，守住参议院，就算赢了。通常观念是两院都丢才算输。在这段时期，他需要在经济上稳住局面。

　　最近炒作要给美军每个军人发关税红利补贴，最初说全民发，后来发现数字算不过来，现在只提给军人发。因为他的基本盘受到通胀和物价压力影响很大，这一阶段必须花力气处理经济问题。处理经济问题的方式，还是希望向美联储施压，让美联储更快降息。实际上，美联储从12月已经停止QT，可能会开一些窗口解决流动性问题，已经下达停止命令。

　　在国内问题上，他还会关注非法移民等议题，涉及美国人基本自我认同。从他们的角度，美国的核心价值体系是基督教白人，可以外延到认可这一价值的非基督教白人和基督教非白人。

　　很有意思的是，他们可以接受欧洲拉丁裔白人，比如西班牙、葡萄牙、法国、意大利、罗马尼亚这些人，但对中美洲、南美洲的拉丁裔却难以接受，尽管他们其实也是白人，或许有些混血，但也有很多属于南欧白人体系的人。这一块他们划分得很清楚。在门罗主义2.0的背景下，比如说他们首先想把贩毒者挡在外面，第二个就是非法移民可以被阻挡。

　　美国版“一带一路”缺乏产业体系支撑

　　在这种思路下，实际上有两个工具。第一个工具，就是美国市场原本倾向的离岸外包可以转向近岸外包，把外包业务转移到中美洲和南美洲。这样一来，当这些地区的民众生活改善，他们就不再有动力拼死拼活地涌入美国。但要让这些地区具备生产力，必须投入大量基础设施建设，这又涉及到类似“一带一路”的项目。

　　美国并不希望中国通过“一带一路”介入，却又需要寻找替代中国方案。这里就有两个方向的问题，比如说美国要在中美洲或南美洲推动大型基建，资金从哪里来？他们可能会考虑让日本投资几千亿，韩国、台湾、欧洲各出资若干亿，实际上不断地向这些国家施压。拿到资金后，美国政府会主导投资，最终利润大部分归美国所有。

　　但这里存在一个很大的短板，就是缺乏完整的基建队伍体系，从设备到人才都不健全。大家都知道，这样的体系在中国已经成熟。美国虽然有卡特彼勒等设备，但性价比远不如中国山东、河南的机械设备。美国缺乏能够以合理成本和价格完成基建的团队，导致很多项目十年二十年都难以见效，而且成本极高。

　　即便把这些地区变成近岸制造业基地，美国企业也缺乏相关经验和运营能力。现在能做这些事的，基本都是中国的企业和老板，他们的工厂已经遍布越南、马来西亚、印尼等地。美国没有类似的产业群体。美国的思路可能很简单，就是未来中美洲、南美洲所有大型基建项目必须外包给美国公司，做不了再转包给中国公司，中间赚管理费。

　　至于矿产资源，美国希望掌控，但比如玻利维亚三角区的锂矿，美国本身并不缺锂矿，问题在于从开采到提炼再到产品制造，美国缺乏完整产业链。这两块业务，美国目前最大能力就是写概念、做计划书，然后在华尔街融资，其他环节基本做不了。

　　AI泡沫破灭后，美国或邀请中国合作

　　至于中美是否会在这些领域合作，这也是可能的，但前提是美国需要从国会到主流媒体再到一些思维僵化的群体进行彻底调整，可能需要新一代人崛起后才会考虑合作。华尔街还是很清楚的，比如现在中国很多品牌出海，融资和咨询都是华尔街在操作，麦肯锡等咨询公司也在参与，他们能赚钱，看得很透。

　　但在地缘合作方向，目前还处于磨合期。明年是否会出现新变化，尤其是在美国AI泡沫引发经济衰退时，值得关注，或许到时候特朗普会主动邀请中国投资，比如说投资一万亿美金，作为交换开放北美汽车市场。

　　明年这种情况还是有可能出现，关键还是看双方的磨合，尤其是明年双方的四次会面。

　　编者注：之前几次小课堂井大分析，美国AI泡沫可能在2026年3-4月份承压

　　最近日本和台湾方面都有动作，美国也刚刚放出一批海马斯军售，这些虽然是小事，但像当年的气球事件一样，都可能影响双方关系。有些不希望看到双方关系改善的势力，可能会有意制造事端，哪怕是一两件小事，也可能产生影响。但总体来看，明年应该还是相对稳妥的。