杨国英：外资又一次捡漏了……

lameihua

　　内资存量的年底收缩，

　　正在摧生又一次外资捡漏良机。

　　今天，先从严谨的宏观维度讲起吧，请耐心读下去，读到后面就明白了。

　　货币与资产价格是存在反射性的。

　　而利率和汇率走势，则是研判货币的关键两个维度。

　　利率就不多说了，更低的利率有助于推高资产估值。

　　目前，不仅中国，包括全球绝大多数经济体，利率整体均处于超低利率的下行周期之中，且在银行普遍暂停5年期定存之后，暂停了半年之久的央妈降息，很有可能伴随美联储12月降息而降息。

　　所以，利率预期走势，是有利股市的。

　　汇率我稍微讲一讲。

　　汇率是相对的，比如，现在特朗普追求弱美元，美元今年下半年连续降息一次，我们则按兵不动，这就必然导致人民币相对美元的升值——最新汇率，今天人民币离岸汇率最高触达7.0560，创下最近一年的新高。

　　人民币汇率相对美元，创下了一年新高，结合最近半个月A股与美股的背离走势（最近半个月，A股反弹偏弱，美股反弹强势），那不是近期A股相对美元显著低估了吗？——确实是的。

　　注意，以资产价格（今天只讲股市）现状作为前提条件，再推导汇率走势对未来走势的影响，这样才显得相对客观。

　　当然，这里我讲的“A股未来更具备发力反弹的动能”，是相比美股而言的，一旦未来美股发生结构性大跌，A股的反弹动能也会变得弱一些。

　　所以，下面再给一个结论：A股的中短期（未来三个月左右）和中期（未来半年左右）大概率会跑赢美股（除非与我们相涉的地缘突发事件爆发）。

　　同时，在我们逢年关之际（昨天文章写了，股市存量内资会减少一部分），当下（半个月至一个月）恰恰为外资相对低价从容买入A股，提供了又一次的绝佳窗口。

　　再说一点盘感，今天A股成交量缩至1.5万多亿了，也许缩至1.3-1.4万亿，市场就会进行急速反弹区间了。

　　所以，现在，对于中期价投者，整体保持较高仓位还是有必要的。

　　但是，一定要对相关赛道和标的的预期业绩，有一个清醒的严谨的推导——牛市的第一阶段和第二阶段，大胆是有必要的，但是，现在是牛市的第三阶段，心细才是第一要素。

　　当然，对于普遍投资者，预判相关赛道和相关标的预期业绩，这个可能比较有难度，对此，要么以宽基投资为主，要么可以参考一下北上资金三季度的增持标的，北上资金三季度大幅增持的标的，如果现在价格相比三季度不仅没有上涨反而下跌了，那么，以此作为参考指标再进一步深度研究，之于中期的做对概率还是比较高的（注意，这仅仅是参考指标而已）。

　　再说一说，特朗普政府继大模型之后的又一大国策——推动美国人形机器人发展的重大计划。

　　特朗普的这一计划，我想讲的是，从宏观上讲，现在美国学习中国顶层设计的劲头越来越足了。

　　这个，短期而言，是有可能带动股市相关板块炒作的，但是，之于中期和中长期的疑问还是存在的——一是美国鼓励建设机器人工厂，减少对中国的依赖。

　　这是又一次的自我防守而非合作的姿态，这对机器人真正进入TOC千家万户是预期减缓的，因为，任何产业的自我防守而非合作的姿态，都会最终推高这一产业的成本，而成本力恰恰是TOC市场放量的最大能力。

　　最后，我总结两段话：

　　一是，短期有承压，中短期和中期很美好。

　　二是，短炒要适度，中期价投才是牛市第三阶段的王道。