徐倬迅：五大异象共振，A股变盘在即？

lameihua

　　前言

　　最近的盘面扑朔迷离，我最近发现很多不寻常的地方，种种迹象促使我在周二早盘恢复到了满仓状态。这五个异常迹象分别是：

　　1、顶部预期过于一致。

　　2、市场情绪已经足够悲观。

　　3、技术指标失灵。

　　4、波动率降低到极致。

　　5、科技股退潮的幅度已经足够。

　　接下来，我挨个来给大家讲讲这五个异常迹象，看完你可能会理解我为何又恢复到了满仓状态。

　　顶部预期过于一致

　　本周有位高手表示，他从来没见过这种预期一致的牛市顶部，也从来没有见过大家赚到钱后落袋为安都在高点从容而退的牛市顶部。我回忆了一下15年和21年，对比了一下现在，确实，他说的都是对的。这次大家离场都挺从容的，尤其是老手可能在3500点后就在不断离场了，等到4000点的附近都一把卖光了。

　　尤其是我最近一直在观察市场情绪，我发现市面上几乎全部的财经自媒体都认为这轮行情基本结束了，4000点就到头了，而且很多人是已经真金白银的减仓出来了。我看了一圈，去除那种长期“喊口号牛市”的自媒体，我几乎没有看到任何看多的言论。

　　顶部预期高度一致，绝大多数人都在4000点看空并离场，这个剧本似乎过于美好了一些，毕竟市场其实挺残酷的，童话结局也不应该这么写。从上帝视角来看，我总感觉这只是剧本中一个看似风平浪静、底下却暗流汹涌的开场。

　　历史上的顶部预期从来都没有这么一致过，要知道历史上牛市都只会在疯狂中结束，在情绪极值时戛然而止。而现在，大家似乎都挺保守挺谨慎的，都觉得4000点差不多到头了，预期高度一致。但是，如果全市场情绪都已经这么悲观，且很多人都已经离场卖出了，可A股还是稳住了3800点，是不是意味着这里很难再往下了。

　　从一致预期的角度来看，我判断这轮牛市并没有结束，4000点并不是顶部，至少肯定还会有反复。

　　市场情绪足够悲观

　　本轮4000点的牛市气氛本身就不够热，4000点跟3000点一样寂静无声，甚至之前大家都调侃4000点成了收费站，已经对4000点无感了。大家之前都说本轮牛市是有些慢热，是因为慢牛的要求。但反观现在，当市场来到3800点的时候，言论居然已经呈现极端的负面情绪，这也是匪夷所思的，这已经不是慢热可以解释的了，就是整轮市场情绪都有些悲观。

　　回忆2015年见顶的时候，当时市场情绪依然非常高涨，即使破位了，市面上也流传着“洗洗更健康”的言论。这表明，其实当时市场破位后大家普遍都很乐观，都还没撤退。但如果大家没撤退的情况下这里已经破位，那么这里大概率只是刚开始跌，毕竟上面还有很多乐观的人持有仓位，而这些人随时可能会转为抛盘。

　　如果破位的时候大家普遍乐观，那么大概率是暴跌的前奏，因为后面会有更多人从看多转为看空；如果破位后大家普遍悲观，那么大概率是筑底的尾声，因为后面会有更多人从看空转为看多。

　　投资最重要的就是敢于站在绝大多数人的对立面，需要人弃我取，敢于做出完全相反的决定，在一片质疑声中敢于提出完全相反的观点。诸位如果看我这个公众号的绝大部分观点跟市面上的主流观点都是反着来的，很多情况下我就是考虑市场情绪后的反向。

　　如果市场情绪呈现极度悲观，本质上就意味着卖出力量都卖差不多了，此时可以考虑买入了；如果市场上呈现极度乐观，本质上意味着短期能买入的人都买入了，此时可以考虑卖出了。以前大家都说“买在无人问津处，卖在人声鼎沸时”，这句话说的其实就是这个意思。

　　可现在才3800点，市场情绪却已经非常悲观了。

　　更诡异的是，3800点居然已经止跌了，这是不是表明市场已经调整到位了。要知道本轮甚至情绪上还比不上2021年。从情绪这个维度上，行情还差了一截。

　　如果情绪没来到极值，牛市都只会休息后再来，等待新的一轮冲锋。

　　技术指标失灵

　　其实本轮4月7日行情以来，绝大多数的技术指标都失灵了。虽然我看到市面上很多言论都在一次又一次的提技术指标。

　　我承认，其实当前A股的技术指标确实是不好看的，大部分财经博主提出的技术分析观点包括但不仅限于破位、空头排列、进入下降通道、缩量只是反弹、4浪等等等等。

　　但其实，技术分析无法通吃。我曾经对市面上几乎全部的技术分析指标进行过量化回测，最好的技术分析指标的胜率不会超过60%，而绝大部分技术指标的胜率都在45%-55%之间。技术分析纯粹依靠大量交易不断积累才能盈利，甚至很多技术分析指标回测都不赚钱。

　　如果当前有人说A股当前的技术形态并不好，我只会跟他说，我承认你是对的，但你的胜率不见得会比我高。对当前市场的技术分析理论说的再完美，再天花乱坠，在我这里看来这只是一个已知信息，不会干扰我当下的决策。

　　当前确实还在牛市氛围里面，大部分熊市适用的技术指标已经不适用于当下的A股了。其实有些技术形态，要是搁在以前的A股，我估计市场早就跌下去了，但本周A股居然诡异的在这个位置撑住了。

　　种种线索表明，技术指标在当前有增量的市场环境下已经失灵了，技术指标不好使了，甚至照着技术指标的反面来效果可能还更好。

　　波动率降到极致

　　从中证1000的隐含波动率（Implied Volatility）来看，中证1000的隐含波动率已经来到924行情以来最低点。即使从整个A股历史上看，当前A股波动率处在历史最低点附近。

　　期权隐含波动率本质上是一个大家看多看空意愿程度的指标，当波动率下降时，本质上是大家认为这里跌不下去也涨不起来。多空双方都认可当前位置，钟摆刚好摆到最中间的位置。但毕竟这只是一个钟摆，当因某些力量助推一把后，钟摆随时会发生剧烈摆动。

　　要知道历史上每一次波动率降低到极值后，都会发生剧烈的变盘。去年9月月波动率降低到极致后，开启了9.24行情；今年3月波动率降到极致后，开启了4.7暴跌；今年6月降低到极致后，开启了6.23主升浪。这些都是波动率降低到极致市场出现了变盘的结果。而现在，波动率再一次降低到了极致，这里大概率会出现变盘。

　　从博弈的角度、对手盘的角度，我观察到我的很多对手盘都在这个位置选择了卖出，甚至上周我也进行了期权空单保护。可是即使是这样，A股还是没跌下去，这本身已经反映很多事情了。

　　因为当前依然还在牛市氛围里面，主流指数并没有来到负循环级别的破位，且很多人都已经离场了，所以我大胆猜测这次是向上摆动。市场的筑底和变盘，已经接近了。

　　科技退潮接近尾声？

　　大家知道，我从9月底的时候就预判了科技股炒作即将进入退潮期了，需要休息一段时间了，具体参见《科技股还能涨多久？》。注意我是先预判到了要退潮，现在我进一步预判这次科技股的退潮可能已经接近尾声了。

　　从回调幅度上来看，这轮科技股的回调普遍都是20%-30%的幅度，从回调幅度上看已经足够完成一次筹码清洗和整理。

　　从时间长度上来看，从九月底开始本次退潮期已经持续了两个月的时间，加上现在在牛市中交易量较大，时间上也相对足够了。

　　从情绪热度上来看，之前还有人对科技股抱有幻想的，觉得我在危言耸听。但现在科技股跌了两个月后，反而经常有人问我跌跌不休的科技股要不要割了，要不要换别的。我感觉，科技股的情绪维度调整也已经足够，情绪已经从狂热降低到了悲观状态。

　　从换手程度上来看，因为当前在牛市氛围中，且过去一段时间科技股都进行剧烈的换手，超大单也屡次在上方抢跑。现在持有科技股的人基本上已经换了一批了，科技股区间累计换手率普遍超过100%，大家构成了新的成本线，从把所有人筹码换手一遍的角度来看，换手程度也足够了。

　　回调幅度、时间长度、情绪热度、换手程度四个维度都调整到位，我大胆猜想，这次科技股的退潮期可能已经接近尾声了。

　　写在最后

　　其实我本周二已经把期权空单都平了，恢复到了满仓状态，相当于我提前了交易计划。上篇给大家讲过我的交易计划，我本来是想等靠近3730点的位置再把期权平掉的。但因为感觉到了盘面强的不对劲，所以提前执行了交易计划，恢复到了满仓状态。注意看我知识星球的时间戳是周二早上刚开盘的时候就恢复满仓了，只是当时各种逻辑交织，很难给大家表述出来，周末复盘写文章整理思路的时候才把逻辑梳理清楚。