坚定信心，保持仓位！

lameihua

　　本周，小盘股连续反弹了两天。上周五的调整，目前来看暂时告一段落了。

　　院长之所以没有当天就写长篇的分析，主要还是因为，在市场情绪比较激烈的时候，人很容易受到这种情绪的影响，判断往往会有所偏差。

　　一般来说，等大家都冷静下来之后，再做一些分析和预判工作，会更加中立客观。

　　今天我们来简单回顾一下本轮调整。

　　初看起来，这次下跌的起因，主要是“AI泡沫”言论对相关产业个股的压制。

　　但正如我们之前一直强调的，突发的消息，对市场未必有长期的实际影响力。

　　大多数时候，客观事实一直都在那里，只是市场暂时没有注意到它。

　　当大家终于发现这里还有个被遗忘的事实，消息就看起来像是“突发的”一样。

　　下面院长先梳理一些对市场有影响的事实和说法。

　　第一，流动性担忧。

　　这又可以分成两个方面。

　　一是海外，由于非农数据比较好，市场一度担心12月美联储可能不降息。

　　但后续相关官员又作了鸽派发言，影响部分消除。

　　二是国内，最近大家期待的一些刺激措施没有出现。

　　但是这主要是因为前三季度超预期完成了任务，全面刺激的必要性有所下降。没有刺激并不代表不好。

　　所以市场当前的流动性担忧大概率只会造成短期波动。长期来看，海外降息、国内积极应对困难的大趋势没有变化。

　　第二，所谓的“AI有泡沫”。

　　其实院长不觉得这一点需要着重分析。

　　对于成长板块，估值并不是很重要。有没有泡沫，也不是某个人可以判断的，而是市场上的大多数人共同决定的。

　　接盘的人不够了，就是有（明显的）泡沫，反之就是没有（严重的）泡沫。

　　第三，资金面。

　　这个其实可以通过一个很简单的事实来观察：

　　周一披露的上周五的交易数据表明，周五大跌当日，融资盘单日净卖出-292亿，杠杆资金有所撤退，甚至可能有一点踩踏。

　　与此相对的，宽基ETF在周五当日，净买入超过270亿，且金额平均分布在各宽基指数的头部ETF中。这是何人所为，应该大家心里都有数的。

　　所以很多人一看到指数有破位的迹象，就担心牛市没了，在这个位置剁手抛售。这可能是一种不太讲政治的做法。

　　无论如何，现在还是要坚定信心，保持仓位。也许市场会震荡下行一阵子，但大的趋势，基本上是没有变化的。

　　下面我们聊回AI。

　　英伟达的最新财报，其实业绩数据是很亮眼的，三季度营业收入570.1亿美元，同比增长约62%，是两年来首次同比加快增长。

　　老黄表示，云GPU售罄，训练和推理的计算需求均呈指数级增长，反映资本开支增长健康。而美联储副主席Jefferson更加直接地表示，目前AI已建立实际盈利能力。

　　可以看到，AI行业本身的发展并没有停滞的迹象，还是一直在推进当中的。

　　更有意思的是，美股那些巨头们，涨了半天，大多数甚至还更便宜了：

　　但是，最近也有一个主要的变化。

　　因为行业开始有盈利能力了，可能就不是什么阿猫阿狗沾边了都能涨了。吹概念慢慢会变得无效，每个细分领域都要看业绩。

　　而AI又是规模效应很重要的行业，研发成本基本上是硬性的，必不可少。所以这毫无疑问，是有利于龙头股、不利于三四线厂商的。

　　这就要求我们在下一阶段的国内AI行情中，避免纯粹的概念炒作，选取AI真实业务量较大、未来盈利增长可能较快的核心龙头公司进行投资。

　　关于这一块，院长目前比较重视的是科创人工智能ETF（588730）。

　　这只ETF的前十大重仓股如下：

　　可以看到，除了目前已经很成熟、累计涨幅已经非常巨大的CPO外，AI的其他细分领域，这只ETF都包括了。既有AI芯片设计，也有芯片制造，还有实际落地的软、硬件公司。

　　这些公司与CPO最大的不同之处在于，它们的AI业务是刚刚开始盈利，未来业绩增长空间还比较大，更可能像美股巨头们那样越涨越便宜，不像CPO已经明牌了将近3年了。

　　除此之外，作为科创板的ETF允许20CM涨跌停，弹性更大，某种程度上也有利于我们做一些网格操作。

　　如果大家目前还在关注AI的，可以趁后面二次探底的时候，重点看一下科创人工智能ETF（588730）的相关机会。