刘晓博：股市的逻辑，全变了！

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　　过去几个交易日，股市风云突变，连续发生了三件大事：

　　1、华尔街对美国人工智能泡沫的担忧情绪上升，纳斯达克指数回落了将近2000点。

　　2、A股做多热情下降，上证指数失守3900点。

　　3、本月LPR利率继续保持不变。央行重提“跨周期”，未来宽松的空间可能收窄。

　　11月的这轮调整，让不少投资者回吐了相当一部分盈利。本轮行情以来，散户盈利的比例进一步下降，赚了指数不赚钱的现象更加突出。

　　为什么今年散户赚钱难度这么大？

　　我觉得最根本原因是股市逻辑发生了重大变化，具体体现在两个方面：

　　第一，这轮行情非常特殊，大多数投资者没能抓住实质。

　　很多人认为：A股之所以在2025年整体表现不错，主要是因为宏观面宽松。这当然是一个原因，但更重要的是人工智能时代到来了，人类第四次产业革命爆发了。

　　所以，这轮行情的实质是人工智能带来的巨大变革。而中国对这一轮产业革命的反应速度、参与深度远超前三次（蒸汽机、电气化、信息化）。再加上中国有“工程师红利”，依托全球产业链诞生了一批很有竞争力的企业，它们在AI算力中心扩建中赚得盆满钵满，这给AI板块的上涨提供了坚实的基础。

　　所以AI是这一轮行情的主线，如果散户还按照旧经验去买老登股，自然赚不到钱。如果是在10月以后追高买的AI，也容易亏钱。

　　第二，AI时代的到来，彻底改变了股市生态，让机构和散户在获得信息、掌控市场方面差距拉大，散户的地位更为弱势。

　　随着人工智能的发展，量化交易手段越来越先进。一批顶级的量化私募，比如幻方、九坤、明汯等，均大量购入先进的GPU，建立了自己的交易策略垂域大模型，通过各种手段搜集市场数据和情绪走向，来做出交易决策。

　　比如有量化机构运用自然语言处理（NLP）技术实时分析股吧、微博等平台散户言论，当"加仓""涨停"等看多情绪关键词暴增时，启动抛售策略。反之，当散户过度悲观的时候，量化机构则开始抄底。

　　还有的机构通过算法，破解了大多数散户的止损设置习惯，或者追涨习惯。通过拉升股价或者打压股价到一定位置，引发更多散户追涨或者杀跌，从而获利。

　　中等规模的机构，虽然没有能力建自己的大模型、AI实验室，但有能力基于开源大模型进行微调和应用创新，建立自己的AI支撑体系。

　　总之，随着AI时代全面到来，机构炒股的装备全面升级，可谓武装到了牙齿、先进到了极致。而散户则继续停留在“小米加步枪”的水平，甚至还有所下降了。