格兰：大消息！A股如何反应？！

lameihua

　　刚刚被巴菲特买入的谷歌，有了大动作，推出自己最新的大模型Gemini 3。

　　关于它的各种参数和跑分满天飞。

　　我下午花时间把技术文档和产品说明研究了一遍，抛开那些晦涩的内容，直接说重点。

　　和大家好好讲明白，这玩意儿到底厉害在哪。

　　用最通俗的话说，Gemini 3是Google最新一代的通用大脑。

　　主打四个核心功能，推理、多模态、长上下文、会自己干活。

　　放到谷歌的大模型家族里，它的定位非常清晰：

　　Gemini 3 Pro 这是给咱们普通用户和大部分开发者用的主力。

　　我们可以在Gemini网站或者App里看到的Thinking思考模式，用的就是这个底座。

　　Gemini 3 Deep Think是一个更倾向于重型推理的版本，目前还在安全测试。

　　是以后留给高阶付费用户，解决那种特别烧脑的复杂问题的。

　　企业和开发版是给写代码、做业务流程的人准备的。

　　搭配新出的IDE集成开发环境工具，主要用来干代码迁移、写测试这些苦活累活。

　　这时候很多人就会问了，比起目前最牛的大模型ChatGPT ，到底怎么样呢？

　　谷歌自己搞了一堆名字很吓人的测试，结论其实就一句话：

　　在大多数高难度任务上，Gemini 3 Pro压过了GPT-5.1 和 Claude Sonnet 4.5 等对手。

　　这些分数看一看就可以了，我来直接解释最直接的变化。

　　我最看重的一点，是模型接受能力强了。

　　可以把文字、图片、文档扫描件、视频、音频、代码一股脑全扔给它。

　　这源自于Gemini 3支持超长上下文，大概100万token的级别。

　　也就是说，即便把几十万字的大部头书稿、成吨的合同、巨大的代码库都扔给它，它能自己消化。

　　同时，Google强调了一个词，叫Agentic Ability。

　　翻译过来就是不仅能写代码，还能自己规划任务。

　　比如让它修正一个Bug，它会自己先查资料，再用工具计算，最后生成报告，交出一个可执行清单。

　　这比只会写几行代码的聊天模型要实用得多。

　　好的说完了，也得说说不好的。

　　不少账号在夸这次的Gemini 3智商在线，不像以前的大模型，问题稍微绕个弯就容易一本正经的胡说八道。

　　我实测了一下，并没有网上传的那么聪明，幻觉还是存在的。

　　但只要给到足够多、足够好的资料，表现着实让人眼前一亮。

　　整体看来，这代Gemini 3给我的感觉更像是一个能提供帮助，把活干完的初级员工。

　　一圈测试下来，Gemini 3的影响，确实没有当初ChatGPT刚出来时那么震撼。

　　原因很简单，这次的升级主要在内功，数学、逻辑、代码修复这些。

　　这些东西对普通用户来说，体感不强，不像画个图、聊个天那么直观。

　　但是，谷歌正在把这些能力塞进它的全家桶里。

　　想象一下，未来有Gmail帮忙处理邮件，有地图直接规划行程，这才是谷歌真正的杀手锏。

　　目前来看，Gemini 3在学术科研和视觉落地上已经领先半个身位。

　　虽然它还不完美，但它选择更准的逻辑、更强的纠错，进化方向无疑是正确的。

　　AI的下一场战役，不在于模型参数有多大，而在于它能多深地嵌入我们的生活流。

　　从投资角度来看，我们不妨顺着这个思路，找到国内同类型的公司。

　　今晚还有个值得一看的事情，是英伟达即将公布的财报。

　　我也和华尔街的朋友，以及国内专家交流了一下，给大家先透个底。

　　如果还有人指望像2023年那样，业绩公布后比预期高出50%，直接把空头打爆，恐怕要失望了。

　　复盘过去三年的数据，我们发现一个很有意思的现象：市场变聪明了。

　　在2024年初或更早的时候，那是真的开盲盒，谁也说不准。

　　但从2024年二季度开始，华尔街的一致预期和英伟达最终的业绩，误差已经缩小到了1%到2%。

　　这说明资本市场已经把供应链上下游摸得门儿清，短期的数字很难再制造巨大的惊吓或惊喜。

　　对于这次财报，市场都在盯着什么呢？

　　最关键的是三季度业绩，570亿，同比增长62%是生死线。

　　如果最终的只有540亿，虽然也是高增长，但在市场眼里，就是不及格，股价大概率要挨锤。

　　如果刚好卡在570亿，这在以前是好事，但在现在的高估值下，符合预期往往意味着利好出尽，股价有可能横盘甚至微跌。

　　只有业绩显著超过570亿，逼近600亿大关，才能让资金们觉得对于英伟达的需求还很高，股价才能继续往上走。

　　还有四季度指引，市场预期在640到650亿美元之间。

　　这里隐含了大家对四季度Blackwell放量的预期。

　　一旦老黄给出的指引低于640亿，市场就会解读成Blackwell产能爬坡不顺，或者下游客户还在观望等待新卡，最终影响到了订单。

　　另外还要看一眼毛利率。

　　上个季度因为Blackwell的设计缺陷，导致良率低，拖累了毛利，这是大家心里的刺。

　　现在，市场预期毛利率要回升到73%-74%，甚至冲击75%才算正常。

　　这背后代表，良率问题彻底解决了，Blackwell的量产已经是全速推进状态，英伟达的赚钱效率回到了巅峰。

　　光看这些就够了吗？

　　当然不是。

　　既然大家都会算账，那业绩就不再是秘密。

　　财报夜真正决胜负的，其实是老黄在电话会上怎么回答定性的问题。

　　大家都知道Blackwell明年会卖爆，目前市场拍脑袋算的数是Blackwell单品贡献500亿美金收入。

　　那么如果仅仅是500亿，大家会认为现在的股价已经透支了明年的业绩，老黄会不会给出更加激进的暗示呢？

　　又或者是在供应链方面，高带宽内存HBM在涨，先进封装CoWoS也在涨，各种零部件都在趁火打劫。

　　这些成本上升会不会吃掉英伟达的利润？还是说英伟达有足够的定价权，把这些成本全部转嫁给下游那些大厂，让它们去当冤大头？

　　还有最基础、最物理的限制。

　　传闻英伟达要求台积电增加50%的3nm产能供应，到底能不能落实？

　　有钱、有订单，会不会卡在这里没法交付？

　　如果台积电点头，那明年的收入上限就被拔高了50%。

　　但反过来，如果台积电说我也没招，那英伟达的增长就是有天花板的，再好的需求也没法变成收入。

　　这些问题，全部要等老黄的证实，告诉全世界，关于英伟达，关于AI未来的故事，能否依旧性感。

　　网友的这张图，很精髓了。

　　回到市场。

　　指数微涨6.93点，但个股跌得稀里哗啦。

　　4175只个股走低，平均股价跌了1.07%，持股体感并不好。

　　一时间，让人回忆起了之前的A股，指数看着还不错，个股绿得发慌。

　　盘面上，有两个信号值得研究。

　　一个是刚刚分析的谷歌模型利好。

　　这本来是科技圈的大事，按照以前的剧本，这种级别的模型怎么也会带动相关板块动一下。

　　可今天市场反应很冷淡，这种利好不涨，本身就存在问题。

　　另一个是成交额，继续缩量。

　　量能是行情的燃料。市场从来不怕分歧，就怕没人玩儿。

　　缩量意味着愿意接盘的人在减少，想买的人在观望，想卖的人卖不出去。

　　这种无量阴跌最是磨人，用时间换空间，让人有种使不上劲的感觉，慢慢耗尽耐心。

　　这种行情里，如果自己实在没有选股能力，就不如用自由现金流策略。

　　最近有资金往红利方向移动，无非是看到市场震荡想防守一波。

　　但红利股也有红利陷阱，一个选不好还是逃不开被套。

　　自由现金流策略，就是为了避免这种情况，专门去挑那些家底厚、真有钱的优质公司。

　　也就是价值投资中，经常提到的现金奶牛。

　　在行情波动比较大的市场中，这种公司走势比较稳。

　　像自由现金流ETF（159201），最近走得就不错。

　　是个既不费心还比较稳健的选择。

　　这一轮调整，港股是走在A股前面的，也就是说，最难受的那部分，港股先经历了。

　　现在的港股，估值里的水分已经被挤得干干净净。

　　这点我在昨天和凤凰卫视做连线时讲的很清楚，毕竟13倍的估值很便宜。

　　虽然内外资想法差异较大，但我们的南下资金还是在不停地买买买，长期托底没有任何问题。

　　昨天直播，大盘普跌，最难的时候，老师陪大家熬了熬鸡汤，给了大家四个字：短期机会。告诉大家短期反弹要来了，今天算一个弱反弹，明天，反弹还有望延续。