杨国英：又一场战斗准备打响了……

lameihua

　　是时候了，打响又一场战争。

　　本轮牛市，从去年9.24开始，我最早就从去年8月开始布局的。

　　当时的布局底层逻辑是货币力量+压抑太久的股市，所以，整体遵循先小硬为主、后中硬为主、再创新医疗为主的投资策略，然后今年4月中旬开始局部转向AI+，一直到7月份。

　　注意，这里的所谓布局，并非是单压一支票，过去若干年我一直坚持单一重仓股不起过35%比例的原则。

　　其实，任一投资者，只要第一重仓股和第二重仓股的标的选择，不出问题、且能显著跑赢大盘，整体收益率就已经相当可观了。

　　之于主动投资而言，第一和第二重仓股的不出错且显著跑赢大盘，这个相当重要，否则即便持仓里有小仓位的翻倍股，对整体收益率提升而言，也是没什么意义的。

　　从今年8月底开始，至今差不多两个半月，在这两个半月当中，我逐渐转向锁定国产替代+前沿科技的投资策略，同时，与过去一年波段式价投不同，我开始转向中期价值投资。

　　这一投资理念的变化，让我8月底开始调仓的第一和第二重仓股，在收获短期高收益的同时，最近一个月（国庆节之后）直接较大幅度回调下来了。

　　对这一结果，我是比较包容的。

　　但是，我昨天文章也做了思考，这其实是一种错误的心理强化。

　　市场目前的点位，从波段式价投转向价值投资，这原本就是应该的，可问题的关键是，我当初的选筹其实是基于波段式价投的逻辑（精力消耗和深度研究调动资源没有达到中期价值投资的要求），我对相关公司还处于价值投资的持续论证之中，所以，在没有论证到位之前，所谓的价值投资，其实也是虚妄的。

　　讲这些，其实并非埋怨自己，或者说，这本身就是转向中期价值投资的代价之一。

　　同时，经过最近两个月锁定中期价值投资的深度研究之后（注意，我近期强调的中期价投，而不是长期价投，这其中是有显著差别的），再过半个月，我计划再次打响一场战斗。

　　这一次的战斗，时间周期是从今年11月底到明年5月底或6月初、部分筹码可以延展到明年下半年。

　　这一次的战斗，投资理念转向中期价投，重仓股不再做短期或中短期的中高频切换（少量的仓位调整是会有的，第一重仓股、第二重仓股和第三重仓股之间的位次，偶尔也是会做调整的），当然前提是必须将相关公司尽量研究到位、确保对其未来半年和未来一年的预期业绩是正向的、是超过当下市场定价预期的，力争做到预期业绩偏差度控制在20%以内。（当然，特殊时点，也会整体调降仓位）

　　这一次的战斗，在坚信全球流动性必将持续宽松之下，以中美之间的“斗与破”动态演变框架为坐标，分别建立预期动态演变的动态市场风险偏好反射性，并结合这一动态市场风险偏好反射性，建立一个重点锁定8个细分领域的标的选择池，从中争取选择15家左右真正能够看懂并真正认可的公司，这其中过去若干年我真正看懂了10家左右公司，接下来会再争取看懂2-3家公司。

　　当然，深度研究，永远是动态的，动态的深度研究，也会渐进挖掘到新的细分行业和具体公司。

　　当然，最近我反复讲的是中期价投、并非是长期价投，中期价投看懂和确认一家公司、并不一定就是真正的伟大公司，而是其预期半年、一年的业绩，能够证明其在这一区间是一个好公司、且倒逼证明今天价格便宜了。

　　这一次的战斗，目标是在相对分散的前提下，在未来7个月，争取跑赢沪深300在36个点以上（基于现在的点位，目标设定务求保守一些）。

　　从波段式价投转向中期价投，这是为了避免不确定风险——现在的点位，追求和确认其预期业绩超过今天定价的公司，其实是很不容易的，毕竟现在真正的公司估值都已经很高了，拉长时间看，今天相当一部公司的价格，其实隐藏着巨大的风险。

　　今天就写这么多吧。