格兰：V型反转！A股能独立走强吗？！

lameihua

　　今天的A股，成了全球最靓的仔。

　　在美国、英国、德国、日本、韩国、中国台湾等全球主要资本市场全部走低的环境下，我们的A股走出独立行情。

　　实话实讲，今天收红确实不容易。

　　今早开盘的时候，指数低开38点，4850只个股下跌，不少人都以为是天崩开局，要收个大阴线。

　　让人没想到的是，我们A股一路走高，半场就收复了低开失地，有点风景这边独好的意思。

　　到底是什么原因，让全球股市集体走低呢？

　　除了昨天文章说的Burry做空AI之外，老美的政府停摆，影响也很大。

　　从时间上看，这次美国政府停摆已经36天，打破了川普自己创造的35天纪录。

　　根据估算，会直接影响140亿美元的GDP损失。

　　更要命的是，老美的金融系统同样受到了非常大的影响。

　　抛开那些复杂的图表，我们只看一个关键信号，SOFR与IORB的利差。

　　正常情况下，金融机构借隔夜现金的成本SOFR，不应该高于把钱存在美联储拿到的存款利息IORB。

　　可现在，这个利差已经飙升到32个基点，是2020年以来的最高水平。

　　银行在市场上隔夜拆借的成本，已经远远超过了它们把钱存在美联储，拿到的无风险利息。

　　市场融资成本已经远高于利率走廊上限。

　　这个信号表明，市场极度缺钱。

　　同时，美联储的常设回购工具SRF，使用量也飙到了历史第二高。

　　我们可以把SRF看成是一个备用血库。

　　银行系统平时靠自己造血或者互相输血就够了，现在都来备用血库要血，只能说明流动性正在遭遇严重枯竭。

　　财政部有一个一般性账户，叫TGA，大家可以理解成我们平时存生活费的银行账户。

　　在政府停摆期间，公务员没工资，政府项目暂停，花钱的地方少了很多。

　　可是税收和国债发行，却没有停下。

　　那么，财政部的TGA账户就处于一个只进不出的状态。

　　现在，TGA账户的余额已经超过1万亿美元，是平时的3倍多，听上去是不是挺爽的？

　　其实不然。

　　因为这个TGA账户，和美联储的准备金直接挂钩。

　　简单说就是，TGA账户余额越多，银行准备金就越少，进而市场里的钱就更少了。

　　这次TGA余额暴增，等于从市场里硬生生抽走了超过7000亿美元的流动性。

　　相当于加息100个基点，完全抵消了美联储之前两次降息带来的效果。

　　既然原因找到了，解决方法也就简单了。

　　政府重新开门，让钱从TGA账户里流出来不就好了嘛。

　　从预测平台Polymarket的押注看，美国政府重新开门的日子不远了。

　　现在圈里普遍认为，11月第二周是最有可能结束停摆的时间窗口。

　　到时候我们港股的压力，会得到相应的缓解。

　　回到市场，讲两句今天大涨的电力板块。

　　市场上传的比较多的，是瑞银发表了一篇叫《China Energy Transition》的研报，说我们未来十年最值得押注的赛道，是电力。

　　并且预测2028到2030年，我们的电力需求年增速将飙升到8%，国内电力行业将进入一个新的超级周期。

　　再深挖一下，这么大的电力需求，本质上是AI算力增长太快，对电力需求太高。

　　这件事儿微软最有发言权。

　　意思很明显了，由于没有足够的电力，微软购入的大量芯片只能在仓库里吃灰。

　　AI的瓶颈，已经从芯片，转移到了电力供应和基础设施上。

　　从英伟达买GPU，几个月就能到货。

　　可要想建一个能够支撑数据中心所需的电力供应，从拿地、审批、通电网、到施工完毕，至少要18到36个月。

　　简单说，AI算力带来的用电需求增长，远超老美现有的电力规划。

　　为了这个事儿，我特意请教了业内专家。

　　到2030年，AI相关的用电量可能占到美国总用电需求的13%。

　　这意味着，美国年均的用电量增长，将从过去平稳的2%，猛增到5%。

　　这么大的增量，电从哪发出来呢？

　　从美国新增的发电装机看，主要是光伏、风电和储能。

　　但问题是，传统的火电机组正在加速退役，未来五年还要减少37吉瓦。

　　而被寄予厚望的天然气发电，需要的核心设备燃气轮机，产能早就被通用、西门子这些巨头排满了，新订单要等到2028年。

　　看出什么了吗？

　　AI用电需求猛增，传统能源退役，新能源跟不上。

　　最终结果就是，美国的电力缺口会越来越明显。

　　现在弗吉尼亚、德州这些数据中心扎堆的地方，批发电价的波动已经非常剧烈，峰谷价差能到两三倍。

　　可以说AI发展的越快，老美的电力缺口就越大。

　　这事儿有没有解呢？

　　还真有。

　　最好的答案是光伏加储能。

　　很多人认为光伏储能成本很高。

　　这是有偏见的。

　　从全球权威的能源成本分析机构Lazard的最新数据看，在美国，考虑上30%的ITC补贴后，光伏+储能的度电成本能压到3美分左右。

　　这可比天然气发电便宜多了。

　　即便算得极端一点，不拿美国补贴，顶着关税用我们的产品。

　　算下来度电成本也就在5美分多。

　　再加上现在光储的建设周期很短，供应商又多，对于急需电力的AI数据中心来说，这个价格完全可以接受。

　　更何况，老美现在的政策是支持的。

　　美国联邦能源管理委员会FERC有个新提案，对数据中心这种大用电户来说，如果能自己带着光伏和储能一起并网，审批流程能快到60天。

　　相当于开了绿色通道。

　　从成本、速度、政府支持综合来看，光储就是现在弥补老美电力缺口的最优解。

　　最后说两句大盘。

　　昨天我在文章末尾写到让大家多喝喝茶，多读读书，很多同学把这个看成是我看空的暗示，这个理解是有偏差的。

　　最近看了一个卖方的说法，我觉得很有道理，分享给大家。

　　从牛市的角度看，可以分为三个阶段。

　　第一个阶段是流动性改善。

　　去年就是很好的例子，在利率不断下行中推动估值修复。

　　第二个阶段是风险偏好提升。

　　今年二三季度，利率不怎么动了，但股票还在涨。

　　这是大家对中国资产的信心在上升。

　　第三个阶段是基本面改善。

　　理论上会在明年出现。

　　届时我们会看到企业盈利好转，带动经济向上。

　　目前，我们仍然处在第二阶段，正在往第三阶段走。

　　对应在盘面上，就是窄幅震荡。

　　不要看今天A股走出独立上涨就盲目乐观，明天还有可能跌回来。

　　这就是窄幅震荡的特点，没有方向，操作上不能傻站着。

　　在这种行情下，最好的方法就是轻仓参与，找机会打打野，做做波段，抓一抓结构性机会，没有比这个更靠谱的了。

　　另外提示大家一下，最近很火的福建题材，到了要灵活判断的阶段。

　　题材能够持续走高，最根本的核心是市场缺乏有赚钱效应的方向。

　　在缩量的情况下，没有正经板块的主线行情，大家才会选择做这种短平快的东西。

　　说句不好听的，如果有正经钱赚，谁愿意天天偷鸡摸狗？

　　如果明天缩量调整，那题材还会有人做，但是一旦有正经板块开始有持续性，那么题材的潮水，会退得非常快。