马光远：十年新高！好资产为什么总被外资精准抄底！

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　　上证指数爬上3950点，创近 10 年来的新高。

　　面对股市的新高，有人又开始喊泡沫，我觉得，国人太需要真正的泡沫教育了。就中国股市的表现看，绝对是过去10多年全球主要大国股市里表现最差的了。2008年以来，纳斯达克是涨了 6 倍，标普涨了 3 倍，道琼斯涨了2倍，很多国家的股市翻了一倍，就中国股市没涨。3950点，距离历史高点6124点，还差得远呢。

　　中国股市过去10多年的这种表现，不管从任何一个方面讲，都和中国经济的表现是不匹配的。

　　过去十多年，我们看全球股市，纳斯达克涨了 6倍多，有没有泡沫？道琼斯涨了 3 倍多，有没有泡沫？标普涨了两倍多，有没有泡沫？还有其他国家的股市也基本都是一倍以上，别人为什么从来不担心泡沫？我们的股市稍微涨一点点就讲有泡沫，这个是很可怕的。

　　所以我觉得我们到今天为止，如果搞不清楚泡沫两个字，那如果不能建立一个健康的泡沫文化，股市也好，资产价格也好，没有泡沫是不可想象的，没有泡沫啤酒是没法喝的，大家都知道。一定要建立比较包容的文化，资产价格上涨比资产价格下跌要好，对吗？

　　另外，从这次股市的上涨看，并不是鸡犬升天，这次的上涨，主线是比较明确的，与创新相关的，比如说人工智能，比如说半导体，比如说创新药等等，他们的整体涨幅远远是大于大盘的。这一轮的股市的上涨是创新驱动。跟十五五我们整体的定调是相吻合的。如果从10年周期看，由于整体股市表现差，中国的很多好资产好股票被误杀了，现在的上涨，是价格的真实回归，而不是泡沫。

　　我想大家现在已经感受清楚，在十五五中国经济要真正实现创新驱动，要真正实现所谓科技的自立自强能力要大幅度提高，没有资本市场的支持怎么可能。但是如果我们认为股市不能涨，稍微一涨就要往下打压，股市本身活下来都难，怎么样去助力科技创新？所以我觉得我们一定要反思，我们也要看别人，毕竟在资本市场方面，欧洲美国比我们要早的多，要向他们学习，他们是怎么管理资产价格泡沫的。特别重要。

　　十五五强调实体经济，但是强大的金融也非常非常重要，没有一个强大的高质量发展的资本市场是不可想象的，一个强大的高质量发展的资本市场是创新驱动的关键。一个弱的，一个经常跌的股市，一个投资者赚不到钱的股市，肯定是无法支撑中国经济的创新，无法支撑中国经济的高质量发展的。

　　需要反思的是，这波股市上涨其实又被外资精准抄底了！