徐倬迅：黑天鹅突袭！美股深夜闪崩，A股周一开盘如何布...

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　　黑天鹅

　　周五晚上11点发生的事情，大家基本上都知道了，如果不知道的可以看一下商务部的发言稿。

　　商务部就近期中方相关经贸政策措施情况答记者问

　　实际上这个消息具备突发性，看周五的美股走势就知道了。华尔街肯定对这方面消息是更领先的，但人家也没有预判到这只黑天鹅，有人说自己能够预判到我觉得也不现实。

　　但偶然中带有一丝必然，因为中美股市在4月跌过之后都处于相对较高的位置，都来到了压力区间。这个时候，突发黑天鹅带来的暴跌是可以理解的，如果没有这只黑天鹅，也可能会出现另一只黑天鹅。

　　周五当天，标普500跌2.71%、纳斯达克跌3.56%、纳斯达克中国金龙指数跌6.10%、A50跌4.26%。

　　A50的跌幅，代表外盘的想法，但内盘并不一定是这样想的。但坦白说，4%左右的回调幅度，基本上是符合预期的。2018年6月19日，上一轮达成共识后他反悔的第一个交易日，上证跌了3.78%。

　　让我来先问大家一个灵魂问题，如果明天大幅度低开，你是先加仓抄底还是先减仓？我直接发布成了一个问卷，大家选一下，请大家认真填写，后面我会在评论区揭晓答案，这也有助于大家的操作。

　　最后的博弈窗口

　　10月31日至11月1日于韩国举办亚太经合组织（APEC）会议，中美元首都将出席这次会议，按照行程规划是肯定要会面的。

　　在会面谈判之前，大家把手上的能用的牌先打一打，这也很正常，可以理解。电池、稀土、超硬材料等这些近期的出口管制，本质上就是我们在打牌，所以对面也出了唯一的那张牌。

　　考虑到双方剩下的牌其实是不多的，在没有实质性军事冲突的情况下，打完这一轮，已经可以休息很久了。谈判桌前，这场风暴最终会像以往一样，在讨价还价中逐渐平息。

　　我倾向于，现在到月底是一个双方出牌的窗口期，其实就是两周多时间，有牌在这个时间点之前都会打了。而在月底临近会面的时候双方必然要达成一定共识的，不然其实大家双方没必要见面了。

　　双方领导人会面只是走个过场，其实大部分都是提前谈成的，如果有明确谈成意向才会会面。如果在这之前并没有谈成，以双方的强势态度大概率是不会会面的。

　　《交易的艺术》中提到过他商业谈判的技巧，提出“大胆甚至不切实际的要求”，漫天要价，为后续让步留出空间。通过“设定最后期限”加速对手决策，尤其是利用“时间成本”施压。

　　上次漫天要价后，实际上他已经获得了一部分的利益，所以这次试图再来一次。我们要习惯未来可能还会有类似的事件重复发生。

　　不能机械的类比

　　市面上很多人把这次类比成4月7日重现，我认为不能机械的类比。

　　回到4月7日的资金流情况，首先国家队出手很果断、也很干净利落，4月7日ETF净申购714亿、4月8日ETF净申购1071亿。

　　融资盘一方面是情绪回落，一方面是被动式爆仓，前三天带来了919亿的抛压。

　　超大单前面两天还是在持续卖出的，前两天持续流出了1239亿元，但在第三天重新转为流入。超大单拐头意味着大资金也认为合适了，这个位置值得重新进场了。

　　上次实际上喊的税率更高一些，但这个事情的边际效应整体是递减的。单次事件对情绪的冲击只会一次次变弱，市场情绪好转需要的时间也是会逐步缩短的，节奏上这次更有利。

　　但同样的，我认为也不能机械的类比为2018年6月19日。

　　2018年6月15日，美国政府无视5月达成的华盛顿共识，正式公布了将对约500亿美元中国商品加征25%关税的清单。因为刚好遇到周五，2018年6月19日周一开盘时，上证指数一路往下，最终收跌3.78%。

　　2018年6月19日的情况，当时市场整体属于没有增量资金的弱市场。且当时大家都是第一次遇见出尔反尔的情况，不知道对面葫芦里卖的是什么药，只是单纯的恐慌情绪蔓延。

　　我个人判断，明天低开2%-4%是相对合理的，但关键就看国家队是否愿意出手了。如果国家队愿意出手，大概率是4月7日重现，如果国家队不愿意出手，则需要更下面的位置才能找到支撑，靠近的支撑位有两个，一个是3700，一个是3500。3700是9月4日的前低点，3500是本轮行情的成本线，一般在这两个位置是有人愿意回补仓位的。

　　国家队会不会出手

　　坦白说，虽然市面上铺天盖地的都认为国家队会出手，但我认为这不一定，这不符合国家队历史上的出手规律。

　　历史上，国家队只会在靠近3000点的位置救市，从来没有在3900点的位置出手过。我印象里国家队出手的最高位置对应上证指数3300点，再往上的位置他从来没出过手。

　　这一次国家队不一定会救市，因为位置相对已经比较高了。当前市场已经来到3900点，从慢牛的角度来讲，他没有足够的出手动机。

　　但考虑到双方正在谈判，如果不出手，放任市场自由落地的话，跌的太难看的话不利于双方谈判。所以也不好判断，可能国家队也会因为谈判临近的原因出手。

　　大家可以观察沪深300ETF是否出现明显的放量情况，如果出现了明显的放量，意味着国家队出手了，这个时候我认为已经基本上确定安全了，回到原先轨道了，甚至我会动用杠杆狙击一下。

　　下图是今年4月7日的沪深300ETF走势图，可以很明显的看到底下有异常的放量。这种放量其实就是国家队在大幅度买入场内ETF救市。

　　牛熊转换的节点

　　牛熊转换有一个最关键的节点在于场内资金是否开始离场。其实急跌的情况下，大家都以麻木等待为主，会迷茫会纠结，但不会急着把股票卖了转钱出来。

　　只要恐慌情绪不蔓延，等待的时间不够长，大家没有亏到愿意割肉的地步，市场就不会构成真正意义上的牛熊转换。

　　确认牛熊转换最重要的标志是大家下跌后跌怕了，不敢往里面加钱了，反而开始把钱从股市里面转出来。大家转钱出来的过程进一步加剧了市场失血下跌，下跌又使得更多人害怕了开始转钱出来，市场继续失血下跌，股市彻底开始负循环。

　　对于流动性牛市来说，最重要的就是赚钱效应。当没有大幅度跌破大家的平均成本线时，实际上场内依然还是存在赚钱效应的。只要赚钱效应还在，存款搬家进股市就会持续，市场震荡消化后终归能够走起来。

　　所以急跌、没有跌破大家持仓成本线的下跌是无法构成牛熊转换的，市场还能再看看，不构成牛熊转换的关键因素。

　　除此之外，在大跌时，我们要区分是外因导致的下跌还是内因导致的下跌。

　　如果是外因导致的下跌，虽然会对市场造成一定的冲击，但市场本身的轨道依然维持，实际上市场大概率会回到原先的轨道；如果是内因导致的下跌，其实可能是市场自发的内生性转折，是需要警惕的。

　　现在必然是外因带来的下跌，他会在短期冲击市场，但很难改变市场最终的轨道。

　　写在最后

　　其实近期的盘面是存在一定异常的，我周五中午的时候嗅到了一丝不对劲，当时就在星球上发了出来。我也于周五的时候收缩了在前期热点股、科技股上的暴露度，相当于主动降低了组合Beta。但我因为已经决定做右侧交易了，我依然是维持满仓的，降低Beta的过程可以使我少损失一些，平滑一些波动。