叶立华：金价新高的七十年代

lameihua

　　上世纪70年代初，美国的机构投资者追捧如可口可乐、IBM等稳定增长的漂亮50股票，认为可以“任何价格买入”。

　　股票一定涨，是他们当时的心跳，但是滞胀来临后，这些公司未来现金流土壤就让美联储干崩了，高利率一下子让投资者感觉他们的分红不再能够支持自己应付通胀，分红跑不赢通胀，价值投资的信心就要下降。

　　除了巴菲特等人对价值投资还有信心，大部分投资者突然就放弃了红利类的投资，而是跑去搞热点，主要是三类公司，股价突然上去了。

　　第一类是石油、天然气、煤炭等能源股，当时中东战争还在打，受益于石油危机和价格管制，油气企业一下子火了，成为了市场明星。

　　第二类是国防工业股，这是有硬性订单的，当时美苏军备竞赛持续飙高，相关公司订单饱满。

　　第三就是黄金矿业股，因为突然袭来的金价飙升，直接让矿业公司利润大增，投资者一拥而上，股票涨幅甚至超越黄金本身。

　　黄金的价格能涨，主要是美元撑不住了，滞胀引发了美元的大贬值，要是美元还和黄金挂钩，市场的流动性就要出现极大的问题。

　　虽然在勃列日涅夫领导下的东方阵营也有很多的问题，但是美国为首的西方阵营内部当时由货币带来的问题更大，不得已尼克松宣布美元与黄金脱钩，意味着二战后建立的全球货币秩序第一次崩塌。

　　美元在贬值，黄金虽然价值没有动，但是不得已也随着通胀开始了升值。

　　原来百万英镑能作为惊奇怪谈小说的素材，一千美元都是一笔巨款，现在大通胀的到来，让黄金的价格从每盎司35美元的官价一路飙升至1980年的850美元历史高点。

　　世界充满了不确定性，越战美国没有打赢，华约阵营内部分裂，黄金不记名，没有主权信用背书，也不会坏，一下子成了资金热捧的对象。直到保罗沃克上台，美国推出了年化超过十个点的激进利率，美国才终于走出了货币危机。

　　特朗普经历过这次风波，当时的特朗普三四十岁，完整的经历了滞胀和黄金的大升值，所以特朗普才会在前段时间讲，黄金是真正的货币。

　　当时的特朗普也经历了美元的大贬值，所以特朗普才会开放稳定币，美元贬值到1980年那个份上也没有影响美国的发展，里根的政策一出来美国就又好起来了，所以特朗普一心想要复现当时的荣光。

　　半个世纪前，世界局势去往何处，毫无确定性，所以各国的央行嗅到了熟悉的味道，开始了疯狂的购金。

　　上一次的大博弈里面，美国走出越战泥潭，用了太多的好运气。这一次的未来，我们不谈是不是东升西落。因为我们的目标是命运共同体，是美美与共。

　　我们只知道，1979年的黄金走到了历史的高点，美苏争霸方兴未艾。结果短短十二年后，西升东落，美国成为世界唯一超级大国。

　　2025年的今天，黄金又一次站在了冲高的路上。