东方漫谈-2025年8月30日

lameihua

　　本期话题主要内容：

　　一、从 “乘马数” 智慧到韩国困局：李在明访美投 3000 亿，能拯救美国造船业？

　　●韩国不仅不能让美国造船业“起死回生”，反而会让韩国造船业陷入万劫不复之地

　　在全球造船业的版图中，“东亚造船怪物房”的说法早已深入人心——中国、日本、韩国凭借压倒性优势，垄断了全球九成的造船市场。“东亚怪物房”的核心竞争力集中体现在三国的差异化优势上，但中国已悄然跻身“独一档”。如今，中国是全球唯一能同时建造航空母舰、大型邮轮、LNG船（液化天然气运输船） 这三类高难度船型的国家：美国能造航母却造不了邮轮与LNG船，韩国擅长LNG船却无力建造航母和邮轮（世界上能造大型邮轮的国家有德国、法国、意大利、芬兰和中国），日本则在整体竞争力上逐渐边缘化。

　　从数据来看，中国造船业的优势更为直观：现在，中国造船业全球市场份额达52%，连续15年拿下全球订单量第一，2020-2024年，中国累计建造1700艘远洋船只；韩国虽以27%左右的份额位居第二，但低、中、高端的市场被我们全线挤压，主要的钢铁成本居高不下，只能依赖高附加值领域苦苦支撑，日本的份额大概12；美国造船业则早已荣光不再——二战时期其商船完工量占全球70%，如今市场份额仅0.04%，每年仅能建造5艘远洋船，美国军方坦言，中国造船能力已是其232倍。可以说，中国造船业代表了世界最高水平。

　　然而，中国造船业的辉煌并非偶然，而是在三次关键危机中主动破局、抓住机遇的结果，背后更暗含对传统智慧的现代运用。

　　第一，起步，上世纪80年代的“国际化第一单”。改革开放初期，负责船舶制造的六机部下属船厂面临“自主求生”的挑战，不得不走向国际市场。此时（1980年5月5日），香港爱国商人包玉刚兄弟伸出援手——他们以世界顶级标准为要求，把原计划拿到日本去造的一艘2.7万吨货船订单给了大连造船厂，并在技术之外给予协调帮助，这艘船后来被命名为 “长城号”。尽管工期不足两年，且中国团队首次接触西方标准“两眼一抹黑”，但是最终交付的船只质量远超预期，也就是远超所谓国际规范和标准。这一单不仅让中国造船业华丽转身迈出国际化第一步，更证明了改革开放前30年培养的技术工人与工程师的过硬水平。1980 年，包玉刚的环球航运集团与中国船舶工业公司签订了总共6艘适航于湖泊的散装货船的订单，其中载重量为2.7万吨、3.6万吨、6.2万吨的各两艘，总价值约为 1 亿美元。

　　第二，渡劫，1997年金融风暴的“转型巧思”。1997年亚洲金融风暴席卷全球，中国造船业订单锐减。恰逢此时，相关国际组织因大型油轮触礁泄漏事故，要求运油船必须采用双壳结构，大量单壳油船面临淘汰。中国造船业迅速抓住机遇，创造性提出“单壳油轮改货轮” 的方案——不盲目加装装甲，而是通过结构调整使其适配粮食、干货运输，凭借这一创新接到大量订单，成功渡过危机。

　　第三，跃升，2007—2008年次贷危机的“军工托底”。2007-2008年次贷危机再度冲击全球造船业，中国借鉴管仲“乘马数”中“危机时修宫室台榭（大基建、大投资）”的智慧，将目光投向军工领域。彼时中国海军“欠账严重”，甚至没有像样的防空舰，日本曾叫嚣“半小时消灭中国海军”。从2010年前后开始，中国造船业开启军工“下饺子”模式：先建造6艘052C型驱逐舰（首舰“兰州号”，第一批前两艘是次贷危机之前建造），2014年3月首艘052D型驱逐舰“昆明号”正式入役，至今该型号已服役31艘。大量军工订单不仅维持了造船业产能，更让中国海军实力实现跨越式提升——如今张召忠将军“中国海军窝囊气太多”的感慨，早已被军舰密集入列的现实改写。

　　在中国制造的挤压下，韩国造船业将“救命稻草”投向美国，而美国则急于借韩国之力重振造船业，这场合作看似双赢，实则暗藏巨大风险。

　　美国造船业的“积弊难返”，其衰败并非短期现象，而是实体空心化、去工业化的必然结果。一方面，人才凋零严重——鼎盛时期美国造船业有150万个岗位，如今不足20万，且从业人员平均年龄超50岁，焊工、工程师等技术人才断层，研制一体化桅杆的格尔夫波特船厂已经倒闭，负责电磁弹射的企业也是半死不活；另一方面，《琼斯法案》形成“战略悖论”：该法案规定美国港口间航行的船只必须由美国建造、美国船东运营、美国船员驾驶，看似保护本土产业，实则封闭了市场，削弱了国际竞争力。

　　美国现在军舰的退役数量远大于建造数量，这还是在大量军舰超期服役的情况下。而我们，2025年海军计划下水舰艇总吨位将达到20多万吨，包括1艘福建舰（8万吨以上）、2～3艘055型驱逐舰（单艘1.3万吨，共计3.9万吨）、6艘以上052D改进型（单艘7500吨，共计4.5万吨以上）、8～10艘054B护卫舰（单艘6000 吨，共计5.5-6万吨）、1艘075 型两栖攻击舰（4 万吨）以及其他辅助舰艇若干（约 3 万吨）。

　　为合作美国，韩国韩华集团以1亿美元收购美国最大的费城造船厂，计划投资50亿美元将其年产能从不足2艘提升至20艘，还承诺在韩美贸易协定框架下未来投资1500亿美元。韩国的动机看似现实，借美国市场规避与中国的直接竞争，对接美国海军需求获取稳定现金流。但这一赌注忽略了两个关键现实：

　　其一，美国的“收割逻辑”，美国近期推行“补贴转股权”政策，以89亿美元收购英特尔10%股份，对三星、台积电也提出类似要求——本质是“美国版国进民退”，韩国投资未来恐被“变相吞噬”。“8月29日，美国商务部宣布将撤销韩国芯片制造商三星和SK海力士在其中国工厂使用美国设备的豁免”其实也是“补贴转股权”，也就是抢。当然了，对于“美国版国进民退”，中国公知是装瞎看不见。

　　其二，违背经济规律，造船业依赖完整的产业链与熟练工人，美国既无配套供应链，也缺技术人才，就像台积电美国工厂至今未形成有效产能一样，韩国即便投入巨资，也难以让美国造船业“起死回生”，甚至落下“肉包子打狗有去无回”的结局，让韩国造船业陷入万劫不复之地。

　　在我们看来，中国与韩国造船业的命运差异，根源在于中国拥有“独有的产业托底能力”，而韩国已无退路。中国造船业的底气，来自“民用+军工”的双轮驱动：当民用市场遇冷时，军工订单能迅速补位，既维持产能，又推动技术升级；而韩国没有这样的“缓冲带”——其半导体、汽车、家电、手机等产业已被中国挤压得节节败退，造船业是最后一块“自留地”，却选择押注美国，无异于“饮鸩止渴”。

　　更关键的是，中国产业发展始终遵循“实事求是”的逻辑：早年（1999年）将造船业分为南船（中国船舶）、北船（中国重工），是“化大为小、灵活找机遇”；如今（2019年）重新合并成为巨无霸，是“集中资源、避免内耗”——这种“分合”智慧，让中国造船业既能应对市场竞争，又能集中力量突破关键技术。

　　从中国造船业“三次破局”的崛起，到美韩合作“违背规律”的风险，全球造船业的竞争早已不是单纯的技术比拼，更是对产业规律、战略选择的考验。中国造船业的成功，在于始终抓住“技术积累+危机应对+制度支撑”的核心；而韩国押注美国，本质是在产业困境中失去方向的冒险，美国则因实体空心化难以摆脱衰败命运。

　　未来，随着中国造船业持续巩固优势，全球造船业的格局或将进一步向中国倾斜；而美韩合作若继续推进，大概率会重蹈台积电美国工厂的覆辙——违背规律的“产业振兴”，终究只是一场幻梦。

　　二、解答网友关于九三“月饼”、大A、美国印钱、人民币、黄金、AI等相关提问

　　●提前曝光的武器让不少资深军迷直呼“从懂行变外行”

　　谈及CJ1000，就不得不先说我们此前谈到的鹰击19——这款已被证实采用超燃冲压发动机的武器，早已让我们看到“高超音速巡航”技术的潜力。当时我们便预判：若能将超燃发动机技术进一步升级，中国或许能在战略导弹领域实现“高超音速巡航”的突破。

　　而CJ1000的出现，恰好让这份预判有了落地的可能——它极有可能是一款融合了“超远射程、高超音速、低可拦截性”的新型战略巡航导弹，甚至不排除具备洲际打击能力。

　　从技术性能来看，CJ1000的核心优势集中在“速度”“高度”与“隐蔽性”三大维度，每一点都精准切中现有拦截体系的短板。首先是速度，作为高超音速武器，它的飞行速度大概率突破5到6马赫，远超传统巡航导弹的极限；更关键的是飞行高度——不同于东风17、鹰击21、东风26等采用高弹道飞行的导弹，CJ1000作为巡航导弹需依赖空气供氧，因此大概率在五六万米的高空巡航。这一高度堪称“拦截盲区”：一方面，多数防空导弹的射程难以覆盖这一区间，即便少数武器能勉强抵达，其常用的“红外寻的”技术也会因高空空气稀薄、高速飞行干扰强而失效，根本无法精准锁定目标。

　　更值得关注的是，CJ1000或许还叠加了隐形设计的优势。此次阅兵相关信息中，已出现一款“非圆弧形、呈棱形外观”的隐形巡航导弹——若将这种隐形技术应用于CJ1000，再搭配五六万米高空的“低探测环境”，将形成“双重防护”：不仅雷达难捕捉其轨迹，红外探测也难以追踪，直接大幅压缩敌方远程预警雷达的反应时间。要知道，传统洲际导弹虽射程远，但飞行高度达数百公里至上千公里，易被部署在阿拉斯加的中段拦截弹（如美方曾提及的拦截系统）或海基标准导弹盯上；而CJ1000以“中低空巡航+高超音速+隐形”的组合，既能实现远距离打击，又能规避现有主流拦截体系，其突防能力可能实现质的飞跃。

　　若这些猜想成立，CJ1000的战略威慑力甚至可能超过东风31AG、东风41等经典战略导弹。毕竟传统战略导弹虽威力强劲，但仍面临被拦截的风险；而CJ1000凭借“速度快、高度巧、隐身强”的特性，相当于在敌方防御网中开辟了一条“隐形通道”，让对手难以预判、无法拦截。这种“不可防御”的特质，正是战略武器最核心的威慑价值。

　　当然，目前关于CJ1000的所有分析仍停留在“合理猜想”层面——它的具体技术指标、作战用途、射程范围，最终还需以九三阅兵现场解说员的权威解读为准。但即便如此，从鹰击19的技术铺垫到CJ1000的潜在突破，我们已能清晰看到中国在高超音速动力、导弹隐形设计、弹道优化等领域的持续进步。这份进步，不仅让“战略巡航导弹高超音速化”的预判逐渐成真，更让我们对此次阅兵的装备展示多了一份期待——或许CJ1000的亮相，将重新定义全球战略武器的发展方向。

　　【闭门提问】中国必须想尽一切办法延长做“渔翁”的时间吗？

　　●我们虽在尽可能地争取河渡人，但也不是底线拖延

　　我们虽在尽可能的争取河渡人，但也不是底线拖延，而是有明确的期限。我们说“美国有7年大限”，而2028年正处于这一大限的中间部位，是兼顾“消耗美国实力”与“推进统一进程”的平衡点。若美国持续当前“对内维持现状、对外拖着耗着”的状态，到2027至2028年，其国力大概率已被显著消耗，那时候我们就收台。

　　在我们看来，2028年解决台湾问题，对中国发展具有重要战略意义。一方面，彼时收台，能为“一带一路”建设扫清外部阻碍，推动这一倡议全面迈入实质推进阶段；另一方面，“领土分裂状态下，谈何民族复兴？”

　　“收台”让中华民族距离真正意义上复兴又进一步，是中华民族真正意义实现复兴的“逗号”（下面还有**回归）——这一底层逻辑决定了2028年节点的必要性，若届时美国仍未改变策略，武力收台将成为实现统一的可行选项。

　　当然，2028年的节点并非绝对，需根据美国局势动态调整。针对美国官方放出的“2027年中国武统台湾”的消息，我们认为这一预判与实际态势存在偏差：基于当前美国的消耗节奏，2028年才是更符合实际的时间窗口。但如果出现两种突发情况，统一时间会提前：一是美国“忍不住孤注一掷”；二是美国爆发内乱。

　　解决台湾问题不是单纯的“时间问题”，而是“时机问题”——既要等待美国实力衰减到不足以干预的节点，也要把握中国自身发展的战略节奏，2028年的设定与动态调整的思路，正是对这一“时机”的精准把控，最终目标都是尽早实现台湾回归，让中华民族真正迈入全面复兴的新阶段。

　　【闭门提问】闭门直播③群@墨南。：普通人本质上都是慕强的，但很难感受武器的先进，只有一场酣畅淋漓的大胜才能立威。譬如美国发动91海湾战争，给全世界人民的震撼，是任何阅兵都达不到的效果。如今我们既已立于不败，这时如果实现了止战，是否反倒会耽误了历史进程？

　　●真正的威慑，不是“怒而示威”，而是“不怒而威”

　　《孙子兵法》曰：“上兵伐谋，其次伐交，其次伐兵，其下攻城”，可见战争是代价极高的“下选”，即便战争立威“快”，但也不符合长远发展利益。

　　在我们看来，当前中国正处于前所未有的有利战略处境，美国（西方）在乌克兰跟俄罗斯对耗，同时还陷入中东泥潭，而且内斗不断；唯有中国是全球主要力量中唯一未转入战争状态的一方。从自身发展看，中国经济结构调整顺利，尤其在AI领域已实现对美国的超越——全球范围内，仅中美两国能在该领域竞争，日本、欧洲、韩国、俄罗斯均已出局，“时间在我，优势在我”的态势十分明确。如此好的局面下，主动发动战争既无必要，也不明智。即便是二战后期，美国也是在后期在德国、日本已经落入下风的时候参战的。

　　中国真正追求的是“河渡人”，也就是“更长的和平发展时间”，若没有充足的和平周期，华为Mate 60的突破、光刻机及光刻胶等关键技术的自主化、鹰击19、长剑1000导弹乃至六代机的研发，都难以实现。而这些科技与军工领域的成果，本身就是最有力的“立威”——它们不仅证明了中国的硬实力，更展现了持续迭代的潜力，这比一场战争的短期震撼更具长远威慑力。

　　事实上，中国当前已具备“不战而屈人之兵”的威慑力，无需依赖战争证明。美国某智库近期发布的报告明确指出，美军需“绝对避免”在台海或西太平洋与解放军交手，核心理由是“100%打不过”：美军的相关武器储备仅能支持几天作战，而解放军的导弹供应可维持一年；更关键的是，中国的工业产能优势显著，美军在供应链上已存在明显短板。即便如菲律宾这类受美国支持的“小喽啰”，也始终不敢开“第一枪”——其背后的根本原因，正是清楚中国的实力与底线。“敌人最清楚我们有没有威”，当前中国威慑力的实质：不是靠战争“打出来”，而是靠实力“立起来”。

　　在我们看来，中国的最优策略从来不是“主动求战”，而是争取“河渡人”。真正的威慑，不是“怒而示威”，而是“不怒而威”——当中国持续夯实自身实力、把握发展主动权时，这种无需通过战争证明的威慑力，才是最稳固、最可持续的。

　　【闭门提问】闭门直播①群@洪力：请问在邀请金正恩参加93阅兵，从东北亚温启动看，已经有高铁直达的丹东何时会考虑连入朝鲜？这是否可以看作一个温启动的重要信号？同时也作为一个给小越的警示和提示？我们这一南一北的两个社会主义邻邦也都曾经在建国时收到我们军事支持的国家真是天壤之别啊。

　　●跟着中国混，又吃肉又喝汤，何乐而不为？

　　在我们看来，东北亚经济一体化，有“冷启动”“温启动”“热启动”三种模式。其中，“冷启动”指依靠中朝两国合作推动区域一体化；“温启动”是在“冷启动”基础上纳入俄罗斯参与；“热启动”则需进一步加入日本或韩国中的一个，甚至两个国家。从当前局势来看，“热启动”短期内基本不可能；而“温启动”具备现实基础，在必要时完全可以确定推进。

　　对于“高铁连入朝鲜”，我们认为“并不迫切”，一方面，朝鲜国土面积不大，且现有连接中朝的铁路桥已基本修建完成，硬件层面的基础条件已具备，无需急于推进高铁项目；另一方面，当前区域合作的着眼点在于推动俄罗斯深度参与东北亚一体化——俄罗斯的加入能为朝鲜提供中国不便或无需直接介入的支持，比如军事援助、原油供应及粮食援助等。当俄罗斯与朝鲜形成稳定的合作互动后，两国可实现资源与利益的有效交换，这比单纯修建高铁更能为“温启动”筑牢根基，属于“先搭框架、再补细节”的战略布局。

　　回顾历史， 日本战后迅速重振工业，得益于朝鲜战争——美国为满足战争需求，美国改变原有对日政策，不仅向日本转移大量技术，还下达了大量军事订单，直接推动日本工业快速发展；韩国则依靠参与越南战争，从美国获得订单与技术支持，积累了工业化的“第一桶金”。由此可见，日本、韩国的工业化都跟美国参与的战争和美国的帮助有关。

　　而对朝鲜而言，当前的乌克兰战争为其提供了类似的合作契机：若朝鲜在这一过程中与俄罗斯展开协作，俄罗斯可协助其打下工业化的基础；待基础稳固后，中国再通过输出高铁、交通设施、光伏发电、AI等高技术，帮助朝鲜补齐发展短板。这种“俄罗斯搭基础、中国补高端”的模式，既能让朝鲜实现工业化，也能使其成为中国的重要合作市场，最终推动朝鲜主动融入东北亚“温启动”进程——跟着中国混，又吃肉又喝汤，何乐而不为？

　　高铁一旦进入朝鲜，就意味着要横贯朝鲜半岛，甚至通过海底铁路将日本纳入。尽管日本军国主义和极右势力很邪恶，但看待日本问题仍需借鉴伟人的智慧，尽量将日本人民与他们区分开。唯有以长远、理性的眼光审视区域合作，才能为东北亚的稳定与发展创造更广阔的空间。

　　【闭门提问】戚云腾：印尼又乱了，能否请东方解读下！

　　●印尼此次动荡的核心诱因与其对中国的立场选择密切相关

　　在我们看来，印尼此次动荡并非偶然，核心诱因与其对中国的立场选择密切相关。作为东盟人口最多、经济体量最大的国家，印尼经济与中国联系紧密，此次其总统选择与马来西亚总理一同来华参加93阅兵，站队中国，必然触动部分势力的利益，其中日本很可能是背后插手的关键力量。

　　“日本在东南亚深耕了太多年”，从印尼、马来西亚到泰国、柬埔寨，日本都有大量投资，历史上还曾提出“雁行理论”，将自己定位为“雁头”，东南亚国家为“雁身”，甚至试图把中国归为“雁尾”。彼时日本GDP最高达5万亿美元，中国尚不足1万亿美元，它既想通过投资掌控东南亚，也怕中国崛起；如今局势逆转，中国GDP已达约19万亿美元，日本却从峰值跌至现在的4万亿美元多一点点，甚至面临跌出发达国家行列的风险，“雁行理论”早已无人提及，但日本仍不愿失去在东南亚的影响力。印尼总统站队中国，自然让日本有了搅局的动机——通过动荡削弱印尼政府的行动力，维护自身在当地的利益。

　　除此之外，印尼自身的经济矛盾也为乱局埋下伏笔。印尼曾试图将与中国合作的部分项目（比如镍）据为己有、谋求主导权，中国为此采取了相应措施“教育”对方，这一分歧本就存在摩擦，而外部势力也可能恰好利用了这一点，将经济矛盾转化为激化国内动荡的导火索。且印尼的动荡并非短期突发，而是经济问题与外部干预长期交织的结果。

　　此前，我们提出过一个观点，未来，在某个关键时刻，若全球各国被迫面临“要么选中国、要么选美国”的硬性站队，中国很可能要当一个“孤独的人”。这并非中国实力不足，而是各国普遍的“务实心态”所致——多数国家信奉“宁可得罪君子，不得罪小人”：美国行事更具攻击性，一旦因站队中国遭其“下死手”打压，代价难以承受；而中国秉持君子之道，不会轻易对中立国施压。因此，各国往往会选择暂不表态，先观望中美博弈的结果，等胜负明朗后再重新站队，且不会因此前的观望而感到难为情，“对他们来说，‘当时没办法’‘看错了’都不是问题，关键是先保住自己”。

　　即便像巴基斯坦这样常被认为与中国关系紧密的国家，在关键时刻能保持中立，就不错了，无法指望其坚定站队；唯有朝鲜是例外——它会始终与中国站在一起，也是中国“必救”的国家，其他则都属于“落水捞人”行列，这一立场与“关键时中国或需孤独”的判断一脉相承。

　　【闭门提问】老兵新战士：东方老师能不能说说泰国女总理被免职？

　　●中泰关系的稳固性并非依赖单一政治人物，而是建立在“利益深度绑定”与“中国强影响力”双重基础上

　　在我们看来，佩通坦被免职的核心推手恐怕是泰国军方，对此我们要冷静看待。佩通坦下台并非单纯的政治博弈偶然，其直接诱因是“电话问题”——这被国内反对党抓住，成为攻击的关键证据，而反对党也试图借此次事件“捞取政治好处”。“毕竟她确实犯了这个错，证据摆在那里，付出代价是必然的”。这一过程是泰国国内政治力量角力的结果，无需过度解读为对中泰关系的冲击。

　　至于“佩通坦是否会卷土重来”，我们认为存在变数，但更关键的是继任者的政策走向——这一点无需担忧，无论泰国谁上台，“都必须和中国搞好关系”，继任者必然会延续其前任与中国密切合作的政策，即便有调整也不会“大改”。“中国不会答应大改，而且泰国国内利益集团也不允许”。中老铁路开通后，泰国多数核心利益集团已明确意识到修建中泰铁路符合自身利益，“这是他们的利益所在，不用中国去推动”，美国若想干预，本质是与泰国本土利益作对，再加上中国在泰的影响力“比美国更强”，美国根本“翻不了天”。

　　在我们看来，中泰关系的稳固性并非依赖单一政治人物，而是建立在“利益深度绑定”与“中国强影响力”双重基础上。以中泰铁路为例，该项目的推进是泰国国内利益驱动的必然结果——中老铁路的成功运营让泰国看到了互联互通带来的经济红利，核心利益集团已将中泰铁路视为自身发展的关键，这种“内生性需求”远比政治人物的变动更能保障合作延续。

　　在此次泰国局势变动中，“柬埔寨吃了大亏”，而中国其实站在泰国一边。这一立场与此前的分析一致，也从侧面印证了中泰关系的稳定性——中国的支持并非基于对某个人的认可，而是基于两国长期合作的战略考量。

　　需要强调的是，若未来被迫面临“非中即美”的硬性选择，关键时候泰国多半会倾向美国，印尼、马来西亚等国也会如此。这并非这些国家不认可中国，而是源于“宁可得罪君子，不得罪小人”的务实心态——美国行事更具攻击性，若因选中国遭其“国内搞破坏”，代价难以承受；而中国秉持“君子之道”，不会对中立国施压，即便这些国家选了美国，日后再与中国合作，“顶多只是脸面不好看”，无需担心强硬报复。“这个账，各国都算得很清楚”，这是当前国际格局下多数国家的理性选择。

　　但这种情况将在2028年迎来转折点。2028年前，美国虽被持续消耗，但仍有能力对站队中国的国家施压，中国需做好“做孤独的人”的准备；2028年后，美国实力将衰减至“无力再搞对抗”，中国的强势会远超现在，届时无需通过战争立威，“威严就已足够”。届时中国将如同春秋霸主齐国，实力摆在明面上，各国自然会主动靠拢；而美国则会像失去影响力的周王室，仅剩下道义上的象征意义，“谁还会听他的？”

　　【闭门提问】音频②群@燕居听雨楼：乌克兰：俄乌冲突以来首次，乌方允许18至22岁男性公民不受限制离境；乌克兰前议会主席被枪杀。请东方点评。

　　●中国的态度始终是“不主动介入，不强行调解”

　　特朗普正深陷国内事务，自身处境艰难，完全无暇顾及俄乌冲突，导致美国对乌的支持难以持续；欧盟则更为被动，若失去美国的支撑，其根本无力单独扛住对乌援助的压力，因此“急于与俄罗斯停火，甚至想划出缓冲区实现无条件停火”。但俄罗斯显然不会接受这一被动局面——当前俄军在战场上推进顺利，乌克兰控制的地盘持续缩减，“你一天不接受我的条件，我就继续向前打”，俄罗斯的强硬态度让欧盟的停火诉求难以实现。

　　更值得关注的是，德国近期已将北溪管道爆炸案的嫌犯指向锁定乌克兰当局（泽连斯基政府）。在我们看来，这是欧盟试图“缓和与俄罗斯关系”——当美欧对乌支持逐渐力不从心，而俄罗斯战场优势持续扩大时，欧盟不得不寻求为局势降温的突破口，甚至可能不惜牺牲乌克兰的部分利益。

　　正是在这样的大背景下，乌克兰近期的两条新闻便有了清晰的解读方向。我们认为，无论是允许18-22岁男性公民自由离境，还是前议会主席遭枪杀，本质上都是“乌克兰局势开始松动”的信号，反映出其内部已难以支撑长期冲突的现实，“乌克兰有点顶不下去了”。

　　我们不主动插手俄乌冲突，秉持中立原则，调停需满足关键前提。当前俄罗斯在战场上占据优势，“只要打得顺利，就不会主动找中国”；而中国坚持“俄罗斯的失败不符合中国利益”，俄罗斯也清楚中国不会坐视其陷入困境。因此，局势的关键转折点可能在于欧盟：当欧盟彻底挺不住时，大概率会推动乌克兰主动向中国寻求调停，但这一前提必须是——俄乌双方愿意以对方条件为基础停火，双方均认可中国的调停角色，中国才会出手。中国的态度始终是“不主动介入，不强行调解”，而是等待局势发展到需要中立力量推动和平的合理时机。

　　【闭门提问】闭门直播⑥群@也无风雨也无晴：请问东方老师，澳大利亚，新西兰这两个五眼联盟国家，人口稀少，土地广阔，资源丰富太让人眼馋了，以后我们硬控第二岛链，能不能顺道“解放”这两个国家？

　　高杨：东方老师评估我们要求美国让出西太，西太包不包括澳大利亚和新西兰，是不是到了美国被迫让西太的时候不包括也包括了？

　　●美军从日本、韩国撤军，就是“让出西太”的直接体现

　　所谓西太，是美国主导的以美日、美韩军事同盟为两大锚点安全框架，是美国在东亚、东北亚维持影响力的工具。如果美国此次参加中国93阅兵，本质是释放“愿意交出西太”的态度：93阅兵对应“中国人民抗日战争胜利80周年”，美国承认这一胜利日，就等于承认日本在二战中的“侵略者”身份，其实“出卖”了日本——这正是“让出西太”的信号。

　　在我们看来，“让出西太”的关键是：美日、美韩军事同盟自行瓦解。具体操作上，比如美军从日本、韩国撤军，就是“让出西太”的直接体现。一旦美军撤军，日本失去军事庇护，便不敢再否认二战历史；韩国失去靠山，也不敢再在各类问题上与中国作对。届时东亚、东北亚会形成“中国主导”的合作氛围，这并非“中国称霸”，而是框架坍塌后实力与影响力的自然结果。

　　然而，若美日、美韩同盟瓦解，作为第二岛链核心的关岛，也将失去存在价值，成了“孤立的副资产”——美军驻军需要花钱，还会让中国不满，更关键的是，解放军可随时“去看一眼”，美军根本无法安心驻守。

　　关岛的作用持续弱化，甚至直接撤军，让出关岛，因为维持这个“没价值还惹麻烦”的据点，对美国而言得不偿失。

　　关岛一旦撤军，失去美国的军事保护后，澳新没有其他依靠，必然会主动寻求与中国搞好关系——这不是中国“强迫”或“掌控”，而是他们基于自身利益的理性选择。中国不会像美国那样搞霸权，而是会将澳新融入“一带一路”合作，通过互利共赢实现共同发展。“是他们主动跟我们搞好关系，和我们‘占领’他们，是完全不同的范畴”，他再次重申，中国拒绝霸权思维，合作才是唯一方向。

　　【闭门提问】最近，美国副总统万斯在接受采访时表示，自己在过去 200 多天里获得了大量实战培训，倘若特朗普遭遇悲剧出现重大变故，他已经做好接任美国总统的一切准备。再加上好几天只见特朗普发帖不见其人，网友纷纷猜测特朗普去哪儿了？

　　●“特朗普失踪”的传闻背后，是美国内斗不断升温的缩影

　　近期，特朗普的动态引发外界广泛关注——近一周，人们仅能看到他在社交平台发帖，却始终未见其身影，这一“只闻其声不见其人”的状况，让X平台上关于“特朗普是否失踪”的猜测愈演愈烈。而这一传闻背后，实则是美国内斗不断升温的缩影。结合93阅兵这一全球性大博弈节点，我们此前便判断：93阅兵绝非单纯的仪式，而是主要力量全方位较量的舞台，美国内斗也正瞄准这一关键时期，若特朗普在93之前未能解决核心事务，美国不排除在这一节点前爆发内乱。如今，一系列事件的发生，正不断强化这一判断。

　　万斯的表态堪称美国内斗升级的重要信号。他公开宣称已接受200天的专项训练，可在任何时候接替总统职位，这番话看似直白，实则“软中带硬”——他一边称赞特朗普重新装修后的白宫，强调“尚未准备测量椭圆形办公室窗帘尺寸”以否认急于入驻，一边又明确表示“已为担任国家最高职位做好准备”；既交口称赞特朗普“身体非常好，干完这届毫无问题”，话锋却又一转提及“上帝保佑，但愿不会发生可怕的悲剧”。这种矛盾的表述，精准戳中特朗普的核心担忧——此前他便怕卸任后遭清算，如今未卸任却面临“接班人”的隐性施压，局势已然微妙。

　　更值得警惕的是，美国历史上并非没有总统临时更替的先例。二战时期，罗斯福在第三任总统任内去世，副总统杜鲁门接任后，不到四个月就做出对日本投下原子弹的重大决策。如今的万斯，比特朗普还“生猛”，若真因“意外”接任，其激进程度可能更甚，这对伊朗等国家而言，无疑是潜在风险。

　　马斯克的立场转变，则进一步加剧了内乱的苗头。此前马斯克曾计划组建第三党，如今却放弃这一想法，转而公开支持万斯。要知道，马斯克本属于特朗普阵营（“特朗普门”），却在特朗普仍掌权时，转而支持其“副手”——这种行为无异于“拥立新君”，在“老皇帝未蹬腿”时便站队“储君”，在政治语境中堪称“大逆不道”，也清晰暴露了美国内部权力结构的裂痕。

　　索罗斯被特朗普盯上，更让美国内部矛盾彻底浮出水面。特朗普直言索罗斯正在美国搞“颜色革命”。而索罗斯确实历来以推动“颜色革命”闻名——乌克兰、格鲁吉亚、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦等国的“颜色革命”，背后都有他的身影。如今他将“火”烧到美国本土，本身就是美国内乱的直接体现。雪上加霜的是，特朗普自身状况也引发担忧：他不仅手脚出现肿胀、淤青，讲话时还频繁跑神、神情恍惚，与他曾批评的“瞌睡乔”拜登状态愈发相似；加之明尼苏达州校园枪击案中，枪手遗物上赫然写着“杀死特朗普”，多重压力下，特朗普的安全与健康都成为内斗中的不确定因素——若其真因健康问题“出意外”，必定有人借机渲染“被害论”，进一步搅乱局势。

　　在我们看来，中国商务部部长在访问加拿大期间突然赴美，结合美国内斗局势推测，这很可能是美国（尤其是特朗普一方）为打破僵局、寻求外部帮助，做出了重大让步的结果——毕竟中国无需主动求美，唯有足够有吸引力的承诺，才会促成此类行程。而特朗普计划在华盛顿、芝加哥等地实行军管的消息，更印证了美国内斗压力已趋于顶点。

　　从我们半年前预判美国内斗将影响国际形势，到如今万斯表态、马斯克转向、索罗斯被针对等事件逐一应验，不难看出：美国内斗已是当前国际格局中最不可预测的变量。临近93阅兵，美国内斗的迹象愈发清晰，这种内斗不仅可能让美国自身陷入失控，还将持续搅动国际局势走向未知。它既有着值得警惕的观察价值，更暗藏着足以波及全球的巨大危险。

　　【闭门提问】张立：如果特朗普没了，万斯开始孤注一掷，短期与长期美元与美金融会产生什么异化？

　　●维持股市稳定、优先化解房地产泡沫，是中国应对全球不确定性的必然选择

　　特朗普“崩”了的处理方式，是金融市场反应的关键。在我们看来，若特朗普因健康问题病逝，美国定性为“高龄自然离世”，借哀悼仪式强调权力平稳过渡，万斯或被塑造成“活力新形象”，与特朗普“行动不便”形成对比，市场感知稳定性，美元、金融市场短期难剧烈波动，甚至可能因新势力预期维持平稳。

　　若特朗普遭刺杀、下毒等暴力离世，局势将极不确定。可能如肯尼迪遇刺般“不了了之”，市场短期恐慌后平复；也可能像斐迪南大公遇刺引爆一战，成为美国内斗导火索。一旦有人质疑权力交接合法性，或结合特朗普此前“有人要杀我”渲染“政治谋杀论”，美国社会将分裂，金融市场恐因“政治失序”恐慌抛售，美元信用受损，长期或动摇金融体系根基。但这种后果难精准预判，内斗演化、阵营博弈都让走向充满变数。

　　美国内斗深化，本身就是金融市场的“隐患”。我们此前就说，9月3日前，美国不排除爆发内乱，当前迹象正印证这一点。索罗斯阵营被指在美推动“颜色革命”（源自特朗普指控），与特朗普阵营对抗升级为“制度挑战”，美国“渐趋失控”的迹象明显。如果内斗演变为内乱，全球经济满地鸡毛很可能会掉入深水区。

　　正是有这样的危险，所以，我们反复强调，中国股市目前不能大幅上涨。若股市短期涨至4000点、4400、4500点，投入巨量资金若因外部风险被套牢，将成“死账”。况且，房地产泡沫还没处理好，虽然部分地区房价较2020年时候腰斩。所以，我们相信，国家不会犯这样的错误，维持股市稳定、优先化解房地产泡沫，是中国应对全球不确定性的必然选择。

　　综上，万斯接棒后的美国金融走向，核心看美国内部局势控制能力；而美国内斗的不确定性，已是全球经济最大“不稳定因子”。对中国，“以稳为主”是守安全底线；对全球投资者，警惕美国政治变动引发的金融震荡，方能规避风险。

　　【闭门提问】旭日东升：能否谈谈马斯克的星舰第十次终于发射成功，技术上似乎有两下子。

　　●马斯克的星舰，是美国航天“别无选择”后的单一路径押注

　　北京时间27日，马斯克星舰第10次发射“成功”，不少人觉得其技术有两下子，但在我们看来，这次“成功”背后藏着太多值得推敲的问题，核心隐患不解决，早晚会出大麻烦。

　　首先是防热瓦的争议——有说法称马斯克故意留几个防热瓦缺陷测试性能，我们认为这根本不是“主动测试”，而是星舰本身已“千疮百孔，不知往哪补”。他硬着头皮发射，本质是受合同裹挟：不发射就可能面临撤资、罚款，所以即便知道有缺陷也只能上。这像极了国内某车企，明明产品有问题，却吹得天花乱坠。防热瓦本就增加重量，若真要测试，干脆去掉更直接，所谓“故意留缺陷”，不过是“没时间补、不想补”的借口。

　　在我们看来，航天工程要有“归零思维”——几万甚至十几万个零件，一个出问题就可能导致整体失败。但马斯克的星舰完全没有这种意识，每次出问题都不彻底归零，反而抱“下次可能不出现”的侥幸。这种“带病运行”，不载人时或许能蒙混，可一旦载人，谁敢坐？连保险都没人敢承保。之前，星舰共进行了9次试飞，其中5次失败，现在的“成功”只是没撞上致命问题，可隐患越积越多，总有一天会彻底爆发。

　　我们认为，星舰大概率会重蹈美国“X-47B舰载无人攻击机”的覆辙。当年美国搞舰载无人机，最后不得不下马改成加油机，核心是搞不定航母起降的复杂气场参数——调一个地方就引发几百个参数变化，他们始终没解决，而中国恰恰攻克了这一难题。如今星舰的“带病运行”，和当初舰载无人机的“技术卡壳”本质一样，只追短期效果，不解决核心问题，最终难逃下马命运。

　　反观中国航天，我们走“多条腿走路”的稳健路径，这才是长远之计。在我们看来，中国航天的优势不仅在技术突破，更在战略布局：前两年已宣布空天飞机取得重大突破，能从机场直接起飞；电磁弹射技术也实现关键进展，这两项是我们最看好的，能真正做到低成本甚至零成本航天。即便在“可回收”领域，我们也有突破，只是不急于追求“表面进度”，而是稳扎稳打。

　　马斯克的星舰，是美国航天“别无选择”后的单一路径押注，而我们有更丰富、更有效的技术路线。所以不必羡慕星舰的短期“成功”，在我们看来，中国航天的稳健发展，才是支撑长远探索的真正基石。

　　【闭门提问】玟：东方老师讲27年可以收台了，又说收台是兜底手段，考虑到我们的敌人也会有如此评估，或者说通过各种渠道知道东方的评估，那我们的敌人会在2027年之前拼死一搏就像16年南海仲裁一样，那会也是评估说16年之后中国周边军事力量美国就干不过我们了。

　　●现在不是美军想找解放军打一仗，而是解放军在找机会跟美军交手

　　首先要澄清一点，我们认为收台的时间是2028年，而非网友误听的2027年。有网友担忧，若对方也评估到我们2028年可能收台，会不会在这之前孤注一掷、拼死一搏？我们认为这种可能性确实存在，但关键在于，越靠近2028年，对方的实力会越来越弱，其孤注一掷的能力和决心也会随之减弱——毕竟中国的国力和军力一直在稳步增强。美国有个智库的观点我们比较认同，它提到现在美军要绝对避免和解放军在西太交战，因为在我们看来，美军此时交手必败无疑。到2027年、2028年，这种差距只会更大，美军败得会更惨。

　　那为什么我们今年要搞93阅兵？在我们看来，这就是明确对外传递信号：现在解放军和美军的武器已经存在代差，何况是在我们家门口交战，美军毫无胜算。这场阅兵的威慑性极强，不亚于一场实际战争。而且这种威慑力，也能从印巴冲突中得到印证。我们认为，印巴冲突后西方明显老实了很多，尤其是印度，之所以拼命讨好中国，就是因为它清楚，通过印巴冲突看到了自身与中国的武器代差——印度的空军将领甚至公开表示，印度和中国不是一个级别的对手，中国几十分钟就能打趴印军。

　　当然，我们也得注意另一种可能：特朗普在非传统安全层面“孤注一掷”，也就是通过打击伊朗造成波斯湾被封，这也是内外双向讹诈。但在我们看来，他绝不敢和中国军事摊牌，因为一旦摊牌，美国的霸权会立刻坍塌。甚至从单纯军事角度看，我们认为现在不是美军想找解放军打仗，反而是解放军在找机会和美军交手——因为只要交手，就能干趴美军。这也是为什么美军一到关键时刻就往后缩的原因，它很清楚，一旦战败，所有霸权都会化为乌有。

　　总体来说，如果对方就这样维持着，不敢孤注一掷，那么，我们2028年就收台，如果对方敢孤注一掷，我们就随时收台。2028年收台是基于实力的判断，即便对方有想法，也缺乏与之匹配的能力，而中国的强大，就是稳定局势的最大底气。

　　【闭门提问】旭日东升：近日，证监会党委书记、主席吴清在北京召开专题座谈会，强调持续巩固资本市场回稳向好势头，提出了包括推动更多中长期资金入市等针对性、前瞻性的意见建议。该怎么理解？股市不会大幅下调？

　　漫谈⑤群@Alvin 栾：鉴于中国、西方这几年相对实力此消疲涨，若年内全球经济正式进入满地鸡毛深水区，上证指数仍然有可能下探2500点吗？

　　●去年管理层的态度甚至比现在更积极，但股市还是了跌回去

　　大家从字面上理解管理层的讲话，觉得是在支持股市上涨，这种理解本身没有问题，毕竟“巩固回稳向好”“引导中长期资金”这些表述，字面意思很清晰。但我们认为，不能只看字面，还要结合市场实际情况和过往经验来判断。

　　去年9月，当时管理层的态度甚至比现在更积极，同样传递出支持股市回稳的信号，可后来股市在10月8日涨到3674.4点后还是跌了回去（在今年4月7日跌到3040.69点）。那时候我们就说，中国股市没有安全上涨的空间，现在我们的观点依然没有变——因为我们判断股市观点是否调整的两个核心条件，至今都没有出现，即：第一，传统安全层面（比如乌克兰战争失控等）和非传统安全层面（比如波斯湾被封等）的孤注一掷；第二，美国公开大规模印钱，不管是强行还是在中国的默认之下。我们认为，只要这两个条件不出现，我们对股市的看法就不会调整，即便未来出现，我们也会根据具体情况再做分析，这是我们一贯的态度。

　　有人可能觉得“稳固市场”就是要让股市一直涨，但我们认为并非如此——股市回落到3700点以下，同样是稳固，因为没有泡沫的市场才是真的稳固。目前中国股市才站上3700点几点，基本没有泡沫，但如果长期维持在3700点以上，比如几个月、半年，那就一定会累积泡沫，这对中国来说非常危险。要知道，我们的房地产问题还没处理干净，要是股市再形成泡沫，加上可能有很多散户跟风，甚至银行资金违规进入股市，到时候后果不堪设想。

　　所以，我们坚持认为，目前中国股市没有安全的大幅上涨空间。管理层的讲话传递了积极信号，这一点我们认可，但市场走势最终还要看实际情况。

　　上证指数以3000到3200点为中轴，上下震荡500点，也就是在2500点到3700点区间震荡，这是国家综合各方面情况的最佳选择。如果全球经济满地鸡毛进去深水区，中国股市下探2500点甚至跌破2500点都完全有可能。

　　【闭门提问】关于本轮股市上涨的背后逻辑，市场上有观点认为，这轮上涨本质和国内化债有关，本轮上涨中，央企、国家队重点持股的企业以及部分科技公司表现突出，把这些公司市值拉高后，它们质押在银行的股票资产会升值，银行账上的信用资产更优质，就能更顺利地将旧债置换为低息债，给经济下行期的重点企业提供化债便利。东方对此有何评论？

　　●如果真是为企业化债，拉升相关股票即可，何必如此冒险？

　　但在我们看来，这个逻辑有一定道理，却并非最优解。如果真要为重点企业化债，就把相关股票拉上去就行了，何必采取这种高风险模式？更重要的是，我们认为分析这轮股市走势，绝不能忽略外资的作用。大家都知道中国市场的长期潜力，现在大量外资渴望进入中国股市，结合近期人民币升值的信号就能看出，外资对持有人民币资产的意愿很强。这背后还有一个关键背景：美国股市随时可能面临崩溃风险，目前市场已传出“若9月美国无有效应对措施，也就是印钱，股市或崩”的声音，国际资金需要分担风险，而人民币资产正是优质的避险选择，这对股市的支撑作用不容忽视。

　　另外有个万幸的情况，就是目前散户还没有大规模入市。这和去年9月形成了明显对比：去年此时，鼓励入市的舆论声音铺天盖地，而现在，各平台都在严格禁止这类引导表述，这种舆论导向的差异，其实也暗示了当前市场走势的特殊性，大家需要仔细琢磨背后的信号。

　　关于股市的整体走势，我们始终认为，它会围绕3000到3200点为中轴上下震荡500点。可能有人会问“国家为何需要这种震荡”？在我们看来，震荡的核心目的是维持股市的基本活性——股市不仅是企业融资的重要渠道，企业向银行质押股票融资也依赖这种活性，只有保持活性，才能确保融资功能正常运转，这也是国家高度重视股市“稳固”的原因所在。

　　还有人提到“引导长期资金入市”，我们认为对“长期资金”的理解不能偏差——长期资金不是现在进去就把股市推高，而是进去潜伏等待慢牛。大家应该记得，去年9月管理层对股市的表述比现在更积极，后来跌了回来，这也提醒我们，不能只看表面信号，要结合市场实际情况判断。

　　【闭门提问】火天大有，虚一：2028年之前能解决金融FF和WHFF吗？

　　●2028年之前，应该可以实现金融反腐（包括文化反腐）的实质性突破

　　在我们看来，2028年之前，应该可以实现金融反腐（包括文化反腐）的实质性突破。如果对方选择孤注一掷，可以直接触发金融反腐（包括文化反腐）实质性突破。如果对方维持目前的状态拖到2028年，基本上消耗得差不多了，我们可以收台。我们都收台了，金融反腐（包括文化反腐）当然可以实质性突破。我们也说过，虽然目前金融反腐实质性突破跟国际形势演化进程密切相关，但在某个特定的时刻，我们也是可以主动将金融反腐实质性突破和国际形势的演化进程主动脱钩的。

　　【闭门提问】闭门直播②群@苍山如海：自四月初关税战以来，①中国人民币兑东南亚货币有升有贬，这种状况是不是表示中国对周边以稳定为主？②对西方主要货币分化：人民币兑美元最近一直在升值；兑英镑欧元却在贬值。这个汇率相反的变化是不是表示中国已经下定决心针对西方国家在非传统层面采取一些什么行动呢？

　　●“人民币对美元升、对欧元贬”的本质是美元对人民币的贬值幅度远小于它对欧元的贬值幅度

　　在我们看来，美元贬值分为两个维度：一是美元对人民币的贬值，二是美元对其自身一篮子货币的贬值。这里必须明确一个前提——美元指数并不包含人民币，只涵盖欧元、日元、英镑等6种货币，这是分析的基础。

　　网友观察到的“人民币对美元升、对欧元贬”，本质是美元对人民币的贬值幅度，远小于它对欧元的贬值幅度。这段时间欧元相对美元本就偏强，而人民币与美元的汇率变动幅度，没跟上美元对欧元的变动节奏，想通这一点，这种现象就很好理解了。

　　这说明央行对人民币的调控力量非常强。这和过往的汇率逻辑完全一致。以前美元对所有货币升值时，所以货币对美元都是贬值，包括人民币，但人民币对美元的贬值幅度始终是最小的，既能保持相对稳定，对其他货币也体现出更强的韧性；现在美元进入贬值周期，逻辑同样成立：人民币没有跟随其他货币大幅波动，而是在调控下维持着合理区间，这正是调控能力的体现。

　　【闭门提问】4k：讲下黄金，国内金价被人民币升值压得不行了。

　　闭门直播②群@SUN：人民币对美元汇率升值的话，贵金属会有什么走势？麻烦老师给分析一下？

　　闭门直播①群@日月泉主：最后美国通货膨胀，美元大幅贬值，人民币大幅升值。这时候会不会出现个矛盾：以美元计价的黄金大涨，而以人民币计价的黄金大跌。

　　●当人民币计价黄金形成独立的走势，甚至独领风骚，就意味着人民币与美元的地位将彻底逆转

　　我们认为，要解开这个困惑，得先回到最基础的金融常识——美元与黄金的负相关性。大家都知道，美元升值时，以美元计价的黄金会下跌，因为美元购买力增强，等量黄金所需的美元减少；反之美元贬值，美元计价黄金就会上涨。

　　在我们看来，这个逻辑放到人民币身上同样成立，只是大家容易因货币切换而忽略本质。人民币升值，意味着人民币的购买力提升，那么以人民币计价的黄金自然会呈现下跌趋势，这和美元计价黄金的逻辑完全一致，并非特殊的“压制”，而是正常的计价关系体现。

　　有网友觉得美元计价黄金和人民币计价黄金好像要“分道扬镳”，我们认为，这背后其实是人民币计价黄金开始显现独立性的信号，虽然目前还不明显，但这是值得关注的变化。在我们看来，这种独立性的苗头，本质是人民币影响力提升的体现——过去黄金走势几乎完全跟着美元走，但现在人民币计价黄金不再完全依附美元计价黄金的节奏，慢慢有了自己的波动逻辑，不再是美元的“跟屁虫”。

　　大家可能还会问，现在到底该看美元还是人民币来判断金价？我们认为，当前正处于人民银行和美联储“各拿各的号，各吹各的调”的阶段。就像之前美元加息时，人民币没有跟随，反而选择降息，双方政策独立，中美经济也都能正常运行。黄金市场也是如此，美元计价黄金受美元走势、美国印钱预期影响，人民币计价黄金则受人民币汇率、国内市场需求调控影响，两者不再完全同步，谁也没法“主导”谁，只能各自遵循自身逻辑波动。

　　那么未来金价最终会“听谁的”？我们认为，长期来看，全世界的黄金走势，一定会跟着人民币和美元汇率中的“强者”走。如果有一天，人民币计价黄金能形成完全独立的走势，甚至独领风骚，那意味着人民币与美元的地位将彻底逆转，美元霸权也会随之倒下。我们认为，目前已经出现了这样的苗头，距离那一天不远了。

　　其实大家不用纠结于“矛盾”，在我们看来，当前国内外金价的差异，只是货币计价逻辑和人民币独立性提升的正常结果，看懂背后的货币影响力变化，就能理解这种走势的合理性了。

　　【闭门提问】周五金融市场出现了一个特殊走势：美股、美元、比特币、英伟达股价（下跌 3.36%）纷纷下跌，唯有黄金逆势上涨对此，东方怎么看？

　　●其实包括特朗普、马斯克以及美国财长贝森特在内，他们都清楚美国必然走向死亡

　　我们认为这与美国内斗及美联储政策预期有关。首先，美国内斗的信号十分明显。特朗普正极力争夺美联储的决策权，甚至为了打压异己，将库克买房的陈年旧案翻出，指责其“以公肥私”，逼迫库克辞职或被免职，而库克则反驳这是“滥用总统职权”。在我们看来，特朗普这番操作的核心目的很明确，就是强迫美联储降息；加之鲍威尔此前讲话中也提及“有可能降息”，市场对美元降息的预期不断升温，直接导致美元走势走弱。

　　美元走弱对美国的压力非常大。要知道，美股、比特币等资产均以美元计价，当美元走弱成为趋势时，所有美元资产都会相应贬值，这也让市场对美元资产的信任度持续下降。而与此形成对比的是中国股市的上涨，我们认为其中一个不可忽视的原因是，大量外资正计划进入中国市场，选择持有人民币资产。毕竟市场都清楚，美国为缓解当前困难，最终必然会大量印钱，我们评估其规模可能以10万亿美元为单位，甚至可能达到20万亿美元——如此大规模印钱后，美元的价值将大幅缩水，因此外资纷纷选择分散投资，人民币资产自然成了他们的重要目标，这也是人民币当前升值的重要原因，在我们看来，这一升值趋势完全符合预期，甚至未来美元兑人民币汇率有望达到1:1，若情况恶化，可能未到该比例美元就会出现崩盘。

　　不过需要注意的是，美元并非会一直走弱。我们认为，一旦美国公开大规模印钱，产生“红巨星效应”的阶段，美元会阶段性变得抢手——因为市场会认为这是一波短期机会，大家抢美元是为了搏这波行情，此时美元会出现阶段性强势。但这种强势是暂时的，“红巨星效应”过后，美元必将再次暴跌。现在市场的心态也很复杂，一方面期待“红巨星效应”带来的机会，另一方面又在提前准备，计划在效应出现后“率先溜之大吉”，避免被套。其实包括特朗普、马斯克以及美国财长贝森特在内，他们都清楚美国当前的困境与最终走向，美元必然会有“回光返照”的时刻，他们认为可以利用这一阶段盈利，但前提是必须在“回光返照”结束前尽早撤离，否则很可能成为美元贬值的“殉葬品”。

　　此外，从国内市场也能看到相关信号，今年以来尤其是去年下半年，国内亿元以上豪宅销量火爆，我们认为这其中有一部分原因是，国外资金意识到美元资产风险加剧，转而认为国内资产更保值、更安全，因此选择回流国内配置豪宅这类资产。