顾子明：美联储开启降息周期，中国怎么跟？

lameihua

　　今天凌晨，全球关注的美联储议息会议如约下调25BP，开启了2025年的降息周期。

　　会后，CME FedWatch数据显示，今年大概还会有两次降息，10月和12月降息25BP的概率均超过80%。

　　分析去年8月的美联储议息会议时，政事堂曾推演过，伴随着美联储进入降息周期，解除了汇率压力后，中国也将进入全面刺激阶段，今年美联储进入新一轮降息周期，可以预见的是，中国新一轮的经济强刺激也即将拉开帷幕。

　　至于本轮经济刺激模式，政事堂在分析7月政治局会议时也有过初步的推测，大概率不是去年全面降息降准的货币政策，而是会采取更为精准的财政政策，前几天外媒也验证了这个判断，彭博发了个小作文，说中央正在考虑一万亿美元帮助地方政府清债。

　　这种全面经济刺激转向定向的变化，跟美联储的决策逻辑有非常紧密的关系，24年美联储放水，背景是美联储要在大选年给拜登助选，是普惠性质的，25年美联储放水，背景是美联储要在特朗普上台后给他的股东们分肥，是定向性质的。

　　说到定向分肥，回到议息会议本身，本次会议释放出了两个重磅的信号，一个是美联储的“使命”调整了，从过去“就业+通胀”的双重使命，转变为只有“就业”一个重心，对通胀的忍耐可以大幅提升。

　　声明删除了7月“劳动力市场状况仍然稳健”的表述，增加了“就业增长放缓，失业率小幅上升但仍处于低位”“就业方面的下行风险有所上升”。坐实了美联储的政策重心已从拜登时代的“抑制通胀”向特朗普时代的“提振就业”转移。

　　同时，鲍威尔特别指出，AI可能是劳动力市场放缓的因素之一。把这些内容串联起来，就是政事堂昨天文章说的AI带来失业，失业推动降息，降息促进AI的特朗普新经济循环。

　　这个模式搞下来，上市公司想要财报好看，就要采购AI来代替员工降本增效，失业率就会夸张，美联储面对失业潮，没办法就只能再接受特朗普的降息。

　　近期，特朗普政府为了推动这个降息循环，更主动戳破了美国就业的皇帝新衣，公布的24年3月—25年3月的非农新增就业下修了91.1万，只有之前公布的一半。

　　按照这个模式走下去，可以借鉴反垄断之前的蚂蚁也可以展望即将IPO的宇树，也可以借鉴前几天的拿了OPENAI单的Oracle和今天的NVIDIA入股的Intel。

　　另一个重磅的信号，是对特朗普很重要的斯蒂芬米兰，以白宫经济顾问委员会主席身份空降美联储仅一天，就在会上投下了反对票，力主更为激进的50BP降息，并预计年底前需要下降125BP，他支持强硬降息的理由同样也是就业，认为过慢的降息可能引发经济硬着陆。

　　现阶段美联储“中立派”人数略多于“特朗普派”一票，但随着特朗普执着于解雇COOK以及鲍威尔的任期即将结束，特朗普有权任命一位新的美联储主席，“谁赢帮谁”的美联储的墙头草很快就会让美联储姓“懂”，并贯彻特朗普集团的意志，明年美联储的降息力度一定会高于目前的点阵图。

　　这种大力度的降息，驱动大量的国际资本从债市向股市迁移，也会寻求全球投资洼地，必然会向中国为代表的新兴市场释放流动性，资金也会更为偏好那些高风险高回报的新兴产业，中国解除外汇压力后也敢于进行更大规模的经济刺激计划。

　　接下来，重新回流中国的外资会开始参与“争夺”中国AI资产的定价权，也会驱动着中国资本市场的价值观向“科技”美国看齐，代表着新质生产力的Ai产业链、大型平台公司、掌握数据的互联网公司，也会重启自反垄断以来冰冻的并购重组。

　　春江水暖鸭先知，一些憋屈了四年的杭州人，看着他们的精神图腾回归，已经忍不住开始高呼MAGA了。