老铺黄金的“平替”，要IPO了

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　　2025年以来，其股价涨幅超160%。

　　作者丨黎曼

　　前几天，不少网友在网上放出了自己在上海南京西路街头偶遇LVMH集团董事长兼CEO贝尔纳·阿尔诺（Bernard Arnault）的照片。

　　这位常年荣登世界首富的奢侈品富商能被中国网友抓拍到，是因为他此行去上海探店了，去了位于上海国金中心的老铺黄金门店。据称，他仔细观摩了葫芦、吊坠、十字架及陈列的金器，并评价“很精致，很有趣”。也有消息说，这已不是该集团的高管首次到中国的老铺黄金参观调研了。

　　足以可见，老铺黄金对中国高消费群体的吸引力，已经让世界首富侧目。据弗若斯特沙利文调研数据显示，老铺黄金的消费者与LV、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际奢侈品牌的消费者重合率高达77.3%。

　　除了老铺黄金这位资本市场的宠儿之外，金价也在同步刷新纪录。随着今年9月的美联储降息预期飙升，金价突破3600、3700美元/盎司，再度创历史新高。有关于黄金的话题一直居高不下。

　　也在近期，有着“小老铺黄金”之称的A股黄金珠宝品牌商“潮宏基”再度冲击港股，计划“A+H”双重上市。其实在老铺黄金晋升为“港股三姐妹”的狂欢之际，潮宏基已在A股悄悄吃到了红利。2025年以来，其股价涨幅超160%。当前，公司总市值约在132亿元前后。

　　从“k金之王”到“老铺黄金平替”

　　尽管潮宏基在中国整体珠宝市场中市占率排名第九，但它在细分领域表现很突出。

　　根据弗若斯特沙利文数据，2024年潮宏基在时尚珠宝市场按销售收益计排名第一，市占率为1.4%，黄金串珠手链市场排名第一，授权IP数量排名第一。

　　被称为“老铺黄金平替”，也足以囊括它的产品特点。

　　外形上以东方美学为主。潮宏基的产品深度融入东方文化和如花丝镶嵌等非遗工艺，这与老铺黄金推崇的古法工艺和东方奢华调性有相似之处。

　　价格上，它比老铺黄金更“香”。老铺黄金主打万元级以上的高客单市场，强调“身份与传承”；而潮宏基的主流产品定价则在千元至万元级别，使得更多喜爱这种风格的年轻消费者能够负担得起。

　　为迎合年轻人的喜好，潮宏基自2010年起就开始玩转IP联名了，包括三丽鸥、哆啦A梦、黄油小熊等，潮宏基目前一共推出超过400SKU。这帮它在年轻消费群体中建立了品牌影响力。

　　所以这二者的目标客群也区分开了。老铺黄金瞄准的是高净值人群，追求稀缺与收藏价值；潮宏基则更强调“可负担的国潮”，其45岁以下客群占比较大，产品设计也更注重日常搭配和时尚感。这种市场定位差异化策略，使潮宏基在竞争激烈的珠宝市场中找到了自己的生存空间。

　　除以上特点外，潮宏基也被称为“K金之王”，这主要源于其早期的市场策略和产品定位。

　　早在1997年创立之初，国内黄金珠宝市场还以千足金为主流，产品设计也相对传统。潮宏基则另辟蹊径，主要面向年轻消费群体对时尚、个性化饰品的需求，以18K金（彩金）镶嵌首饰作为主打产品，与当时的主流市场形成了差异化竞争。

　　需要留意的是，虽然“K金之王”的历史名号响亮，但潮宏基近年来的产品结构已经发生了显著变化。

　　业务结构方面，2025年上半年，珠宝业务贡献93.6%收入，包括时尚珠宝（以K金为主）与经典黄金珠宝（包括古法金等）两部分。2024年数据显示，时尚珠宝收入占比45.6%，黄金珠宝占比45.2%，较2006年K金产品占比九成已有显著变化。

　　增速上，经典黄金珠宝也超过了时尚珠宝。2022年到2024年，前者年复合增长率达43.4%，2025年上半年增速为24.0%；而后者同期的年复合增长率为9.5%，2025年上半年增速为20.4%。这意味着潮宏基已从过去的“K金之王”转变为了更全面的珠宝商。同时，公司也通过推出高端定制系列“CHJ·ZHEN臻”，定价万元级别，尝试提升品牌在高端市场的形象。

　　不过，这两个称号也恰好勾勒出了潮宏基从过去以K金称王，到现在拥抱黄金热潮、主打“东方时尚”的战略演变。

　　70后潮汕父子，从黄金掮客起家

　　潮宏基的创始人廖创宾生于1972年，出生于广东汕头潮阳的一个普通家庭。潮阳当地素有黄金加工的传统，他的父亲廖木枝早年也从事黄金回收加工生意。1989年，年仅17岁、正在读高二的廖创宾选择了辍学，加入到父亲的黄金代工业务中。关于辍学的原因，他后来曾坦言：“那时在潮汕农村，十八、九岁的孩子不出去赚钱会被瞧不起的。”

　　辍学后，廖创宾开始跟随父亲走南闯北。他们最初做的是“黄金掮客”的生意：利用信息差，游走于黄金原料供应商、加工厂和零售商之间，赚取中间的差价。那时，廖创宾常常“把黄金揣在身上”，频繁往返于汕头、北京和东北之间。这段经历虽然辛苦，但让他深入了解了黄金行业的运作模式，也积累了第一桶金。

　　然而，1993年前后，市场环境发生了巨大变化。番禺、深圳等地涌现出大量港资、台资黄金加工厂，这些企业工艺更先进，导致潮汕地区的传统加工作坊逐渐失去竞争力。廖氏父子的生意也受到冲击，利润不断下滑。为了生存，他们曾尝试承包汕头工艺集团的黄金首饰加工车间，试图提升工艺水平，但依然难以扭转颓势。

　　正是这种代工模式面临的困境，让廖创宾意识到了局限性：“消费者甚至不知道产品来自谁，我们除了利润什么也没留下。”他认识到，要想长远发展，必须拥有自己的品牌和设计能力。于是在1996年，廖创宾正式创立了“潮宏基”品牌，寓意“潮汕明珠，宏图大展，基业长青”。

　　经过十余年发展，潮宏基于2010年1月28日成功在深交所上市，成为A股首家时尚珠宝上市公司。这是公司发展的一个重要里程碑。

　　上市后，潮宏基曾尝试多元化扩张。2014年，公司以高价跨界收购了女包品牌“FION菲安妮”以展开手袋业务。然而，并购并未达到预期效果，尤其是FION业务表现不佳，导致了数亿元的商誉减值损失，拖累了公司整体业绩。这促使潮宏基后期重新聚焦珠宝主业。

　　目前，手袋品类收入整体呈下滑趋势。2025年上半年，手袋收入1.2亿元，同比下滑16.9%。2022年到2025年上半年，手袋收入占比则由7.5%降至3.0%。

　　早期，潮宏基更偏重自营渠道，虽有利于品牌建设，但扩张速度慢，资金压力大。后来，公司意识到加盟模式对快速占领市场的重要性，从2018年开始大力转向加盟模式，门店数量得以快速增长。

　　截至2025年6月底，潮宏基门店总数达1542家，包括202家自营店和1337家加盟店，中国内地一线及新一线城市门店占比约四成。

　　公司总营收也持续增长，2022年至2024年及2025年前六个月，公司营收分别为43.64亿元、58.37亿元、64.52亿元，及40.62亿元。同期净利润分别为2.05亿元、3.3亿元、1.69亿元、3.32亿元。

　　金店扎堆IPO

　　2024年全年，黄金开启牛市以来，国际金价全年上涨了27.2%（以美元计价）。进入2025年，涨势依旧强劲，年内涨幅接近40%。黄金再次证明了其在动荡时期的避险价值和资产配置重要性。

　　从历史经验来看，每波黄金热往往会带动一批企业上市。如今，港交所已经挤满了金店。

　　今年6月，周六福登陆港交所，开盘后连续三天大涨，总市值突破200亿港元。背后也是来自潮汕的70后兄弟李伟柱、李伟蓬。3月，赤峰黄金成功在港股上市；6月，山金国际启动港股IPO筹备；早在17年前就实现“A+H”上市的紫金矿业，如今计划分拆紫金黄金国际赴港上市。把时间拉长到去年，梦金园在港交所主板挂牌上市。

　　为何扎堆IPO？一方面，金店是资金密集型行业，对流动资金需求大。通过IPO可以获得更充裕的资金用于扩张门店、提升品牌、优化供应链以及应对金价波动。另外，近年来的“国潮”风起和年轻人爱买金的热情，是新动力。

　　潮宏基在2006年完成股改前，曾分别拿下东冠集团、汇光国际、华安生物医药，以及深圳市西那饰品的外部资金。当前股东结构中，东冠持股为7.67%，其他A股股东持股为60.66%。廖创宾家族通过直接与间接持股控制约31.67%股份，形成实际控制人集团。当前，潮宏基已引入职业经理人。

　　不过本次IPO，潮宏基募资金额拟主要用于海外扩充，包括计划于2028年底前在海外开设20家自营店，在香港设立公司海外总部。这表明公司正在认真推进其国际化战略。

　　国内市场竞争激烈，出海寻求新的增长点是企业做大规模、提升国际竞争力的必然选择。目前，潮宏基已将出海作为增长的重要方向。2024年，潮宏基珠宝业务首度“出海”，在马来西亚开设首家海外门店。随后，在泰国开设了另一家门店。2025年，为进一步扩大海外业务，公司又在柬埔寨开设了两家海外珠宝门店。