调仓的方向

lameihua

　　更均衡一些

　　今天市场放量下跌，沪指跌1.25%，深成指跌2.83%，创业板指跌4.25%。

　　创业板的大票比较惨，特别是之前涨幅较大的科技成长股，而小盘跌幅较小，中证2000跌幅1.45%，微盘股甚至逆势上涨。

　　群里已经有人讨论，牛是不是已经死了。

　　院长并不这么看，这次下跌的导火索，可能是市场的小作文，说是要严查信贷资金入市。而究其根本，无非就是涨太多了，要借势回调，洗一下筹码。

　　现在对A股的期望是慢牛，但8月已经有点疯起来了。这波洗盘后，市场还是会重新找方向进攻，中长期主线，院长依然是看好科技。

　　今天整体偏大盘股和中盘股的A500指数也跌了2.47%，院长趁着回调也是加了中证A500ETF（159338）等。

　　8月份，院长的持仓是偏小盘的，现在大小盘则是比较均衡。

　　有这么几个原因。

　　第一是基本面因素。

　　现在中报都出来了，前几天给大家列过，整体看，全部A股去除金融行业后，中报营收、归母净利润相比去年同期都是回落。

　　特别是二季度，单季归母净利润环比增速低于2004年以来历年同期。

　　今年市场积累了较大涨幅，特别是中证2000和微盘股指数，涨幅分别超30%和55%，近期的市场调整中可能有较大震荡。

　　相比之下，整体业绩好，年内涨幅低的大盘股会抗跌一些。

　　当然，这里不包括业绩差、不如预期的，说到底还是要看公司质地。基本面改善的小盘股一样可能有较好表现。

　　第二，从市场风格来说，大盘可能会占优。

　　这里我们可以用中证2000成交额/中证A500成交额，作为市场风格的观察信号。

　　据浙商证券统计，中证2000指数成交额/中证A500指数成交额，已经在5月28日阶段性达到峰值（1.6）。

　　从历史看，2023年11月，中证2000成交额/中证A500成交额达峰1.41后，小盘/大盘的超额收益后续逐渐达到顶点。

　　据平安证券数据测算，8月本来是小盘胜率更高的时候，超过60%，但8月的涨幅反而不如大盘，小盘/大盘的超额收益可能已经阶段性达到顶点。

　　此外，9月~10月份，小盘相对大盘的胜率是54.5%，低于8月的胜率。

　　最后，大盘目前估值相对较低。

　　从全球范围内对比，相比美股、日本等等市场来看，中证A500等A股大盘指数目前处于估值较低的区间，更有吸引力。（上述机构预测及观点信息仅供参考，不构成投资建议或承诺）

　　大盘指数怎么选？

　　在大盘ETF的选择中，相比沪深300，院长会更倾向于中证A500ETF（159338）等跟踪A500指数的ETF。

　　我们得先明白它们俩是怎么选股的。

　　沪深300很简单，就是挑沪深两市里市值最大、流动性最好的300只股票，所以天然地就偏向金融、消费这些传统行业里的大块头公司。

　　而中证A500的选股方法更巧妙一些，它是先把市场按照行业细分，然后从每个行业里挑出龙头公司，最后选出500只，这样能保证指数的行业分布和整个市场更像，不会过分集中在某个领域。

　　沪深300里，金融、食品饮料这些传统行业占大头，而中证A500中，电子、电力设备、医药、计算机这些新兴行业占比超40%，更契合现在的科技主线。

　　此外，在当前这种热点快速切换的市场里，行业分布均衡是个很大的优势。因为你很难准确判断下一个涨的会是哪个板块，中证A500这种“雨露均沾”的特性，让你不至于完全错过某个突然爆发的行业。

　　沪深300中高杠杆的金融行业占比高。这是一把双刃剑，更高的杠杆率会提升指数的ROE，但与之匹配的风险也会增加。

　　中证A500则几乎不存在这个问题，根据wind一致预期数据，预计2025-2027年，中证A500的年度归母净利润增速均在10%以上（机构预测及观点信息仅供参考，不构成投资建议或承诺）。

　　此外，最近A500预计还会有一波增量资金。

　　这周有14只主动权益及增强指数型基金开始发行，包括6只偏股混合型基金和8只增强指数型基金，其中有4只是中证 A500 指数增强基金。

　　这些基金通常会在1~3个月内建仓，或将成为资金面的支撑。

　　目前中证A500ETF（159338，场外联接基金A类022448，C类022449，I类022610）规模大，流动性好，费用也很低，0.2%的年总费率（管理费0.15%+托管费0.05%）。

　　在当下的市场环境中，求稳的或可阶段性增配一些。