刘晓博：寒武纪，坏消息……

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　　寒武纪的噩梦来了吗？

　　今天收盘后，“每日经济新闻”等媒体报道了一个重要消息：由于在科创50指数中权重超标，寒武纪、中芯国际将面临“瘦身”。被动配置这些股票的基金，大概率将在9月15日之前减仓。

　　其中，涉及寒武纪的仓位可能有超过100亿！

　　也就是说，最近七八个交易，将有100亿基金仓位被迫撤离寒武纪。

　　根据上交所科创板50指数编制方案，单个样本权重不能超过10%，前五大样本权重合计不超过40%。

　　最近寒武纪、中芯国际等股票大涨，目前的权重已经超标。

　　下图是截至9月2日，科创板的10大权重股，其中寒武纪权重达到了15.42%，中芯国际达到了10.21%，都超标了。

　　科创50指数的样本每季度调整一次，调整日分别为每年的3月、6月、9月、12月的第二个星期五的下一个交易日。

　　按照这个规则，最近一个调整生效日是9月15日（或表述为9月12日收盘后生效）。

　　根据Wind数据，当前跟踪科创50的基金产品为1890.30亿元。据此计算，不考虑股价涨跌及其他因素，要将寒武纪权重降低至10%，相关产品要卖出寒武纪的规模约在100亿元。

　　目前距离9月15日还有7个交易日，基金调仓应该已经开始，相当于每天要卖出10多亿元。

　　今天寒武纪跌了超过5%，或许部分基金已经开始调仓了。

　　除了寒武纪，追踪科创50指数的基金还需要减持一些中芯国际。

　　未来如果寒武纪、中芯国际继续上涨，下一轮调整（12月15日）前后基金还需要减持。

　　这会成为寒武纪、中芯国际的魔咒吗？

　　我的看法是：这是一个利空，但如果公司基本面比较强劲，消化起来不是问题。即便追踪科创50的基金减持，还会有其他基金、机构、散户增持。

　　如果公司业绩增长根本上来，那就有可能变成见顶魔咒。

　　目前寒武纪的滚动市盈率（依据过去4个季度的利润）为5100多倍；如果按照今年上半年利润推测全年业绩，计算出的动态市盈率为300倍。

　　无论从哪个角度看，寒武纪目前的估值都偏高了。

　　我相信没有几个人能真正说清楚寒武纪未来几年的发展态势，不确定性太高，几乎所有的预判都带有“赌”的性质。

　　寒武纪还是当前融资买入余额最多的股票，到昨天收盘余额达到了115.29亿元，过去一个多月增速非常快。

　　一旦这些融资盘集中抛售，会加剧股价调整。

　　需要提醒大家的是：A股走势历来没有理性可言，你到底应该买入还是卖出寒武纪，要自己判断。

　　今天的市场，出现了突破3800点后的第二轮急跌。

　　这也在很多人的意料之中，因为每逢大日子或者大利好出台，A股都会“恐高”。

　　最典型的是2008年8月8日，北京奥运会开幕。当天（周五）上证指数跌了4.47%，第二个交易日（周一）又跌了5.2%。

　　不过今年的大背景完全不同。

　　2008年8月的大跌，背景是超级牛市结束、国内通胀处于高位，央行的货币政策是紧缩的。

　　2008年8月的CPI虽然有所回落，仍然在4.9%的高位（上图）。40天后，全球金融风暴就爆发了。

　　当前的CPI接近于零，美联储即将在9月重启降息，中国央行降息的预期也在升温。中国正处于走出通缩的前夜，市场理应在调整后继续向好。

　　今天A股下跌的主力是军工。此前军工的大涨，跟今天的大活动有关。活动结束、利好兑现了，会有资金套现离场，等待下一轮机会。

　　证券板块的持续回调，令人有点困惑、不安。

　　按理说，牛市到来的时候证券板块往往是急先锋，但这一次明显不同，证券板块的行情缺少持续性。

　　这到底意味着行情有了新模式，还是“假牛市”或者行情结束了？

　　我觉得，市场仍处在结构性牛市向全面牛市过渡中，能否完成这个转变，什么时候能完成，存在一些不确定性。

　　或者说，现在仍然是结构型牛市，半导体（芯片）、人工智能、机器人等板块牛气冲天，其他大多数板块不涨，或者只有一日游、两日游的行情。

　　在这种情况下证券板块自然活跃不起来。而证券板块偏弱，加剧了市场分歧，让部分资金陷入观望。

　　这未必是坏事。犹犹豫豫的行情，反而可能走得更远。意见高度统一，大家一致看好的行情，往往在急涨之后很快结束。

　　最好在3900点到4000点关口前徘徊一个月，充分消化浮筹和获利盘，为下一波行情做准备。从6月23日以来，A股涨得太急了。