格兰：大涨！新方向在哪？！

lameihua

　　阿里巴巴，终于走出了巨头该有的样子。

　　阿里今天在港股一改之前的震荡走势，强势跳空高开，最终涨幅达到18.5%，不负众望。

　　恒生指数也在阿里的带动下上涨了2.15%。

　　为什么阿里会这么强势呢？

　　在周六的文章中已经分析得很多了，这里就不多啰嗦了。

　　核心观点就是一句话，阿里的价值已经彻底重估。

　　阿里作为港股市场最具代表性的科技权重股之一，股价表现对整个港股市场有巨大影响。

　　当阿里这样的领头企业放量走强时，会极大提振市场对整个互联网科技板块的信心，吸引资金持续流入。

　　这种情绪回暖会进一步形成正循环，带动板块中其他科技股上涨，形成板块效应。

　　昨天给的对港股的判断，逻辑源自于这里。

　　说回国内，阿里强势表现，对国产算力有什么影响呢？

　　在之前的文章中，我反复强调过一个观点，叫算力即国力。从硬件到软件，打造一个独立、安全、自我循环的本土AI算力体系，已是国策。

　　阿里拿出了一份远超市场预期的Capex资本支出，正好充当了国产AI算力产业链进入新一轮加速建设周期发令枪的角色。

　　在此之前，国内外资金基于宏观环境和企业降本增效的基调，普遍认为阿里的资本开支会比较保守，甚至不及预期。

　　可当最终公布的数字高达387亿元时，不仅代表对市场的保守情绪做出强力修正，更意味着阿里已经果断地将战略重心从防守切换到了全力进攻。

　　这将近400亿的巨额投资并不是漫无目的乱投，就瞄准一个点，AI基础设施即云服务能力建设。

　　什么意思呢？

　　说通俗点，就是把AI业务的重要性提高到最高水平。

　　在阿里眼中，AI不再只是云业务中的一个增长点，AI是整个集团未来发展的核心引擎和数字底座。

　　阿里全力加码AI基础设施，重心自然落在了国产算力上。

　　国内AI发展最大的问题，不就是高端芯片被卡脖子嘛。这次阿里明确说了，自研AI芯片不需要依赖台积电代工，完全交给国内企业做。

　　这句话分量极重，它标志着我们的国产算力完成了设计加制造的核心环节闭环，为国内其他互联网巨头们放开手脚大搞建设，扫清了最后也是最大的障碍。

　　对于整个国产算力来说，这是一次重要的行业加速催化。

　　从内部看，国产算力目前的情况，就像汽车产业中，从燃油车想智能电动车变迁一样。

　　同是卖一辆车，但智能电动车的价值构成已与燃油车天差地别，核心价值从发动机、变速箱转向了电池、电驱、智能座舱和自动驾驶系统，技术含量指数级提升，使得单车价值远超传统燃油车。

　　这样的故事，我们叫它技术性通胀。

　　简单来说，就是通过技术快速迭代升级，单位产品价值和价格不断提升，驱动整个市场规模扩大的现象。

　　从外部看，全球范围的算力军备竞赛，就是为不断更迭的技术，源源不断地提供越来越宏大、清晰的叙事。

　　可以说，算力正在以前所未有的速度，取代钢铁、石油，成为衡量科技力量乃至国家综合竞争力的核心战略资源。

　　全球AI算力的军备竞赛从未停下，我们正处在历史的转折点上。

　　在这场争夺科技王座的竞赛中，老美的微软、谷歌、亚马逊、Meta等海外巨头们已经为算力赌上了全部身家。

　　从资本开支数据看，连续10个季度环比提升，2025年合计超过3400亿美元，同比增长超过50%。这些堪比国家级基础设施建设狂潮的投入，绝非简单的商业投资那么简单。

　　如此庞大、坚定且持续加速的投入，为全球的AI算力需求设置了一个极高的水位线。也就是说，无论宏观经济怎么变化，仅这四家北美巨头的订单，就足以让全球顶尖的GPU、HBM内存、光模块、服务器和液冷厂商在未来数年内产能全开，订单无忧。

　　面对老美不断冲刺，我们在做的，只有全力追赶。

　　我们必须承认，老美在训练大模型的顶尖算力上，确实比我们强。

　　但这并不意味着我们非要在他的强项上正面对抗。

　　从政策视角和产业趋势来看，中国AI算力的破局点，在于一场由训练算力向推理算力转变的战略大转移。

　　我们必须清楚地认识到，AI的终极价值在于应用。

　　训练模型相当于打造一个什么都会的超级大脑，但这个大脑每年可能只思考几次。

　　而推理则是利用这个大脑进行日常思考和工作，每天会使用数十亿甚至万亿次。在未来，AI产业90%以上的算力需求都将集中在推理端，这才是最广阔的星辰大海。

　　也正是因为看懂了这一趋势，国内政策的扶持重心才会开始向推理端倾斜，推动AI+发展。

　　即便短期内国产推理芯片的性价比没有达到最优，但从产业安全和生态培育的角度出发，上面仍会坚定不移地鼓励和支持其规模化应用。

　　目前，国产芯片在互联网端的渗透率只有10%左右。

　　如果未来政策严格执行国产化要求，那么这个比例则望提升到40%。这意味着，仅仅是存量替换市场，就蕴含着4倍的增长空间，这是一个极具确定性的成长赛道。

　　股市也一样，芯片设计、晶圆制造和半导体设备三个核心赛道的龙头就是国产算力的根本支撑。

　　最后再说两句大盘。

　　9月第一个交易日，来了个开门红，表现不错。

　　指数收在3875.53点，继续向3900点迈进。

　　创业板表现不错，指数涨幅2.29%，半导体、创新药、算力贡献了不少涨幅。

　　可以看出，自从寒王熄火，科创板资金流出后，创业板接过了市场赚钱效应的旗帜。

　　我知道大家现在最关心的是周三重要事件过后，市场会不会有比较明显的调整。

　　从目前的技术走势来看，周线的主涨段确实还没有结束，这里还是不用担心的。

　　从大摩最新的闭门会看，居民存款流入市场的规模还不大，节奏比较缓慢，处于早期阶段。

　　A股，会将慢牛行情持续下去。

　　即便是9月初有比较凌厉的调整，也不会改变长期趋势，而只是为中期上涨的再次蓄势。