如果美联储降息，哪些方向值得关注？

lameihua

　　因为美国非农数据血崩，下修90%，现在9月份降息的概率非常高。

　　摩根士丹利之前觉得美联储2025年不会降息，现在是预计美联储将在9月和12月分别降息25个基点。

　　此外，据CME“美联储观察”：美联储9月维持利率不变的概率为17.2%，降息25个基点的概率为82.8%。

　　也就说，现在美联储9月份降息是大概率事件。

　　在美联储降息的背景下，黄金自然是直接受益的。除此以外，新兴市场，特别是港股中兼具胜率和赔率的优质资产，也是可以重点关注的。

　　目前港股的资金面都有很大改善，险资等南向资金持续涌入，同时，高端制造/科技/创新药企业出现赴港上市潮，因为没有外汇管制，很多资金会通过港股购买中国资产。

　　这让AH溢价率最近持续处于130%以下，部分龙头股出现倒挂（代表同样公司，港股表现好于A股）。

　　产业拐点

　　除了资金面，港股上市的创新药、科技以及非银金融等行业的公司，现在的势头也很好。

　　创新药当下正在经历从借船出海（对外授权为主），向自主出海（在海外获批上市或者和海外资本合作成立新公司）的转变阶段。

　　现在的创新药有点类似于“DeepSeek时刻”，今年的ASCO年会上，中国共有73项研究以口头报告形式入选，再创历史新高，含金量十足的Late-Breaking Abstract也有11项中国研究入选。

　　中国创新药已经开始扮演领跑者的角色，开始出海狂飙。根据制药网的数据，2025年上半年，中国药企达成72起海外授权交易，交易总金额高达608亿美元，已大幅超越2024年全年的519亿美元。

　　而港股创新药，除了对美联储降息更敏感，本身更注重技术突破，出海收入占比也是更高的，在这波出海潮中能吃到很大增幅。

　　科技方面，现在也有强支撑，2025年Q2，腾讯“混元”大模型API调用量破千万级；阿里云AI收入同比大增48%，连续两季度盈利；快手主业稳健且可灵AI进展显著，用户已超4500万……

　　现在全球科技巨头集体上调AI基础设施投入，行业依然处于高景气阶段。

　　此外，港股非银金融板块（主要包括保险、证券、港交所等）现在也面临很多利好。

　　现在保险市场负债端与资产端双改善，负债端，储蓄型产品需求大，车险与非车险业务持续增长；资产端，对险资松绑后，权益投资比例提高直接增厚收益。

　　而证券和港交所这边，港交所筹备“科企专线”，为内地科技企业赴港上市提供便利。同时，随着内资和外资持续流入，市场成交量提升，直接带来经纪与信用业务收入。

　　有哪些ETF？

　　投向港股的ETF，院长这里给大家做了下整理分类：

　　创新药方向，有港股创新药ETF（513120），这个是全市场规模最大的创新药ETF，也是年内 “翻倍基”中规模最大的产品。其跟踪中证香港创新药指数，生物制药与化学药权重占比超过90%。

　　目前创新药的估值其实不算高，但过去一年多涨幅确实比较大，不如去年降息时性价比那么高。求稳的话仓位可以低一些，或者有回调再入场。

　　科技方向的几只产品中，恒生科技ETF龙头（513380）就是跟踪经典的恒生科技指数，覆盖面较广。

　　院长注意到，今年恒生科技的涨幅不算高，目前PE是20倍出头，处于近五年24.94%历史分位，依然比较便宜，可以提前关注起来，等待后面降息落地。

　　此外，中概互联ETF（159605）就是打包海外上市的互联网企业，港股通科技ETF（159262）则是更纯粹，行业上剔除了医药、家电、汽车，高度聚焦AI、半导体方向。

　　其他产品中，港股通非银ETF（513750）是以中证港股通非银行金融主题指数为跟踪标的，覆盖保险（权重64.5%）、证券（15.2%）及港交所（13.3%）三大细分领域资产，目前估值处于适中位置，可以和创新药、科技等搭配，进行“哑铃型”配置。

　　还有个比较有特色的是，聚焦新消费的恒生消费ETF（159699），跟踪恒生消费指数，成分股包括泡泡玛特、老铺黄金等50家港股消费龙头，这个是含“泡”量较高的消费ETF。

　　然后港股汽车ETF（520600）今年的表现也是较为突出的，年内涨幅近40%。该产品跟踪的是港股通汽车指数（931239），聚焦港股整车板块。相对A股来说，有一些稀缺的造车新势力，并且覆盖了很多智驾产业链标的，所以今年表现相对A股新能源相关指数更出色。

　　如果后续降息落地，新能源车也有望进一步受益。

　　当然，也要注意一下，9月降息并非是百分百的，如果落空，市场可能也会有一波调整，大家要留一部分子弹，预防老美虚晃一枪。