占豪：信心回来了吗？这是非常值得重视的关键信号！

lameihua

　　中国股市，现在到底什么状态？

　　占豪其实此前给过分析结论：经过10年熊市，A股现在已经质变了。

　　其实，这一轮行情，占豪是在去年9月24日上涨第一天后就给出了牛市来了的判断，相关分析之前已经写了很多，这里不再赘述。但是，单从技术面来说，那个时候显然还不能说在技术上确立了行情。去年国庆节后的大涨，以及国庆节后的横盘，在技术上还是初步多头信号。那为什么现在可以说牛市确立了呢？

　　我们还从技术面上去看，大家注意看，最近沪市大盘突破10年新高，北证创历史新高，其它股指也创本轮上涨新高。这些连续新高，是市场内在力量的你转性改变，是市场信心在盘面上已经彻底逆转了。占豪此前分析说，市场会让大家不知不觉就到了4000点，未来还会这样到5000点、6000点。你看，今天虽然涨幅不大，但又新高了，这些都是牛市的特征。

　　其实，这连续突破性的行情背后，是多重力量预期的共振：

　　从政策面看，央行行长去年9月份那次对市场释放的信号非常重磅，基金公司、保险公司和证券公司的股票资产可以直接抵押给央行贴现，央行只有一个要求，这些钱只能用来再买股票。这就是无限融资的一个巨大资金供给通道，随着市场配置进入良性，这个入口会带来大量的资金。与此同时，市场信心的改变带来了持续的流动性支持工具发力，截至8月20日，A股两融余额突破2万亿元，较年初增长1981亿元。保险资金股票投资比例稳步提升，公募基金7月新成立权益类规模达415.23亿份，环比增长91.59%。这种“政策托底+资金推动”的组合，与2015年场外配资的无序杠杆形成鲜明对比，更显稳健性。之前无序杠杆带来的是疯牛，最后被外部力量与内部势力联合做空，最终酿成股灾。而这一次，资金则是由央行发出，通过机构进入市场，买的也是优质资产，未来预期要强大得多。

　　经济基本面方面，上半年中国GDP实际增速虽未公布具体数值，但结合宏观高频数据和产业趋势判断，整体经济呈现温和复苏态势。7月规模以上工业企业利润同比实现增长，其中半导体、新能源等战略新兴产业增速表现突出。这种结构性改善，与2015年单纯靠金融股拉动的“指数牛市”有本质区别。

　　国际资本流动格局正在重构。美联储9月降息预期升温，美元指数年内有所回落。北向资金在8月15日单日净买入122.06亿元，显示外资对A股的阶段性青睐。MSCI中国指数市盈率处于历史低位，形成全球资本的“估值洼地”效应。这种内外资金共振，与2015年外资持续撤离形成镜像反转。相比全球资产价格虚高，中国股市的资产价格真的是太低了，是绝对的价值洼地。随着中国牛市的到来，会有更多国际资本流入中国股市。

　　与此同时，我们也可以从三大观测维度来观察市场信心的变化：

　　1. 资金结构质变：从散户主导到机构引领

　　7月A股新开户数同比增长显著，但市场主力已非“大妈”军团。公募基金持股占比稳步上升，社保、养老金等长线资金优先配售机制逐步落地，科创板成交占比持续提升。这种“居民储蓄搬家+机构专业投资”的双轮驱动，使市场呈现“慢牛”特征。未来，因为散户导致的情绪市场暴涨暴跌会减少，机构的行为都是有序的，关键时刻还有窗口指导，疯狂暴涨的疯牛和突然而来暴跌的疯熊时代都一去不复返了。

　　2. 估值体系重构：从“破净潮”到“价值重估”

　　截至8月18日，A股总市值突破100万亿元，沪深300动态市盈率处于合理区间。但硬科技板块估值体系正在重构：部分半导体设备龙头市盈率超过50倍，显示市场对新经济逻辑的认可。这种“冰火两重天”的格局，反映市场正在用新经济逻辑重构估值标准。未来，随着中国企业盈利能力的提升，A股市场的估值会越来越好，这个预期会在未来几年发生更大的变化。

　　就估值而言，沪深300动态市盈率在12.2倍左右，市盈率处于2010年以来历史分位数69%左右，横向来看A股估值在全球主要股市中仍处于中等水平，只有高科技板块估值可能高一些，但属于概念炒作的股票估值高一些是正常现象。A股市值升至100万亿元左右，但与我国GDP的比值在全球主要市场中尚处于中等偏低位置。而且，考虑到中国市场的活跃性，这个估值绝对属于低位。A股市场总市值/M2约为33%，处于历史60%的分位。当前沪深300指数股息率2.69%，从股息角度看也没有高估。

　　3. 政策传导升级：从“救市”到“造市”

　　与2015年救市不同，本轮政策更注重制度性建设。全面注册制实施后，并购重组案例同比增加，科创板成交活跃度提升。养老金入市、外资准入放宽等政策组合拳，正在打造“投资功能优先”的资本市场新生态。

　　而从大国博弈角度看，中国股市也绝对是国际资本的战略选择。所以，当前A股走强绝非孤立事件，而是市场选择的一个明确指向。当下，中美在金融市场的博弈进入新阶段。美国财政部数据显示，二季度中国资产持仓规模环比增长，科技股增持比例较高。

　　从更宏观视角看，中国启动资本市场也具有战略意义：

　　对内：激活242亿股民财富效应，7月居民存款减少1.1万亿元，创近年纪录；

　　对外：对冲美联储宽松政策的外溢效应，上半年外资持有A股市值占比稳步上升；

　　产业：半导体设备国产化率持续提升，新能源全球市占率保持高位，形成硬科技支撑。

　　大盘涨了，也有很多人说赚了指数，自己还亏了。这种慢牛之路，必然是更长周期的轮动，就是一轮上涨可能有的板块涨的并不多，而有的板块个股翻很多倍，这就是未来市场的一个特征。既然是慢牛，大家慢慢吃，不急于一时。所以，对于未来市场，还是需要有三大风险认识：

　　部分新能源、AI概念股市盈率远高于行业均值，一些估值太高以后，当大盘完成了一波上涨，这些股票就会有一波比较大的回调，所以还是要注意短期风险。但是，好股票长期看会持续大涨，这是趋势。而且，有的股票未来长期就是不怎么涨，原因是未来企业增长预期不高，所以涨得可能比大盘还慢。要想买到好股票，一定要分析未来国家政策趋势，看看国家重点资源布局在哪里。然后看相关的股票股价态势，涨太多了反而要注意风险，但好股票回调的时候就是机会。

　　短期看，3800点技术压力位需要震荡整固，冲高后还会有回踩。但2025年4000点应该是能见到的。正如占豪在8月18日文章中强调：“这一波牛市将持续5-10年，核心是国家战略方向的产业崛起。”投资者当把握“看未来、看供需、跟党走”的三维逻辑，在半导体设备、AI算力、新型工业化等战略领域深耕，方能在百年变局中把握时代红利。

　　市场的信心不是凭空而来，它来自国家的稳定、政策的清晰、产业的崛起和资本的理性。我们正站在新一轮经济周期的起点，唯有坚定信念、理性布局，方能在时代浪潮中乘风破浪。