几个核心方向

lameihua

　　今年这行情，牛市的趋势很明确，而且更有慢牛的味道。

　　不像之前那种一年翻倍，或者涨个50%以上，而是慢慢拉起来，各板块快速轮动。

　　原因包括，主力资金的高度控盘；量化的低买高卖，抑制单边上行；币圈分流敢打敢杀的新韭菜等等。

　　对我们来说，还是那句话，不追高，低吸。然后在核心方向上，院长觉得几个政策、基本面、事件催化叠加的板块，是可以重点关注的。

　　航天

　　从过往来看，军工是8月胜率较高的方向，今年又有九三阅兵，历次阅兵前一个月，军工表现也比较猛。

　　再结合基本面来看，长期来说，军工方向中格外值得关注的，就是航空航天，增长弹性大，有爆发潜力。

　　现在商业航天出现增长拐点。

　　军民融合政策今年大升级，军工技术转民用提速，军工高可靠性标准对商业航天帮助很大。比如导弹制导技术用到火箭控制系统，直接让发射成本降了40%以上。

　　还有卫星互联网需求彻底爆发，星网集团今年要射超300颗低轨卫星，然后2030年前部署总计约2.3万颗卫星。这可能带火整个产业链——卫星制造、测控设备、火箭回收全链条受益。

　　指数方面，相比于传统军工指数，国证航空航天指数中，申万一级行业国防军工含量超98%，含量更高，更聚焦军工、更加纯粹，同时航空装备和航天装备含量高，历史业绩来看长期跑赢传统军工指数，相关产品有航空航天ETF天弘（159241）。

　　机器人

　　机器人说过多次了，是今年的主线之一。像深市规模最大的机器人ETF（159770），今年以来新增份额52.38亿，增长率高达297%。

　　现在机器人已经开始应用落地，8月世界机器人大会上，有200多家企业的1500多件展品，其中100多是首发新品。

　　以前，机器人比较有优势的是自动化流水线的工业机器人，利好的是主板上市的数控机床的相关公司，这些公司总体业绩一般。

　　而今年，人形机器人的需求大幅增长，开始商业化落地。像这次大会上，多家公司拿到了有标志意义的“亿元大单”，汽车和物流等工业场景需求得到验证。

　　现在业内普遍认为，人形机器人进工厂“上岗”会在3年至5年内看到“翻天覆地”的变化，这个市场空间非常大。

　　这些项目涉及到很多先进的零部件生产公司，而且往往是还处在快速发展期。它们原有的业务包袱不重，在人形机器人上的订单增长对业绩的贡献更大，同时股价也更有弹性。

　　目前机器人面临的问题，主要是AI（人工智能）发展水平、数据训练。

　　人形机器人的“手”和“脑”能实现的功能有限，采集真实环境中的数据，对算力的消耗和资金的要求也高。

　　这第二步出现突破，机器人会再出现一波爆发。

　　创新药

　　创新药今年可以说是迎来“戴维斯双击”黄金期，创新药ETF天弘（517380）跟踪恒生沪深港创新药精选50指数，这个指数比较有特色，年内涨幅超50%多，最近开始跑赢纯港股创新药。

　　一方面是得益于降息周期下，资金更便宜了。有利于创新药拿钱研发。

　　然后，现在医药自身，同时迎来了政策拐点和业绩拐点。

　　政策方面，现在集采并不提倡价低者得，这次的第11批集采，国家医保局提示投标企业理性报价，遏制低价恶性竞争。

　　此外，还有让好药更快上市、报销有路可走（医保加商保）等诸多有利政策。

　　比如新药做实验等审批，原来差不多两个月，现在试点地方一个月就能搞定。

　　还有新药刚上市成本高，现在允许企业根据研发投入和药的实际效果先定个价，预留保护期让价格稳一稳。

　　各类政策的支持下，创新药的发展已经越来越快。

　　产品方面，今年前7个月，江苏获批上市的创新药达14个，已超去年全年的13个。

　　今年的美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，创新药大放异彩，我们已经开始逐渐扮演起领跑者的角色。

　　创新药质量上来，加上政策支持，国际市场自然也打开了。

　　根据制药网的数据，2025年上半年，中国药企达成72起海外授权交易，交易总金额高达608亿美元，已大幅超越2024年全年的519亿美元。

　　目前港股创新药，本身更注重技术突破，出海收入占比也是更高的，过去一年涨幅较大。

　　A股创新药是受内资主导，依赖国内市场，传统药占比多一些，属于大而全，但也在增加创新比重。过去一年涨幅不如港股创新药ETF，但在A股的快速轮动中，也可能出现一波机遇。

　　去年9月，院长在《真要降息了……》是认为，港股创新药优先于A股创新药。

　　而当下，对我们来说，当下可以是A股创新药和港股创新药一起做配置。

　　创新药ETF天弘（517380）是全市场唯一跟踪恒生沪深港创新药精选50指数的ETF基金。

　　这个指数同时覆盖A股（沪/深交所）和港股（港股通标的），精选50只研发投入高、业绩动量强的创新药企业股票，投向完整的创新药产业链，兼顾创新药研发（Biotech）、CXO（研发外包服务）及生物制药，可进一步降低投资创新药企业本身存在的不确定性。

　　同时，这个指数经严格回测、叠加行业特征的量化指标优化，包括研发规模、业绩动量、Alpha收益动量、残差收益动量等，有望获得更好的收益风险特征和长期投资回报。

　　当前，这几个方向，加上高股息资产，以及半导体等，院长是作为核心持仓。然后留一部分卫星仓位参与一些短期方向。