低波底仓，普通人选红利，聪明人选超长债

lameihua

　　哑铃策略到底该怎么配？

　　当A股在科技与红利板块间反复切换、小盘股强势突围时，许多朋友发现：因为心态、操作技巧等原因，单纯押注股票组合，已难以在震荡中稳健前行。

　　真正穿越周期的配置策略，需跨越单一资产。债券类资产，尤其是长久期国债，正重新成为组合中关键的“压舱石”。

　　数据显示，FOF基金一季度持有指数债券基金的规模占比从7.81%跃升至10.15%，短融ETF和国债ETF成为最受欢迎的标的。（来源：每经、天相投顾）

　　资金涌入债券ETF并非偶然。在风险偏好收紧的当下，它正在为组合提供不可替代的防御价值和收益韧性。

　　当前A股的结构性行情虽带来机会，却波动较大。历史经验表明，在“蓝筹搭台、题材唱戏”的行情中，传统红利股往往表现平平；而小盘股虽活跃，波动风险却不小。

　　此时，若仅依赖“红利+小盘股”的股票哑铃策略，组合的底层风险并未真正分散——所有资产仍在同一市场“篮子”里。

　　真正的多资产配置需跨越类别边界。

　　将“债券ETF+小盘股+黄金”组合为新型哑铃结构，既保留小盘股的进攻性，又以债券提供票息收益、黄金对冲尾部风险，显著提升了组合的稳健性，大家应该重视起来。

　　债券ETF，该配哪只？

　　在低利率环境中获取显著收益，需依赖核心工具——超长久期债券。

　　这个逻辑非常简单。

　　为了方便理解，假设债券的久期等于它的期限，如果当前利率下降0.1%，对于10年债而言多赚的收益只有1%，但对于30年债而言就可以多赚3%的收益。

　　因此，30年债相比10年债有更强的价格弹性。

　　在我们选择具体标的时，则需要兼顾规模、流动性及跟踪效率。

　　30年国债ETF（511090）是全市场规模最大的超长债ETF，最新规模突破200亿元。（来源：同花顺iFinD，截止2025.7.24）

　　该产品于2023年5月成立，跟踪中债-30年期国债指数，管理费率仅0.15%/年。其采用抽样复制策略，重点持仓了24特国01、25特国02等流动性较好的超长期国债，前两大债券仓位合计占比约90%。（来源：同花顺iFinD，基金2025年2季报）

　　其中，24特国01票面利率高达2.57%，在当前寿险、分红险产品利率不断下调的前提下显得尤其稀缺，这也表明30年国债ETF的持仓债券兼具较好的流动性和较高的收益。

　　2024年初，院长已经为大家分享过鹏扬的这只产品。从我们分享至今的累计涨幅已经超过15%。同期沪深300的涨幅也不过20%左右。（来源：同花顺iFinD，2024.1.10-2025.7.24）

　　在收益不差太多的情况下，30年国债ETF（511090）成立以来的最大回撤仅有-6.99%，相比沪深300同期的-14.10%优势就非常明显，风险收益比明显更高。（来源：同花顺iFinD）

　　展望未来，30年债还有机会吗？

　　2024年以来，银行、保险、信托等大机构都开始逐步增配30年国债ETF。

　　据院长了解下来，私募、信托倾向于配置30年国债ETF用作股票仓位的对冲，降低股市大幅震荡带来的影响，同时也偏爱30年国债优于债券平均水平的收益率。

　　而且30年国债ETF支持T+0回转交易，能够满足机构快速根据行情进行股债切换的需求。

　　银行和保险公司则认为，30年国债的收益率在各类投资性资产中较有竞争力，且 30年国债ETF又有助于迅速拉长组合久期，因而倾向于逐步增加配置，并在中短期回调机会出现时加大买入力度。

　　这些大机构对国债类资产的持有需求是偏长期的，不会轻易抛售，因而也为30年国债ETF做了某种意义上的托底。

　　这几天，30年国债ETF（511090）单日成交额都在100亿元上下，流动性比主流股票ETF都要好，也很方便大家做T增厚收益。

　　希望进行国债+黄金+小盘股组合配置的朋友，可以重点关注30年国债ETF（511090）近期的低吸机会。