格兰：盘中3600，A股涨到头了？！

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　　老美那边传出一个大消息，掌管美国财政大权的关键人物贝森特透露，我们和老美将在下周进行第三轮贸易谈判。

　　这次的谈判地点，是瑞典的首都斯德哥尔摩。

　　为什么又要谈了呢？

　　因为时间不等人。下个月12日，我们和老美的临时关税期限就要到期了，到那时如果双方没有续约或达成新的协议，那么老美对我们的关税，又会从30%一下子暴涨到145%，我们对老美的关税，也会重新回到125%的水平。

　　显然，这是谁都不愿意接受的。

　　从第一次日内瓦谈判达成关税休战90天，到第二次伦敦谈判取消出口限制，接下来的第三次谈判，显然要谈的更深刻一些了。

　　具体会谈哪些方面呢？

　　首先肯定还是商讨关税延期的事。老美主动宣布谈判信息，本身就是一种比较示好的表现，毕竟之前和我们强硬的时候挨过教训了，保持与我们相对稳定的贸易关系才真正符合切实利益。

　　其次是老美在谈判中一直说我们产能过剩的问题。其实就是在说钢铁、化工、光伏这些出口行业已经把他们的企业挤到很边缘了，希望我们能够降低这些行业的出口量，让他们的当地企业有喘息的机会。事实上，我们的反内卷政策在表面上看，确实也和老美的要求有共通的地方，虽然目标不一样，但都是为了减少无序扩张、优化结构。

　　最后是比较敏感的俄罗斯和伊朗石油的问题。

　　我们作为全球最大的原油进口国，今年从俄罗斯和伊朗进口的石油量，分别占两国出口量的23.2%和90%，是妥妥的大客户。但老美不希望我们从俄、伊两个国家进口石油，参议院甚至酝酿了针对我们继续购买俄油征收100%关税的议案，老美或许会借此机会再次向我们施压。

　　除此之外，我们还可以关注一下技术领域的出口豁免或关税松绑。之前老美放宽了英伟达H20芯片的出口许可，我们也暂停了对杜邦的反垄断调查，双方都在释放一些暂时宽松的积极信号，博弈氛围蛮浓的。

　　那么，这次谈判最终会出现什么结果呢？

　　最现实的结果，就是简单延期。双方或许不会立即达成任何实质性降税协议，但很可能会延长谈判的最后期限30至90天，以避免短期内的市场剧烈波动。如果出现这种情况，市场整体情绪会趋于稳定，但难以出现大幅上涨。

　　较乐观的结果，是再接再厉，继续达成一个一个内容协议，在延期基础上，对某些具体的产业或产品实施关税豁免。这种情况会极大提振市场信心，尤其是人民币汇率和相关产业板块的估值修复效应明显。

　　最坏的结果，无非是双方互不让，导致谈判破裂，又重新回到高关税状态。从目前的情况来看，这种情况出现的概率不大。

　　总的来说，这次斯德哥尔摩的中美关税谈判，本质上就是“买时间”的战略安排，让双方都有更多回旋空间，后面还会有更多轮的博弈。

　　具体到投资层面，最直接受影响的是中国以家电、机械、化工、光伏为主的出口链，以及美国以芯片、AI硬件为主的科技链。

　　对人民币汇率来说，延长期限将继续减缓短期人民币走低的压力。

　　回到市场。

　　3600点顶峰相见，我们如约而至。

　　网上很多声音，说是雅下水电站点燃了这一波上涨行情，这种说法显然是把市场想简单了。

　　本质上来说，这一轮短期快速上涨，是市场情绪害怕错过赚钱行情，以及打破过去三年经济压抑的合力。

　　A股市场中，有个比较现实的交易逻辑，是不需要真实经济数据回暖的，只要有政策、有预期，股价就有上涨的动力，空头们的失败，不在于对基本面把握不准，而在于没有真正看懂A股市场的涨跌规律，输给了政策宏达叙事的共识力量。

　　我在很早以前就分享过，在A股，股价从来都不是现金流的折现，而是认知的折现。

　　我承认，如果理性分析的话，1.2万亿的雅下水电站项目，平摊到每年，对基建和GDP的帮助并没有特别耀眼。

　　但现在的情况，是我们要走出经济下行压力的桎梏，只需要一点点利好，就能引爆投资者心里那团沉寂已久的火焰。

　　实话实讲，我是比较理解空头为什么不敢看多的。

　　从2023年到现在，商品市场一直饱受煎熬。市场里总有人幻想刺激政策来了，结果每次都被现实打脸。次数多了，市场也就习惯了，从而形成了一套反向操作的模式。

　　下游企业干存不囤货了，甚至搞起了负库存，也就是先拿到订单，再去买原材料，用行动表面原材料价格不会涨。

　　中间的贸易商玩起了反套，卖出手里现货的同时在期货市场低价买入合约，等合约到期了再交割补货，靠着一手现货高卖期货低买的套路赚差价，把库存甩给了上游厂家。

　　下游和中间商都轻松了，苦的就只有上游了，成了所有人的储备仓，手里的货价值不断下降。

　　可现在，反内卷三个字一出来，市场预期打破了过去的平衡，资金一股脑涌入期货市场，期货价格率先上涨，这下可把中间的贸易商吓到了，眼看期货价格上涨，为了减少亏损，赶紧平掉反套，买回现货，促使现货需求突然增加。当期货价格高于现货后，又开始有人卖出期货合约同时买入大量现货，等待到期交割。

　　从头到尾，真实需求或许没有太大改变，但光靠反内卷预期就彻底改变了商品市场格局。

　　完成了一场由预期到资金，由行为到价格的转换，硬生生把预期涨价变成了现实涨价。

　　这和1931年经济大萧条时，美国的做法有些像。

　　当时美国也是在经济环境很差的时候，在黑峡谷启动了大坝工程，不仅改变了西南部的地理，更改变了美国老百姓的心态。正式那次的超级工程，让美国民众重新找回了信心，进而推动经济走出负增长螺旋。

　　也希望我们的雅下水电站项目，达到的效果比美国还要好。

　　至于指数，在完成3600点目标后开始震荡，是意料之中的事，翻滚的牛市嘛。

　　在这种行情里，就不要想着单押一个行业躺赢了，很容易今天赚了明天亏。最好的应对方式是忽略短期轮动，抓住中线主线。

　　同学们担心的，不是正常的下跌回调，而是害怕趋势反转，我都懂。

　　马上就要重要会议以及和老美谈判了，在这个位置盘整一下是可以接受的，但是，我认为这个顶部结构的良性震荡可以接受。

　　我明确判断，A股这一轮的涨势不会在3600结束，盘整完了，还会向上。

　　我们的征途是星辰大海，我们的脚下是行者无疆。

　　潮涌于壮阔山河，让我们继续向前。