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lameihua

　　七八月的日历效应

　　半年收官之日，回顾一下。

　　今年，小盘股可以说是非常生猛，中证2000指数年内涨幅超15%，远远领先于沪深300（0.03%）和中证1000（6.69%）等。

　　不过，从日历效应看，进入七月份，小盘股的表现，可能就不是那么乐观了。

　　据平安证券统计，2014~2024年里，7月份，中证2000相对沪深300的胜率只有36.4%，中证2000的平均收益为0.1%。

　　2021年和2022年的7月，小盘表现比较好，月涨幅都是在11%以上，但其他年份都是亏损状态，胜率不高。

　　其中的一个逻辑是，7月通常是中报业绩预告和披露期，市场更看业绩。小盘股由于公司规模小、抗风险能力较弱，若业绩不及预期或存在盈利持续性疑虑，容易引发抛售压力。

　　而到了8月份，就是小盘股如鱼得水的时候。中证2000相对沪深300的胜率达到63.6%，平均收益达到1.3%。

　　8月往往是流动性比较好的阶段，而且中下旬有很多科技相关热点。就拿今年来说，有世界机器人大会、3D打印与物联网展等活动，以及英伟达等公司财报发布。

　　超额28%

　　综上，在投资节奏上，院长在6月底到7月是先按兵不动，等待机会。如果小盘出现回调，或者大盘涨幅远超小盘，再择机加仓。

　　另外，小盘股相比大盘，除了长期贝塔更好，还有容易做出超额的优势。

　　背后的原因大概归结为：

　　1.小市值公司起点低、成长弹性大，且常因研究覆盖不足被市场低估；

　　2.投资者要求更高风险溢价以补偿其经营波动性与流动性不足，经典金融模型已证实该因子的超额收益贡献。

　　3.在A股市场，散户主导的博弈生态与历史壳价值进一步放大了小市值效应。

　　4.此外，高频调仓策略（如定期纳入下跌股、剔除上涨股）能捕捉交易规则红利，显著提升收益。

　　事实上，全球市场长期数据及A股当前经济环境均支持小市值策略的持续有效性，这也是“规模因子”的重要结论。

　　所以我们打底的产品，可以选择一些指数增强ETF，同时获得贝塔和阿尔法收益。

　　院长观察下来，指增ETF中，中证2000增强ETF（159552）的表现尤为出色。

　　产品的业绩比较基准是中证2000指数，产品从2024.6.19成立至今，已经取得了65.63%的收益，远超中证2000的37.16%。意味着超额收益达到28.47%！

　　数据来源：Wind，截至2025.6.27

　　而这收益在同类的四只增强类ETF中，也绝对的遥遥领先！

　　数据来源：Wind，自2024.6.19-2025.6.27

　　和被动型ETF主要看费率和规模不同，选指增ETF，主要就是看超额如何，能否有持续性。

　　院长注意到，中证2000增强ETF（159552）出自“量化大厂”——招商基金，它的现任基金经理邓童是今年4月接手产品的，接手后的这几个月的超额很出色。

　　而此前，他从2023年8月1日开始管理招商国证2000指数增强（018786），累计取得了24.73%的收益，同期业绩比较基准涨幅为2.22%，超额也有22%以上。（数据来源：wind，截至2025.6.27，业绩比较基准为国证2000 指数收益率×95%+中国人民银行人民币活期存款利率（税后）×5%）

　　国证2000成分股也是小盘为主，可以作为一个很好的参照。

　　考虑到邓童的业绩已经有近2年的验证，院长对中证2000增强ETF（159552）后续的超额还是比较看好的，可以拿来作为底仓产品。

　　具体投资的姿势是：大跌买入，然后长期持有，让超额奔跑去吧。

　　在宽基打底基础上，院长是再择机增配一些细分行业的。7月份胜率较高的有券商和军工类ETF；7月中下旬到8月，则是准备增配半导体设备ETF（561980）和机器人ETF等，在2025世界机器人大会8月8日开始前，埋伏一下。