格兰：周一，开盘必读！

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　　又到了开盘必读时间，不知不觉间，2025年已经过完一半。

　　相信在这半年的时光里，同学们对市场又有了更深刻的认识，让我们携手，开始下半年的征程。

　　老规矩，还是从宏观开始。

　　美国最大的事儿，当然是“大美丽法案”。

　　美国参议院以51比49的投票数，通过动议推进，正式开始审议众议院在5月22日通过的大美丽法案。

　　川普也是在第一时间发文，仍然是一副赢麻了的状态。

　　同学们肯定会有疑问，这个大美丽法案到底是个啥呢？

　　简单来讲，大美丽法案是川普推出的一套综合性财政改革法案，是川普1.0时代的2017年《减税和就业法案》的延续，内容超过1000页，主要包含减税、削减支出、提高债务上限三大议题。

　　不觉得奇怪吗？

　　都削减支出了，怎么还要提高债务上限呢？

　　很简单，削减支出不多，税却减了不少。

　　从这张图就可以看出来，减税之后，政府收入是会明显降低的，但是开支的减少却很有限，会导致美国的政府赤字进一步上升。

　　这就是为什么这个法案要提高债务上限的原因。

　　根据美国联邦预算问责委员会CRFB测算，美国未来10年的赤字水平，将会从3万亿美元提高到3.5万亿美元，如果情况糟糕的话，这个规模可能会进一步扩大到4.2到4.5万亿美元。美国的公共债务率也会从现在的124%，提升最高128%。

　　这就是为什么川普着急通过这个法案的原因，财政部一般账户（TGA）最早可能在8月15日耗尽，况且，美国国会在8月又要整月休会，因此《大美丽法案》的最后期限，被迫提前到7月31日。

　　再不通过，美国政府就又得关门了。川普能不着急吗？

　　我其实是希望它尽早通过的。

　　因为毕竟早点通过，就能确保美国政府不关门，这样川普就不会想着拿到处收关税来“补窟窿”，对A股的外部环境也能好一些。

　　接下来，我们当然还要紧盯川普访华的节奏，来判断关税与中美关系，对市场的影响。

　　回到市场，2025年已经过去一半了，在这半年中，A股指数走出了一个上行、调整、再上行的N字型走势。

　　在年初到3月中旬的第一轮上涨中，DeepSeek R1不仅引发国内AI大模型迭代浪潮，更是带动了算力、算法等相关产业链的投资热度。直到4月初，川普的对等关税给市场交了一盆冷水，避险情绪升温，获利资金出逃，使市场陷入震荡调整中。四月中旬开始，国内政策开始集中发力，叠加中美贸易摩擦阶段性缓和，多重利好因素共振，市场又重抬升势，资金风险偏好也显著提升。

　　近期，指数顺利突破3417，快速上涨，一扫阴霾。

　　验证了我对市场坚定看多、周线主涨段的判断。

　　当前，这个判断仍然不变。

　　这个周末和一些机构的基金经理交流，有三个现象。

　　一是基金经理们都在焦头烂额的四处寻找这轮上涨的理由，但找到的理由似乎怎么都解释不了，为什么这轮上涨会如此迅猛。

　　格兰点评：哈哈，“知识越多越反动”，机构反而还不如散户了。

　　二是在与机构的交流中，可以明显感受到很多资金是偏向于谨慎的，普遍存在踏空情况。

　　格兰点评：这其实是好事儿，公募埋伏多了，那行情一般容易早夭。公募踏空，行情才有持续性。

　　三是三根阳线改变信仰，之前3400看空卖出落袋为安的资金，看到市场快速上涨后又回头买入。

　　格兰点评：现在接盘还算早的，3600再接盘，才称得上是“接盘侠”呢。

　　其实，我给大家整点更上层次的分析，我们也可以从波动率的角度来分析。

　　周一收盘时，上证指数30个交易日的年化波动率降至18.2%，创下了近10年来的新低，甚至还不如2018年第一次贸易摩擦的时候。

　　啥意思？

　　说白了，就是市场被高度控盘了。

　　这暴露了一个结构性事实：看似平静的表层下，筹码早已集中到几路长期资金手里——其中包括持续获央妈无限子弹支持的“神秘主力”、用高股息覆盖资金成本的险资，以及在小微盘股里深耕因子溢价的量化多头，最后，就是游资和散户们。

　　市场的这种极端低波状态，是诱发本周行情启动的关键。

　　在这种高度控盘的局面下，看不清楚状况、人云亦云的，就往往成为催动行情的燃料。

　　那现在会走成全面牛市吗？

　　我的判断是，大牛市就别做梦了，但我一个月前开始反复强调的周线主涨段的判断不变。

　　不管是中美关系缓和，还是美联储预期降息，在宏观层面来看确实是有利于刺激A股上涨的，但我们也必须要看到，国内的经济基本面没有想象中的那么好，这就导致关注基本面趋势的资金在操作上相对谨慎，各类资金无法形成合力。

　　反映在盘面上，就是频繁出现机会的题材和结构性上涨，不能成为中大规模的牛市，周线级别的主涨段，到3600是完全可期的，这也是我们这一轮坚定判断，第一目标位3600的周线主涨段的原因。

　　从资金角度来看，对指数帮助最大的是神秘主力、险资和量化。

　　神秘主力在这个位置还能贡献多少力量值得思考。

　　我确实是知道一些信息，但是不可能公开讲。我能说的是，神秘主力的资金也是有成本的，并不是免费印钞印出来的。指数太高了，神秘主力也会酌情降低仓位，把成本覆盖覆盖。

　　险资倒是很稳定，今年已经举牌了19次，涉及了16家公司，主要是买银行股。

　　如果按照上市公司一季报的数据计算，险资已经买到了整个银行股仓位的45%，银行股买的差不多了，我认为银行股是肯定没办法再追了，会不会今后再扩散到其他的高息板块，我们可以继续观察观察。

　　量化就不用多说了，在小微盘股里赚得盆满钵满。我说句实话，这超额收益其实都是薅的散户的羊毛，要不是强制约束了选股范围和持仓风格，很多量化多头产品配了些红利，估计小微盘的行情或许还会更疯狂。

　　那么，资金下一个方向去哪呢？

　　我依然看好我说了很久的科技了。

　　根据卖方机构对历史复盘总结，在券商走强叠加指数突破后，15个交易日内，科技板块的胜率高达100%，平均收益达到9%，可以说表现非常好。

　　无论是国产算力与 HBM 存储，还是机器人、固态电池、智能驾驶和军工，都是政策+产业“双轮驱动”最顺畅的赛道。

　　2025过了一半，回头看，哪有什么复杂的，不过是“善于斗争、敢于胜利”八个字而已。

　　行书敢于胜利 Calligraphy by Zhuang Zedong on artnet

　　最后，祝大家周一开盘大吉！