凯恩斯：中美竞争、印巴空战，赢家资产的溢价密码

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　　在当今全球格局深刻变革的时代，中国正以不可阻挡之势在科技、军事、经济等多领域实现突破与崛起，这一宏大进程为中国资产价值的重塑带来了全新的逻辑与机遇，也为我们寻找赢家资产的溢价提供了时代机会。

　　一、中国科技突破：打破美国算力垄断，开启 AI 新时代

　　近年来，中国在 AI 技术领域的迅猛发展举世瞩目。以 DeepSeek 为代表的创新成果，打破了美国的算力垄断神话。目前DeepSeek 通过技术创新，实现了用纯深度学习方法让 AI 自发涌现推理能力，在数学、代码、自然语言推理等关键任务上，性能可与美国 OpenAI 的 o1 模型正式版比肩。而且，其在训练过程中展现出极高的性价比，以极低的算力成本和更少的芯片数量，带来了模型性能的大幅提升。

　　美国长期以来试图凭借其在算力等方面的优势，垄断人工智能发展的红利。然而，中国 AI 技术的突破，尤其是 DeepSeek 的出现，打破了这种局面。它采用开源模式，让全球开发者能够共享技术成果，开启了 “AI 民主化进程”，宛如一场风暴，重塑了全球 AI 的竞争格局。这不仅展示了中国在 AI 领域的深厚技术积累，更意味着中国科技企业在面对外部封锁与打压时，具备强大的自主创新能力，能够通过技术路径的自主可控，打破美国的算力垄断，为全球人工智能产业带来新的发展思路与活力。

　　二、军事实战彰显实力：空军技术超越美国

　　印巴战争成为中国空军技术实力的生动注脚。在这场冲突中，中国的 J10CE + PL15 组合大放异彩。巴基斯坦空军凭借装备的歼 - 10CE 战斗机与霹雳 - 15E 空空导弹，成功击落至少两架印度战机，甚至包括法国 “阵风” 战机。这一实战成果意义非凡，不仅是对装备性能的有力验证，更标志着中国军工出口迈入 “实战背书” 的新阶段。

　　从性能对比来看，歼 - 10CE 的有源相控阵雷达、电子压制能力以及 PL - 15 空空导弹相比对手 “流星” 空空导弹 25 公里的优势射程，构成了一个强大的作战体系，实现了对同代欧洲顶尖战机的压制。这表明中国在空军技术方面，已经超越美国。与此同时，美国军工产业却面临供应链断裂等问题，如洛克希德马丁公司因中国稀土禁令，出现高端零部件断供，大量 F - 35 订单积压。而中国在军工领域不断推陈出新，2024 年末展示的两款六代机，更是昭示着中国空军技术的持续飞跃。

　　三、股市投资的底层逻辑与中国机遇

　　在股市投资的世界里，赵本山大叔小品说过令人深省的两句话：不要去找客观原因，不要说什么宏观经济不好，怎么你到了哪个行业就不好？你又不是金融百草枯，你是影响大势的人吗？股市系统性问题也是你应该判断出的。迁怒别人的人，找客观原因的人，是绝对做不好投资的。不要去找客观原因，要在自己身上找原因才能做到不贰过。股市赚钱的底层逻辑，一是深入研究企业和行业，寻找到优秀的公司；二是洞察市场涨跌规律，做量化交易。若能把握其中之一，便可在股市中站稳脚跟，若两者皆通，则有望成为专业优秀的顶级投资人。

　　中美贸易战，其本质是中国制造业供应链统治力与美国美元金融霸权的全球秩序博弈，核心在于重构二战后延续 70 - 80 年的旧秩序。在旧秩序下，中国成为全球供应链枢纽，制造业产值占全球 35%，美国以美元主导金融分配，但二者逐渐失配。如今，美国制造业空心化，没有与其庞大金融和债务规模匹配的制造业做支撑，所以中国在这场战略竞争中必胜。未来斗争的核心在于中国需在金融体系中获得与制造业实力匹配的话语权，人民币资产权重提升便是重要体现。这为中国股市带来了前所未有的机遇，中国资本市场在全球金融分配结构中争取更大话语权的过程，也是人民币及人民币计价资产寻求合理定价的过程。当人民币计价资产能够合理定价时，那些与中国优势产业相关的资产，必将迎来价值重估，产生显著的溢价空间。

　　四、中国的改革与开放举措：夯实发展根基，拓展全球格局

　　（一）提高居民收入，促进消费

　　中国自身面临着深入改革的重任，其中提高居民收入、促进消费至关重要。通过收入分配改革，将资源向民生、年轻人倾斜，提升消费能力，能够有效解决 “生产强、消费弱” 的失衡局面，驱动内循环。当居民收入增加，消费市场得以激活，内需将成为推动经济持续增长的重要动力。这不仅有利于国内企业的发展壮大，还能吸引更多全球资源流入，提升相关企业的资产价值，为股市中的消费类资产带来溢价潜力。

　　（二）壮大资本市场

　　推进民营经济立法，消除歧视，深化 A 股市场化改革，引导中长期资金入市，夯实资本市场基础，是壮大资本市场的关键。民营经济作为中国经济的重要组成部分，为其营造公平的发展环境，能够激发市场活力，培育更多优质企业。而 A 股市场化改革与中长期资金的引入，将提升资本市场的稳定性与吸引力，使得更多优质企业能够获得充足的资金支持，实现快速发展，进而提升企业在资本市场的估值，带来资产的溢价。

　　（三）市场更开放

　　我们不仅要建设统一大市场，增强经济活力与韧性，更要积极融入 CPTPP，推动零关税，构建不含美国的全球贸易新体系，通过供应链优势吸引全球资源。统一大市场的建设能够打破国内市场壁垒，优化资源配置，提升经济运行效率。积极融入 CPTPP 等国际经济合作组织，推动零关税，将进一步拓展中国的海外市场，强化中国在全球供应链中的地位。凭借强大的供应链优势，中国能够吸引全球的资金、技术、人才等资源，这无疑将为中国企业带来更广阔的发展空间，促使相关资产价值提升，产生赢家资产的溢价效应。

　　中国在科技、军事等领域的突破，以及在经济改革与开放方面的坚定举措，正深刻改变着全球格局，为资产价值的重塑奠定了坚实基础。在这一历史进程中，那些与中国优势产业、改革方向以及开放格局紧密相连的资产，有望成为赢家资产，实现显著的溢价，为投资者带来丰厚回报，也为中国在全球经济金融体系中赢得更加重要的地位。

　　中国资产价值重估的重点：中国科技资产十杰；创新药（CXO+18A）；新消费（奶茶，宠物和卡牌类）。